铜：旺季渐临废铜欠缺 精铜需求受提振

　　1、宏观
。。。。。外洋方面，
，，美国7月ISM制造业指数录得48，
，，低于预期的49.5，
，，已一连5个月处于荣枯线下方，
，，显示制造业一连萎缩
。。。。。但随后宣布的7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，
，，创9个月来新低，
，，且5月和6月数据均遭下修
。。。。。这一系列疲软数据反而大幅提升市场对美联储9月降息的预期，
，，以后美联储主席鲍威尔在全球央行年会上更是险些确定了9月降息的节奏
。。。。。另外，
，，8月12日，
，，中美斯德哥尔摩经贸谈判联合声明宣布，
，，美国将继续修改对中国商品加征关税的实验政策，
，，自2025年8月12日起再次暂停实验24%的关税90天，
，，同时保存对这些商品加征的剩余10%的关税，
，，中国也接纳了对应的暂停关税步伐，
，，这一决议显著降低了商业主要时势，
，，推动市场危害偏好回升
。。。。。海内方面，
，，7月我国工业企业利润降幅较前月收窄，
，，批注反内卷步伐最先缓解生产商之间的竞争压力，
，，但8月份海内“反内卷”政策和生意情绪有所降温
。。。。。

　　2、基本面
。。。。。铜精矿方面，
，，海内TC报价止住下跌之势但仍处在低位，
，，批注铜精矿主要情绪始终未能缓解，
，，成为目今基本面的强支持因素之一
。。。。。精铜产量方面，
，，海内8月电解铜产量117.15万吨，
，，环比下降0.24%，
，，同比增添15.59%，
，，累计同比增添12.3%；；；9月电解铜预估产量111.9万吨，
，，环比下降4.5%，
，，同比增添11.4%，
，，9月因政策不确定性再生铜阳极板产量或泛起大幅下滑，
，，精矿欠缺下或影响9月精炼铜产量
。。。。。入口方面，
，，海内7月精铜净入口同比下降5.33%至21.76万吨，
，，累计同比下降2.68%；；；7月废铜入口量环比增添3.73%至19.01万金属吨，
，，同比下降2.36%，
，，累计同比下降0.77%
。。。。？？？
？獯娣矫胬纯，
，，阻止8月29日全球铜显性库存较7月末统计增添4.1万吨至61.3万吨，
，，其中LME库存增添20700吨至158900吨；；；Comex库存增添18078吨至252054吨；；；海内精炼铜社会库存月度增添0.78万吨至12.7万吨，
，，保税区库存下降0.6万吨至7.51万吨
。。。。。需求方面，
，，8月淡季维系，
，，终端订单泛起放缓，
，，加工端采购节奏维系刚需
。。。。。

　　3、看法
。。。。。8月，
，，宏观因素相对偏乐观，
，，但美政府对精炼铜宽免加征关税下，
，，美铜价钱快速回落影响市场情绪，
，，市场也担心美铜库存“堰塞湖”下价差逆转库存重回流外洋，
，，造成短期供求的攻击
。。。。。从8月尾来看美铜较LME仍有一定溢价，
，，因此短期无虞
。。。。？？？
？梢运，
，，铜价“熬”过了偏利空的淡季，
，，价钱整体泛起窄幅震荡走势，
，，且波动率下降
。。。。。进入9月份，
，，有3点需要关注，
，，一是美联储9月降息市场已基本定价，
，，投资者应关注外洋对美联储年内余下态度，
，，去预判宏观偏乐观情绪能否延续，
，，可关注股市能否延续涨势；；；二是“金九银十”是海内古板消耗旺季，
，，在海内入口一连缺乏预期及废铜政策不清朗下开工率偏低下，
，，精铜消耗有望获得较大提振；；；三是海内部分工业的反内卷政策有望陆续落地，
，，市场有望再掀起新一轮反内卷生意
。。。。。因此综合来看，
，，铜价有望延续8月下旬以来偏乐观走势，
，，但也需要注重美国衰退预期以及铜高价对下游需求的制约如影随从，
，，价钱上行高度或受限，
，，预计海内价钱波动区间在78000~83000元/吨之间
。。。。。

　　1、供应：印尼镍铁内贸价钱持平；；；印尼镍矿升贴水维持24美元/湿吨，
，，菲律宾镍矿维持8.0美元/湿吨
。。。。。2025年7月中国精炼镍表观消耗量2.99万吨，
，，环比镌汰5.98%，
，，同比增添14.89%；；；2025年1-7月海内精炼镍累计表观消耗量22.95万吨，
，，同比增添46.14%
。。。。。青山对外宣布8月高镍铁第一轮招标价为940元/镍（舱底含税）；；；市场部分货源对外报价950-960元/镍（出厂/舱底含税），
，，均价报价升水5-10元/镍（舱底含税）
。。。。。MHP供应偏紧，
，，系数上涨显着，
，，硫酸镍本钱走强，
，，需求增添，
，，价钱上涨
。。。。。

　　2、需求：不锈钢方面，
，，天下主流市场不锈钢89客栈口径社会总库存周环比镌汰0.88万吨至108.3万吨，
，，其中300系环比镌汰0.4万吨至65.4万吨；；；供应端环比预计有所增添，
，，质料价钱体现上涨，
，，制品价钱下跌，
，，理论利润镌汰
。。。。。新能源方面，
，，周度三元质料产量环比增添102吨至16667吨，
，，库存环比增添321吨至17617吨；；；周度电芯产量环比增添5%至23.86GWh，
，，其中铁锂环比增添7%至18.03GWh，
，，三元环比增添2%至6.96GWh；；；据乘联会，
，，8月1-24日，
，，天下乘用车新能源市场零售72.7万辆，
，，同比去年8月同期增添6%，
，，较上月同期增添7%，
，，天下乘用车新能源零售渗透率56.6%，
，，今年以来累计零售718.2万辆，
，，同比增添27%；；；8月1-24日，
，，天下乘用车厂商新能源批发71.1万辆，
，，同比去年8月同期增添11%，
，，较上月同期增添3%，
，，天下乘用车厂商新能源批发渗透率53%，
，，今年以来累计批发834.5万辆，
，，同比增添33%
。。。。。

　　4、看法：镍矿方面，
，，价钱体现平稳运行
。。。。。不锈钢方面，
，，周度库存环比小幅下降，
，，但供应环比有所增添，
，，库存压力或将有所展现，
，，而随着质料端价钱上涨，
，，不锈钢本钱支持走强
。。。。。新能源方面，
，，三元需求逐渐走强，
，，下游备货意愿或有增添，
，，质料端供应相对偏紧，
，，硫酸镍价钱或将继续走强
。。。。。一级镍方面，
，，周度库存环比镌汰，
，，1-7月海内累计消耗同比增添近50%
。。。。。前期镍价基本泛起区间震荡运行，
，，周度镍价反弹至区间中心，
，，但随着镍铁和新能源的边际好转，
，，或仍将震荡偏强运行
。。。。。

　　1．供应：据SMM，
，，预计8月海内冶金级氧化铝运行产能增至9109万吨，
，，产量770万吨，
，，环比增添0.7%，
，，同比增添6.6 %；；；几矿报价提升，
，，广西部分企业再度泛起通例磨练情形
。。。。。山东、山西开工持稳；；；8月海内电解铝运行产能小幅提升至4390万吨，
，，产量373万吨，
，，环比增添0.2%，
，，同比增添1.1%，
，，铝水比小幅回落至73.7%
。。。。。供应延续高位，
，，广西技改项目投产，
，，云南第二批置换项目投产，
，，其他暂无变换妄想
。。。。。

　　2．需求：金九旺季将至，
，，加工端最先稳步回暖
。。。。。8月铝下游加工企业平均开工率59.7%，
，，环比7月上调1.04%
。。。。。其中铝板带开工率上调2.3%至65.6%，
，，铝箔开工率上调0.24%至69.7%，
，，铝型材开工率上调0.63%至50.63%，
，，铝线缆开工率上调1.19%至62.95%
。。。。。再生铝合金开工率下调0.21%至53.15%
。。。。。铝棒加工费河南持稳，
，，新疆包头广东下调70-120元/吨，
，，无锡上调10元/吨；；；铝杆加工费广东内蒙下调50元/吨，
，，山东河南上调50-100元/吨
。。。。。

　　3．库存：生意所库存方面，
，，8月氧化铝累库8.22万吨至8.82万吨；；；沪铝累库8815吨至12.46万吨；；；LME累库2.08万吨至48.12万吨
。。。。。社会库存方面，
，，氧化铝月度累库1.5万吨至6.3万吨；；；铝锭月度累库7.6万吨至62万吨；；；铝棒月度去库1.3万吨至13.4万吨
。。。。。

　　8月工业硅期货震荡偏弱，
，，阻止29日主力收于8420元/吨，
，，月度跌幅4.97%；；；多晶硅期货震荡偏强，
，，月内主力收于49555元/吨，
，，月度涨幅0.87%
。。。。。现货稳中偏弱，
，，其中欠亨氧553#下调150元/吨至8550元/吨，
，，通氧553#下调100元/吨至9200元/吨，
，，421#下调100元/吨至9650元/吨
。。。。。多晶硅P型月度上涨5000元/吨至4万元/吨，
，，N型月度上涨2500元/吨至4.83万元/吨
。。。。。

　　1．供应：据百川，
，，预计8月海内工业硅产量36.94万吨，
，，同比下滑20.4%，
，，环比增添11.6%
。。。。。月度开炉数增添31台至293台，
，，开炉率上涨3.89%至36.8%
。。。。。西北地区，
，，新疆大厂月内新开10台矿热炉，
，，陕西关停1台；；；西南地区，
，，云南新启10台矿热炉，
，，四川新启9台
。。。。。其他地区，
，，内蒙新开2台，
，，湖南新开1台
。。。。。

　　2．需求：8月多晶硅产量增添1.82万吨至12.55万吨，
，，同比下滑2.3%，
，，环比增添17%
。。。。。8月DMC产量增添5.88万吨至21.76万吨，
，，同比增40.8%，
，，环比增添37%
。。。。。硅料8月签单期进入尾声，
，，但下游大部分企业仍未形陋习模采购，
，，晶硅积压库存难以顺畅去化
。。。。。有机硅大厂突发情形进入停车磨练，
，，单体厂整体供应量延续缩减
。。。。。单体厂再度泛起让利降价操作，
，，单体厂整体供应量延续缩减
。。。。。金九旺季邻近，
，，叠加受上游提振，
，，下游情绪获得一定改善，
，，采购量延续边际好转，
，，单体厂库存有所减压
。。。。。

　　3．库存：生意所方面，
，，8月工业硅整体累库30吨至25.33万吨，
，，多晶硅累库11.04万吨至20.64万吨
。。。。。社库方面，
，，8月工业硅去库7000吨至43.59万吨，
，，其中厂库去库1万吨至26.14万吨；；；黄埔港持稳在5.5万吨，
，，天津港累库2000吨至7万吨，
，，昆明港累库1000吨至4.95万吨
。。。。。多晶硅月度去库3.04万吨至24.5吨
。。。。。

　　1、供应：周度产量环比镌汰108吨至19030吨，
，，其中锂辉石提锂环比增添70吨至12249吨，
，，锂云母提锂环比镌汰150吨至2500吨，
，，盐湖提锂环比镌汰37吨至2515吨，
，，接纳料提锂环比增添9吨至1766吨
。。。。。

　　2、需求：周度三元质料产量环比增添102吨至16667吨，
，，库存环比增添321吨至17617吨；；；周度磷酸铁锂产量环比增添448吨至76334吨，
，，库存环比增添853吨至94493吨；；；周度电芯产量环比增添5%至23.86GWh，
，，其中铁锂环比增添7%至18.03GWh，
，，三元环比增添2%至6.96GWh；；；据乘联会，
，，8月1-24日，
，，天下乘用车新能源市场零售72.7万辆，
，，同比去年8月同期增添6%，
，，较上月同期增添7%，
，，天下乘用车新能源零售渗透率56.6%，
，，今年以来累计零售718.2万辆，
，，同比增添27%；；；8月1-24日，
，，天下乘用车厂商新能源批发71.1万辆，
，，同比去年8月同期增添11%，
，，较上月同期增添3%，
，，天下乘用车厂商新能源批发渗透率53%，
，，今年以来累计批发834.5万辆，
，，同比增添33%
。。。。。

　　3、库存：周度库存环比镌汰407吨至141136吨，
，，其中下游环比增添1293吨至52800吨，
，，中心环节环比增添1810吨至45000吨，
，，上游环比镌汰3510吨至43336吨
。。。。。

　　4、看法：供应端，
，，周度生产延续放缓，
，，降幅收窄，
，，结构上锂辉石提锂占比一连增添；；；需求端，
，，据市场咨询机构排产数据来看，
，，9月正极质料排产环比增添5-6%
。。。。？？？
？獯娑，
，，总库存环比延续小幅下降，
，，下游和中心环节补库展现，
，，上游一连去库
。。。。。周内新闻面因素导致价钱快速下跌，
，，消化了部分部分由于枧下窝停产带来的涨幅，
，，市场或将对采矿证问题的预期重新定价
。。。。。现在，
，， 鉴于供应端潜在扰动因素仍在，
，，锂矿价钱相对坚挺，
，，叠加需求景气，
，，下方空间或为有限，
，，价钱或体现宽幅震荡运行
。。。。。从时间节点来看，
，，需要关注9月30日，
，，涉及的江 西锂矿项目需要在这天期前完成报告体例并报送，
，，届时关于其他项目采矿证问题或 将有定论
。。。。。

责任编辑：李铁民