中金主要看法如下：

　　1H25业绩略超市场预期

　　公司宣布1H25业绩：收入40.02亿元，，
，同比增添10.8%，，
，全按药品销售收入46.70亿元，，
，同比增添8.9%，，
，归母净利润9.41亿元，，
，同比增添3.4%，，
，略超市场预期，，
，主要因主要独家/品牌立异产品销售放量。。
。。

　　集采影响逐步出清，，
，1H25业绩重回上升轨道

　　凭证通告，，
，全按药品销售收入盘算，，
，1H25分产线，，
，心脑血管及相关疾病线收入22.16亿元（YoY+0.6%），，
，消化/自免相关疾病线收入14.11亿元（YoY+4.9%），，
，皮肤康健线（德镁医药）收入4.98亿元（YoY+104.3%），，
，眼科线收入3.58亿元（YoY+17.7%），，
，其他产品1.87亿元（YoY-2.3%）。。
。。同时，，
，公司主要独家/品牌及立异产品收入抵达29.0亿元（YoY+20.6%），，
，收入占比同比提升6.0ppt至62.1%，，
，发动公司整体收入增添。。
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　　立异管线深入结构，，
，驱动恒久可一连生长

　　公司以外洋授权+海内相助+自主研发多元方法驱动产品立异，，
，童颜针（丽真然）已于2025年7月获批 ，，
，公司预计重磅品种芦可替尼乳膏（白癜风）2H25获批上市，，
，德昔度司他片（肾性血虚）年底获批，，
，有望明年孝顺收入弹性。。
。。除此之外，，
，ZUNVEYL（AD）已提交上市申请，，
，Y-3（脑卒中）的III期临床已经完成，，
，ABP-671（痛风）和IL-4Rα单抗（哮喘）划分在IIb/III期和III期举行中。。
。。公司始终以商业化和一线视角介入研发立项，，
，该行以为有望一连驱动公司恒久生长。。
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　　国际拓展+商业刷新，，
，新康哲释放新价值

　　2025年4月公司通告拟拆分德镁医药以实物分派形式介绍上市，，
，德镁医药已建设周全、差别化皮肤康健产品组合，，
，该行以为自力上市有望释放高速增添皮肤康健营业自力价值；；；同时，，
，2025年7月公司于新加坡生意所主板实现二次上市，，
，该行以为有望进一步掌握新兴市场增量盈利，，
，打造多区域增添新名堂。。
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责任编辑：史丽君