出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消耗主张/木予

　　股价闪崩两个月后，，，，，“水果连锁零售第一股”百果园交出了2023年度“效果单”。。。。。。

　　据业绩通告显示，，，，，2023年百果园集团实现总营收113.92亿元，，，，，经调解净利润（非香港财务报告准则计量）约为3.42亿元，，，，，同比划分微增0.69%、1.12%；；；；；；毛利润录得13.15亿元，，，，，与2022年基本持平。。。。。。

　　连系往期数据来看，，，，，百果园的三项焦点盈利指标均已陷入增添瓶颈。。。。。。2021-2022年时代，，，，，公司总营收同比增速划分为16.22%、9.94%，，，，，毛利润较前一报告期划分增添43.22%、13.65%，，，，，经调解净利润2021年增幅一度高达284.29%。。。。。。

　　主营营业后继乏力，，，，，资源市场自然“用脚投票”。。。。。。财报宣布后，，，，，百果园股价震荡下行，，，，，多家机构下调其2024-2026年盈利展望，，，，，摩根士丹利直接将目的价“腰斩”至每股3.4港元。。。。。。4月10日，，，，，公司宣布自愿性通告体现，，，，，控股股东余惠勇及关联出资平台允许将12个月内不在果真市场出售相关股份或订立有关出售协议。。。。。。此举涉及股份6.93亿股，，，，，约为公司注册股本总额的43.63%。。。。。。

　　即便云云，，，，，也没能拦住投资者们恐慌出逃。。。。。。4月12日开盘，，，，，百果园股价再度下挫，，，，，最终以每股3.03港元收盘，，，，，较刊行价锐减45.89%。。。。。。阻止发稿日，，，，，公司股价继续下探至2.95港元/股，，，，，最新市值约46.86亿港元，，，，，与上市首日“巅峰”百亿市值相比已跌去55.37%，，，，，甚至比2015年首轮融资投后估值还要低。。。。。。

　　付费会员累计增超20万 加盟店销售额却降近9%

　　百果园的年报，，，，，也并非全是坏新闻。。。。。。

　　据披露的运营数据显示，，，，，报告期内百果园的会员人数由2022年的7403万人增添13.34%至8391万人，，，，，其中付用度户增添超20万人，，，，，同比提高逾21%。。。。。。使用微信小程序的用户累计达6800万人次，，，，，约2.7万个门店微信粉丝群中粉丝总人数超1620万名，，，，，较2022年增添25.6%。。。。。。

　　与此同时，，，，，百果园的线先蚊门店数目进一步增添。。。。。。2023年，，，，，由集团治理的加盟门店净新增241家至4818家，，，，，其他托管的加盟门店净新增209家至1263家，，，，，发动加盟门店总数同比增添近8个百分点。。。。。。

　　不过值得玩味的是，，，，，用户基数、付费会员、私域流量和线下门店皆坚持上升趋势，，，，，百果园的水果反而卖不动了。。。。。。

　　报告期内，，，，，公司线下门店和线上分销渠道的零售总额约为141.71亿元，，，，，同比下滑2.81%；；；；；；集团治理的加盟门店水果及其他食物销售收入约为84.95亿元，，，，，而2022年约为88.50亿元；；；；；；自营门店产品销售收入同比大幅缩水21.66%至4783.3万元，，，，，线上渠道同指标则同比镌汰1735.9万元。。。。。。

　　收入端承重压，，，，，加盟门店首当其冲。。。。。；；；；；；诩胖卫淼募用嗣诺晗凼杖牒兔诺晔考蚱油扑悖，，，，2023年百果园治理的加盟门店单店销售额约为176.32万元，，，，，与2022年的193.36万元相比下降8.81%，，，，，创下自2019年以来的最低点，，，，，单店月均销售额还缺乏15万元。。。。。。

　　据窄门餐眼不完全统计，，，，，百果园在一线和新一线都会的线下门店占比高达59.05%，，，，，大部分选址于社区周围。。。。。。若凭证一线都会的房租、水电物业及员工薪资等本钱每月10万元、门店毛利率30%测算，，，，，在不思量水果消耗和其他运营本钱的情形下，，，，，加盟门店月销售额至少要实现36-37.5万元才华包管收支平衡，，，，，约为现实月均销售额的2.5倍。。。。。。

　　门店入不敷出，，，，，回本周期一直被拉长，，，，，百果园对潜在加盟商的吸引力显著削弱。。。。。。2023年，，，，，集团治理的加盟门店数同比仅增添5.27%，，，，，而2020-2022年该指标划分为5.50%、9.30%和7.59%，，，，，与2018年以前动辄50%-70%的增幅更是不可同日而语。。。。。。

　　315以次充好风波难平 转型ToB步洪九果品后尘？？？

　　单店收入镌汰的另一个负面影响，，，，，是加盟商为了包管利润空间而选择牺牲质量和效劳。。。。。。

　　315消耗者权益日时代，，，，，百果园被曝出使用变质水果制作果切拼盘、隔夜水果越日充当鲜果售卖、随意改动水果品级以次充好等行为，，，，，公司总部培训以及督查员巡店检查时也对种种违规操作置若罔闻。。。。。。舆论发酵后，，，，，百果园回应称会对涉嗜蚊店举行休业整理和周全彻查，，，，，组织天下所有门店举行自查自纠，，，，，并对相关认真人和治理层举行问责。。。。。。

　　至此，，，，，百果园的加盟门店似乎陷入了恶性循环：销售缺乏预期、收入“断崖式”镌汰，，，，，门店追求高利润接纳以次充好、使用入会等违规手段。。。。。。品牌口碑和 消耗者信任崩塌，，，，，导致门店销量骤降，，，，，收入一连缩水。。。。。。

　　或是意识到面向C端的水果零售营业高消耗、低毛利，，，，，保存难以把控的合规和治理危害，，，，，百果园决议转而向B端发力。。。。。。

　　2023年10月，，，，，百果园旗下的投资平台与天图投资签署股权转让协议，，，，，以现金价钱1437.66万元收购深圳般果科技有限公司（下文简称：般果科技）19.58%的股权。。。。。。叠加2019年与天图投资首轮配合参投获得的股权，，，，，百果园在本轮生意完成后合计持股般果科技比例达51%。。。。。。

　　据果真信息显示，，，，，般果科技建设于2019年，，，，，是一家以总仓为集配中心，，，，，通过都会仓为小型批发商及零售买方提供水果生鲜采销署理效劳的B2B平台企业。。。。。。公司已在178个都会搭建中转仓，，，，，平台注册用户数目超50万名，，，，，效劳水果生鲜门店逾7万家，，，，，2023年商品生意总额约为30.68亿元。。。。。。

　　收购般果科技后，，，，，百果园的海内外直销营业有了显着转机。。。。。。报告期内，，，，，公司向外洋市场ToB客户出口水果及水果产品爆发的销售额同比增添约62%至2.5亿元，，，，，来自海内市场ToB客户的销售总额则同比提升37.2%至7.82亿元，，，，，直销总收入首次突破10亿元。。。。。。

　　然而，，，，，转型面向B端的水果批发营业生怕也未必是一剂良药，，，，，百果园的竞争敌手洪九果品就是前车之鉴。。。。。。

　　据洪九果品的半年报披露，，，，，由于终端批发商整体付款周期较长，，，，，公司2023年上半年的商业及其他应收款子高达101.51亿元，，，，，应收账款占流动资产比例约92.41%。。。。。。3月28日的一份通告显示，，，，，阻止2024年1月31日，，，，，公司向若干供应商支付的预付款余额达42亿元。。。。。。

　　错综重大的应收账款和预付款子令洪九果品的现金流恒久急急，，，，，也是其年报“难产”、股票停牌的“罪魁罪魁”。。。。。。由于无法获取关于审计2023年财报所需资料，，，，，会计师事务所毕马威已于4月16日辞任审计师职位，，，，，三位非执行董事也同时宣公告退。。。。。。

　　不难看出，，，，，生长ToB直销营业除了需要重资产投入建设供应链，，，，，还要有足够的资金体量包管水果品质和数目的稳固性。。。。。。阻止2023年底，，，，，百果园的现金及现金等价物约为21.15亿元，，，，，能否支持起百果园转型的野心仍有待时间验证。。。。。。

责任编辑：公司视察