一份整体温顺的美国通胀报告，，让那些押注美联储即将降息的生意员更有底气，，部分人以为大幅降息的可能性有所增添
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　　数周以来，，投资者纷纷涌入交流、期权市场以及直接做多国债，，押注通胀低迷将使美联储在未来几个月有空间降低借贷本钱
。。。这一看法在周二起源获得印证：7 月通胀数据宣布后，，短期国债收益率下跌，，交流生意员将 9 月降息的概率提升至 90%
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　　周二，，押注美联储将在 9 月降息凌驾 25 个基点的生意也获得动力，，生意员向与有担保隔夜融资利率（SOFR）相关的头寸追加了约 200 万美元权力金，，若降息落地，，该头寸将从中赚钱
。。。美国财务部长斯科特?贝森特在周二的采访中体现，，美联储应当对下月可能实验的 50 个基点大幅降息持开放态度
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　　周二的报告并非意味着美联储可以完全高枕无忧
。。。只管商品本钱温顺上涨缓解了人们对关祱引发价钱压力的担心，，但 7 月美国焦点通胀增速抵达今年年头以来的最高水平
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　　距离美联储 9 月 16-17 日的聚会尚有一个多月，，国债多头还需经受住另一份主要通胀报告以及要害就业数据的磨练
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　　“9 月降息并非板上钉钉，，” 新世纪照料公司首席经济学家克劳迪娅?萨姆在上体现，，“我们现在掌 握的数据还缺乏以确保降息一定会爆发
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　　不过就现在而言，，押注美联储接纳鸽派态度的生意成为焦点
。。。彭博社测算显示，，与 2025 年 9 月到期的有担保隔夜融资利率期权相关的生意，，其权力金现在约为 500 万美元，，若市场消化 9 月降息 50 个基点的预期，，该生意可能赚钱高达 4000 万美元
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　　以下是利率市场最新持仓指标一览：

　　摩根大通国债客户视察

　　在阻止 8 月 11 日的一周，，摩根大通的国债客户将多头头寸削减 5 个百分点，，转向中性立
。。。，空头头寸本周坚持稳固
。。。 outright（直接）多头持仓随后降至两周来最低水平
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　　最活跃的有担保隔夜融资利率期权

　　已往一周，，在 2025 年 9 月、12 月及 2026 年 3 月到期的有担保隔夜融资利率期权中，，针对 2025 年 9 月和 12 月看涨期权的 96.25 和 96.125 执行价需求激增，，由于生意员希望锁定今年剩余美联储聚会可能泛起的特殊降息权力金
。。。近期有一笔大额生意是买入 2025 年 9 月到期的有担保隔夜融资利率 96.125/96.25 看涨期权价差，，押注 9 月政策聚会将降息 50 个基点，，类似结构的生意近期也泛起在 2025 年 12 月到期的合约中
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　　有担保隔夜融资利率期权热度图

　　在 2025 年 9 月、12 月及 2026 年 3 月期权中，，95.625 执行价仍是最热门的，，通过 2025 年 9 月看跌期权和 2025 年 12 月看跌期权可以看到该水平保存大宗危害敞口
。。。其他生意活跃的执行价包括 95.75 和 95.875，，其中 2025 年 9 月看跌期权占较量高
。。。近期围绕 95.625 执行价的生意包括买入 2025 年 12 月到期的有担保隔夜融资利率 95.875/95.75/95.625 看跌期权蝶式组合
。。。95.75 执行价近期也有生意活动，，即买入 2025 年 12 月到期的有担保隔夜融资利率 96.5625/96.6875 看涨期权价差，，同时卖出 2025 年 12 月到期的 95.875/95.75 看跌期权价差
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　　国债期权偏度

　　整条收益率曲线上的国债期权偏度仍靠近中性，，恒久国债期权略微倾向于看跌期权
。。。近期国债期权的生意包括一笔押注 10 年期国债收益率在周三收盘前升至约 4.33% 的头寸，，权力金略高于 100 万美元
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　　美国商品期货生意委员会期货持仓

　　在阻止 8 月 5 日的一周，，资产治理公司放纵增持净多头头寸，，尤其聚焦超恒久国债，，其看涨持仓危害敞口每基点增添约 760 万美元
。。。与之相反，，对冲基金增持超恒久国债期货净空头头寸，，每基点增添约 820 万美元
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责任编辑：郭明煜