华尔街见闻

　　华尔街日报记者Nick Timiraos体现，
，，，，，鲍威尔释放9月降息信号的同时，
，，，，，体现市场不应期待“下坡冲刺式”的激进宽松。。。。。。他正艰难地在日益疲软的“奇异”劳动力市场与关税驱动的一连通胀压力之间走钢丝。。。。。。这种重大的经济时势与美联储内部不同，
，，，，，决议了未来的降息将是榨取的、渐进的，
，，，，，旨在指导经济实现挑战重重的软着陆。。。。。。

　　美联储的降息大门正在徐徐开启，
，，，，，但前方的蹊径并非坦途。。。。。。

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔聚会上的讲话彻底点燃了9月降息的预期。。。。。。然而，
，，，，，鲍威尔正审慎地为降息铺路，
，，，，，其释放的信号批注，
，，，，，这更像是一次审慎的战略调解，
，，，，，而非周全宽松的最先。。。。。。

　　8月23日，
，，，，，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报着名财经记者Nick Timiraos剖析称，
，，，，，鲍威尔此举似乎旨在为不同的同寅们建设共识。。。。。。他同时向市场转达了一个玄妙而明确的信息：不要期待一次“下坡冲刺式”的激进降息。。。。。。

　　鲍威尔的审慎态度源于美国经济面临的重大时势。。。。。。他试图在日益懦弱的劳动力市场与挥之不去的通胀压力之间走钢丝，
，，，，，这也预示着未来的政策路径将充满挑战。。。。。。

　　一方面，
，，，，，他将劳动力市场的状态形容为“奇异”，
，，，，，其外貌稳固之下掩饰着劳动力供应与需求同步下降的潜在疲软。。。。。。另一方面，
，，，，，由关税驱动的价钱上涨正逐步传导至经济中，
，，，，，使通胀率朝着3%的偏向生长，
，，，，，偏离了美联储2%的恒久目的。。。。。。

　　这一态度意味着，
，，，，，与去年9月至12月间累计降息一个百分点的节奏差别，
，，，，，未来的宽松政策将更为榨取。。。。。。

　　“奇异”的劳动力市场

　　鲍威尔此次为降息给出的焦点理由，
，，，，，是他对劳动力市场远景的担心。。。。。。他指出，
，，，，，劳动力市场的表象具有诱骗性，
，，，，，其看似稳固的失业率背后，
，，，，，是劳动加入和岗位需求双双放缓的“奇异平衡”。。。。。。

　　他忠言称，
，，，，，若太过关注移民政策收紧等供应侧限制，
，，，，，可能会忽视需求走弱的信号，
，，，，，从而导致就业市场状态迅速恶化。。。。。。

　　在鲍威尔看来，
，，，，，一个降温的劳动力市场。。。。。
，，，，，可以成为一个有用的机制，
，，，，，避免因关税导致的商品本钱一次性上涨，
，，，，，演酿成薪资与物价轮替上涨的恶性循环。。。。。。

　　据Nick Timiraos视察，
，，，，，鲍威尔的这套逻辑，
，，，，，现实上接纳了美联储理事沃勒此条件出的降息论点，
，，，，，后者曾因担心就业市场疲软而在上月投票主张降息。。。。。。鲍威尔此举，
，，，，，或是为了争取持嫌疑态度的同寅，
，，，，，以建设更普遍的政策共识。。。。。。

　　内部不同与通胀隐忧

　　只管鲍威尔起劲构建共识，
，，，，，但其降息倾向在美联储内部仍面临显着阻力。。。。。。一些官员以为，
，，，，，降息的理由并不充分，
，，，，，由于通胀过高，
，，，，，而鲍威尔强调的劳动力市场危害被强调了。。。。。。

　　克利夫兰联储主席Beth Hammack在接受采访时直言，
，，，，，价钱压力“正在上升并朝着过失的偏向生长”，
，，，，，而劳动力市场“现在相当不错”。。。。。。她对关税驱动的价钱上涨是否只是暂时征象体现嫌疑。。。。。。圣路易斯联储主席Alberto Musalem也指出，
，，，，，企业正在“测试”其提价能力。。。。。。

　　这种担心也保存于美联储之外。。。。。。美国企业研究所的经济学家Michael Strain以为，
，，，，，鲍威尔的讲话“令人意外地偏向鸽派”，
，，，，，低估了经济中的通胀压力，
，，，，，同时高估了劳动力市场走软的危害。。。。。。

　　他忠言称，
，，，，，现在降息可能会迫使美联储在2026年重新加息，
，，，，，这可能引发外界以为美联储愿意容忍高于2%通胀的看法。。。。。。这些对通胀的担心，
，，，，，正是鲍威尔选择“有控制”而非“激进”降息路径的要害所在。。。。。。

　　榨取地宽松

　　鲍威尔今年的审慎基调，
，，，，，与他一年前在统一场合的讲话形成了鲜明比照。。。。。。Nick Timiraos在其剖析中特殊提到，
，，，，，去年的鲍威尔曾坚决宣称“政策调解的时机已到”。。。。。。

　　这种差别背后，
，，，，，是经济基本盘的基础差别：现在的利率水平已比一年前整整低了一个百分点，
，，，，，而通胀却运行在更高的水平。。。。。。这种“高通胀、低利率”的不稳固境况，
，，，，，迫使美联储接纳更为榨取的宽松路径。。。。。。

　　关于市场而言，
，，，，，这意味着除非劳动力市场泛起重大且急剧的恶化，
，，，，，不然不要期待美联储会像去年那样快速下调利率。。。。。。典质贷款利率和其他借贷本钱，
，，，，，也因此难有大幅下降的空间。。。。。。

　　Strain甚至忠言称，
，，，，，现在降息可能会迫使美联储在明年逆转政策偏向，
，，，，，重新加息。。。。。。这种“2025年降息，
，，，，，2026年再加息”的危害，
，，，，，不但可能在政治上更棘手，
，，，，，还会损害美联储的信誉，
，，，，，让外界以为其愿意容忍高于2%目的的通胀。。。。。。

　　鲍威尔仍在起劲指导经济飞向他恒久追求的“软着陆”，
，，，，，但正如Timiraos所总结的，
，，，，，现在的“空中交通管制”显然重大了许多。。。。。。他的最新战略能否让美国经济平稳着陆，
，，，，，而不是失速或冲出跑道，
，，，，，仍是未来几个月最大的悬念。。。。。。

　　危害提醒及免责条款

　　市场有危害，
，，，，，投资需审慎。。。。。。本文不组成 小我私家投资建议，
，，，，，也未思量到个体用户特殊的投资目的、财务状态或需要。。。。。。用户应思量本文中的任何意见、看法或结论是否切合其特定状态。。。。。。据此投资，
，，，，，责任自尊。。。。。。

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