港股三大指数2025 年以来体现相对较好。。。从十年期维度看（2015.6.1-2025.7.30），，港股三大指数与沪深300 指数涨跌幅相较量，，恒生科技>恒生指数>沪深300>恒生中国企业。。。从2025 年的时间维度看，，年头至2025 年7 月30 日，，港股三大指数涨幅均凌驾20%，，其中恒生指数（+25.51%）、恒生科技（+22.89%）、恒生中国企业（+23.98%）。。。

　　港股流动性改善，，南向资金显著增添是主要缘故原由。。。2025 年年头至2025年7 月30 日，，港交所成交总额为34.28 万亿港元，，较去年同期同比增添122.54%。。。南向资金一连加仓港股成为流动性提升的主要泉源之一，，2025 年年头至2025 年7 月30 日南向合计生意总额14.63 万亿人民币，，较去年同期同比增添220.41%。。。南向资金一连加仓港股也在对港股市场的定价权爆发影响，，南向资金的气概偏好也是值得重点关注的因素。。。

　　港股估值仍具备吸引力。。。从估值来看，，阻止2025 年7 月30 日，，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数、港股通高股息指数市盈率（TTM）估值划分为11.49/22.24/10.49/7.47 倍
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； 市净率估值划分为1.19/3.09/1.08/0.68 倍
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；股息率划分为3.17%/1.00%/2.79%/5.69%。。。相比之下，，沪深300 指数和万得全A 指数市盈率（TTM）估值划分为13.35/20.73 倍
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； 市净率估值划分为1.42/1.71 倍，， 股息率划分为2.83%/2.01%。。。综合比照之下，，港股估值水平相对较低，，股息率相对较高。。。从DCF 折现模子角度看，，资金流入提升港股市场流动性，，折现率下降
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；折现率下降导致估值上升。。。因此，，随着南向资金一连加仓影响港股定价权和估值逻辑，，其估值还保存上升空间，，港股估值依然具备较为显着的吸引力。。。

　　港股“盈利+”：清静边际下的非对称收益。。。“盈利+”战略基于港股高股息+低估值优势。。。港股上市公司，，尤其是其中的国资上市公司普遍具有较高的分红率，，加之股价水平较低（H/A 折价），，股息收益率更高。。。

　　在内资低利率情形下，，港股中的高股息类标的成为南下 资金的主要选择之一。。。在此配景下，，首先我们建议选用“盈利+稳固性”的战略举行组合筛选，，获取稳固性收益。。。同时，，我们通过构建“盈利+非对称性收益”的战略，，在基于高股息的估值清静边际的情景下寻找景气驱动、个股α、行业反转等非对称性收益的投资时机。。。

　　盈利+工业趋势。。。该战略针对有分红作支持，，且受益于工业趋势的投资标的。。。工业趋势=“政策+手艺+需求+资源”的四重因素叠加。。。现在AI 工业链由于“人工智能+”政策支持、手艺一连突破、劳动力替换和需求释放、企业加大AI 资源开支等因素的推动，，工业趋势明确。。。在恒生人工智能主题因素股中举行筛选，，筛选指标包括：①2022-2024 销售净利率>10%
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；②2022-2024 净资产收益率ROE>10%
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；③综合回报率>2.5%。。。

　　筛选出的标的为腾讯控股。。。

　　盈利+能源α。。。该战略针对盈利和分红能力强的个体公司。。。虽然能源行业的盈利性保存周期性转变特征，，但仍有个体公司的盈利能力相对稳固，，可以穿越周期，，估值低且股东回报高，，具备α属性。。。在能源行业中举行筛。。。孩俟上⒙剩═TM）>6%
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；②PE（TTM）<10
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；③2024 年销售净利率>15%，，2024 年ROE>15%，，2022-2024 年三年净利润CAGR>0。。。筛选出的标的为中国海洋石油。。。

　　危害提醒。。。市场流动性及估值中枢爆发转变导致贴现率走高
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；银行业绩承压
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；煤价大幅上涨叠加上网电价不可有用传导致电力公司业绩受损
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；工业趋势不达预期
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；能源类企业优势不可恒久坚持
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；清欠政策执行节奏及力度不达预期等。。。

责任编辑：郭栩彤