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别揉我的奶头东方雨虹老板李卫国，，，为什么总是缺钱？ ？？？？

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别揉我的奶头东方雨虹老板李卫国，，，为什么总是缺钱？ ？？？？

2025-08-16 12:27:45 泉源：别揉我的奶头作者：谢耀德责任编辑：冯欢秋

2025-08-16 12:27:45　泉源：别揉我的奶头加入互动

文 | 源媒汇，，，作者 | 利晋，，，编辑 | 苏淮

克日，，，深交所、北京证监局接连向东方雨虹出具了羁系 函、警示函，，，其中涉及一个共性问题：财务核算不规范。。。。

详细包括：公司部分光伏组件销售营业接纳总额法核算营业收入禁绝确，，，部分工程项目收入确认时点、居间费核算禁绝确，，，部分抵账资产债务重组核算禁绝确，，，信息披露不规范；；；；使用预付款不当冲减应收账款，，，个体其他应收款账龄划分过失。。。。

图片截自企业通告

换言之，，，东方雨虹通过调解收入结算方法、确认时间、隐藏抵账资产现实损益等手段，，，提高公司收入和利润。。。。

这意味着，，，目今，，，东方雨虹的业绩保存一定的“水分”。。。。

为什么东方雨虹要冒着危害，，，调解自身财务数据？ ？？？？目的或是为相识决李卫国的燃眉之急，，，即可能通过调理财务数据，，，使得公司维持盈利状态，，，可以实现年度分红。。。。

同时，，，本次北京证监局出具的警示函中也指出，，，李卫国保存违规占用东方雨虹非谋划性资金的行为。。。。

2023年2月至2024年5月，，，东方雨虹通过销售职员乞贷、财务职员转账等形式，，，向李卫国提供资金6950万元，，，组成关联方非谋划性资金占用。。。。但东方雨虹未实时举行披露。。。。

不实时披露，，，或意在掩饰李卫国面临的资金逆境。。。。这就爆发了一个问题：为什么李卫国总是缺钱？ ？？？？

01 既做房地产，，，又做投资人

2016年3月，，，李卫国专门跑到香港，，，加入了李嘉诚旗下两家上市公司的2015年度业绩会。。。。彼时，，，他对李嘉诚质朴无华的作风叹息不已。。。。

几天后，，，李卫国在东方雨虹内部宣布了“基本法”——不搞大规模宴请、不搞轰轰烈烈的接待，，，不追求华而不实的排场。。。。

“我们做生意一定要务实，，，不要去踩那些所谓的‘风口’。。。。”李卫国在2016年3月出席一场商会活动时体现。。。。

不过，，，李嘉诚在前述业绩会上分享的有关海内外房地产形势的看法，，，或许更能触动李卫国。。。。

两个月后，，，一家名为Keltic Investment （HK） Ltd．（下称“Keltic”）的公司在香港建设，，，注资资源为1000万港元，，，由李卫国的配偶、持有加拿大国籍的WANG RUI持股55%，，，深圳凯尔持股45%。。。。

深圳凯尔、Keltic，，，正是李卫国家族的主要境内外投资主体。。。。由此，，，在东方雨虹、高能情形之外，，，李卫国最先构建另一个商业帝国。。。。

Keltic建设仅一个月时间，，，便迅速开展收并购，，，向东方雨虹全资公司——东方雨虹（加拿大）投资股份有限公司收购东方雨虹（加拿大）置业有限公司（下称“标的公司”）100%股权，，，生意对价约4.22亿元。。。。

是次收购，，，虽然实质上是李卫国“左手倒右手”，，，然而买单的并不但有他一小我私家。。。。

通告显示，，，标的公司建设于2016年3月，，，也在统一时间，，，标的公司与自然人陈建胜旗下公司YINGHE INVESTMENT （CANADA） LTD． 配合建设合资公司 YYH DEVELOPMENT LTD． 。。。。而东方雨虹为双方合资公司约2.01亿元银行贷款，，，提供持股比例70%对应的贷款担保。。。。

图片泉源于公司通告

双方相助配合开发位于加拿大列治文市3号路6340号的房地产项目，，，总投资3.2亿加元，，，折算人民币约16.14亿元（按其时汇率折算，，，下同）。。。。其中，，，股东出资1.2亿加元，，，剩余通过银行贷款解决。。。。

没过多久，，，上述项目从东方雨虹导入到李卫国小我私家公司手中。。。。生意时，，，标的公司总资产4.38亿元，，，归母净资产约4.06亿元。。。。

图片泉源于公司财报

这就爆发了被忽视的细节：一、标的公司归母净资产规模占到东方雨虹最近一期净资产比例快要10%，，，靠近主要子公司领域，，，但仅半年时间就退出了；；；；二、生意对价评估接纳的资产基础法，，，俗称“本钱法”，，，相比股东出资金额，，，亏损1.79%。。。。

从加入投资到退出，，，从看好加拿大房产市场到亏损离场，，，全程短短半年时间，，，东方雨虹这番操作的合理性有待考证。。。。

加拿大房地产项目“隐藏”不久后，，，李卫国最先在内地市场搞房地产，，，建设了另一家公司——北京长阳京源科技有限公司（下称“长阳京源”）。。。。

但这些投资，，，可能尚缺乏以让搭上恒大上升时期“财产列车”的李卫国，，，陷入“缺钱”现状。。。。

其中，，，李卫国投资恒大物业的资金抵达了10亿港元，，，是第一大基石投资人；；；；投资京城佳业泯灭0.67亿港元，，，位居其时前十大股东。。。。

要害问题来了——李卫国认购历程中可能是保存加杠杆的。。。。5个认购项目中，，，有3个保存通过外部融资举行投资的行为。。。。

而这些物业公司，，，恰逢房地产行业进入下行周期，，，上市基本是股价的高位。。。。

好比，，，远洋效劳上市当月股价为4.3港元，，，半年后股价约4港元；；；；新希望效劳上市当月股价2.64港元，，，半年后股价为1.41港元；；；；恒大物业上市当月股价9港元，，，半年后为9.8港元。。。。

这就意味着，，，李卫国很有可能深套其中。。。。

02 转动的杆杠“雪球”

李卫国只能将杠杆“雪球”维持转动。。。。

2025年头至今，，，李卫国在东方雨虹上的资源运作一直——质押股份、质押展期以及举行质押式回购股份。。。。

凭证Wind数据显示，，，2025年至今，，，李卫国合计扫除质押东方雨虹4971.4万股股份，，，质押1968万股以及质押展期4857.4万股，，，涉及金额划分为约12.9亿元、约2.35亿元，，，约9.8亿元。。。。

综合下来，，，李卫国的杠杆压力并没有减轻许多。。。。

在最近一期质押相关通告中，，，即2025年7月4日，，，李卫国持有的东方雨虹股份约5.42亿股，，，占总股本的22.68%。。。。其中，，，累计质押股份数目约3.92亿元，，，占所持股份比例72.43%，，，较2024年12月末的77.98%有所下降。。。。

李卫国短期内仍有较大的债务压力，，，并且处在“爆仓”临界点。。。。

上述质押的东方雨虹股份中，，，未来一年、半年内到期的质押股份数目划分为3.6亿股、2.54亿股，，，所持股份对应占比为67.14%、46.96%，，，对应融资余额剩余为15.48亿元、10.64亿元。。。。

但东方雨虹股价一直难以提振，，，2025年至今股价区间在10.26元至13.28元，，，8月14日收盘价报12.03元/股。。。。这个股价已经触达预警线、平仓线。。。。

Wind数据显示，，，现在东方雨虹未扫除质押次数为61笔，，，未质押股数约4.29亿股，，，占总股本比例约18%，，，质押日参考市值约70.32亿元，，，质押物最新市值约51.66亿元，，，市值跌幅为26.54%，，，保存平仓可能性市值约47亿元。。。。

图片泉源于Wind

李卫国现实控制的另一家上市公司高能情形，，，同样面临着“爆仓”危害，，，只不过杠杆规模较小。。。。

2024年8月，，，李卫国将质押予海通证券的1800万股高能情形股份举行增信，，，累计用于增信的股份达7830万股，，，占所持股份比例的29.72%。。。。彼时，，，李卫国累计质押股份约1.578亿股，，，占所持比例的59.9%。。。。其中，，，未来半年、一年内到期的质押股份均为7950万股，，，融资余额约1.43亿元。。。。

好的一面是，，，高能情形的股价在低位有所回升，，，相比东方雨虹，，，跌幅较小。。。。Wind数据显示，，，高能情形未扫除质押股份有4笔，，，未扫除质押股数约1.64亿股，，，质押日参考市值12.34亿元，，，质押物最新市值10.43亿元，，，跌幅为15.47%，，，疑似平仓市值约7.76亿元。。。。

而东方雨虹的股价难以提振，，，与公司业绩一连下滑亲近相关。。。。

2025年上半年，，，东方雨虹实现营业收入135.7亿元，，，同比下滑10.8%，，，录得净利润5.47亿元、归母净利润5.65亿元，，，同比下滑幅度均在40%左右，，，加权平均净资产收益率2.37%，，，同比镌汰1.01个百分点。。。。

股价下跌—增补质押股票—业绩下滑—股价进一步下跌……李卫国的“杠杆”，，，似乎陷入重复一直的恶性循环之中。。。。

这就意味着，，，即便东方雨虹目今面临严肃形势，，，仍需要继续举行分红，，，向实控人李卫国“输血”。。。。

又回到东方雨虹习用的分红模式——做高母公司净利润。。。。由于母公司可供分派利润，，，才是公司分红的依据。。。。

在东方雨虹母公司的报表中，，，2025年上半年，，，营收有所上涨，，，净利润下滑幅度相对较小。。。。其中，，，营收同比增添13.7%至26.41亿元；；；；净利润为26.44亿元，，，同比下滑14.3%，，，净利润率则高达100.1%。。。。

在东方雨虹2025年半年度分红预案中，，，阻止6月末，，，累计可供股东分派利润约87.25亿元，，，拟向全体股东配发明金盈利0.925元/股，，，合计派息约22.1亿元。。。。

按东方雨虹归母净利润5.64亿元盘算，，，股利支付率高达391.45%。。。。这也被外界称为“掏空式分红”。。。。

若分红顺遂完成，，，李卫国预计将获得约4.91亿元，，，相当于一年内、半年内到期质押股份融资规模的46.15%、31.72%。。。。显然，，，东方雨虹的分红，，，依然只是短暂缓解债务压力。。。。

面临一连转动的杠杆“雪球”，，，李卫国该怎样让它停下来？ ？？？？

关于东方雨虹财务核算不规范爆发收入误差、实控人李卫国高质押比例潜在危害、深圳凯尔对外投资退出情形，，，以及是否涉及其他向实控人提供资金等问题，，，源媒汇致函东方雨虹董秘办公室，，，阻止发稿时尚未获得回复。。。。

责任编辑：江钰涵

【编辑:冯欢秋 】

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