（泉源：网易科技）

AI浪潮既是机缘也是雷区，，，
，投资者急需一个更可靠的罗盘来导航。。。

目今，，，
，AI正深刻改变着软件行业的投资逻辑。。。为了在众多公司中筛选出真正的“AI赢家”，，，
，美国资源市场正将眼光聚焦于一个要害指标——净收入留存率（Net Revenue Retention, NRR）。。。

这不但是一个财务数字，，，
，更被视为一种评估公司内生增添动力和客户粘性的新要领，，，
，尤其是在判断其AI产品市场接受度方面。。。不过，，，
，这一指标缺乏统一标准，，，
，各公司盘算要领五花八门，，，
，使得横向较量险些不可能，，，
，也为“美化”数据留下了空间。。。

投资者的“新宠”：NRR为何云云主要？
？？

NRR，，，
，又称净美元留存率（Net Dollar Retention），，，
，其焦点在于权衡一家公司从现有客户身上一连创收的能力。。。一个凌驾100%的NRR，，，
，直观地批注老客户不但没有流失，，，
，还在一连增添消耗。。。

据加拿大皇家银行资源市场的软件股票剖析师Rishi Jaluria剖析，，，
，这种内生性增添至关主要。。。“若是客户在你的产品中发明了重大价值，，，
，他们就愿意年复一年地投入更多。。。”

他指出，，，
，相比于获客成今日益高昂的新客户市场，，，
，提升老客户的“钱包份额”是一种更高效、更可一连的增添模式。。。正因云云，，，
，高N RR常被视为公司AI产品战略乐成的

小心数字游戏：“优等生”Figma的财报邪术

虽然，，，
，这个新要领并非完善无缺。。。投资者在使用NRR时，，，
，也需要坚持一份苏醒。。。据视察，，，
，该指标现在并无统一的行业盘算标准。。。

例如，，，
，IPO文件显示，，，
，软件公司Figma在IPO文件中披露的132%的亮眼NRR，，，
，其盘算规模仅限于年条约额凌驾1万美元的客户，，，
，剔除了大宗小客户。。。

虽然公司称其更具参考价值，，，
，但DA Davidson剖析师Gil Luria直指其“盘算要领保存争议”——该公司仅选取年复购金额超1万美元的1.1万名客户（占总客户数2.4%）作为样本，，，
，虽其孝顺了64%收入，，，
，但扫除87.6%客户的做法使横向比照失去意义。。。

其他公司也各有“技巧”。。。据相识，，，
，软件开发工具公司GitLab在上市初期曾宣布准确的148%的NRR，，，
，但后续季报改为仅宣布是否低于130%的阈值，，，
，为投资者留下了信息盲区。。。

网络清静公司Rubrik接纳最近四个季度NRR平均值，，，
，拒绝披露单季度数据；；；；数据治理公司Snowflake则将NRR的盘算周期从标准的12个月延伸至两年。。。

从横向较量到纵向追踪：NRR的准确“翻开方法”

只管保存盘算要领差别，，，
，当软件板块因AI攻击普遍承压时，，，
，NRR仍被视作主要筛选工具。。。

Gil Luria以为，，，
，投资者应该将焦点从较量差别公司NRR的绝对值，，，
，转移到追踪统一家公司NRR的季度转变趋势上。。。

“现在，，，
，若是你专注于那些本季度NRR高于上一季度的公司，，，
，这就是一个判断谁做得更好的绝佳线索。。。”

Gil Luria以Snowflake和Datadog为例，，，
，指出这些公司NRR指标从近期的低点回升，，，
，有力地证实晰它们的AI产品正受到市场的起劲接待。。。这种动态的、纵向的视察法，，，
，为投资者提供了一个剔除市场噪音、发明真实价值的新工具。。。

因此，，，
，在运用NRR这一新要领时，，，
，明确其背后的盘算逻辑，，，
，并连系其他财务数据举行综合判断，，，
，才是明智之举。。。

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