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特朗普谴责高盛之际，，其他经济学家认同关税引发的通胀将加剧

泉源：青瞳视角

2025-08-14 07:37:53

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高盛因展望关税将引发更严重的消耗者通胀而遭受压力，，但在华尔街偕行中，，持这一看法的远非高盛一家。。。。。。

只管投资者对周二宣布的较为温顺的消耗者价钱指数（CPI）报告体现认可，，但经济学家预计，，关税对通胀的最大影响尚未展现。。。。。。

随着关税实验前的库存逐渐耗尽、现实关税税率一直攀升，，且企业越来越不肯肩负关税带来的特殊本钱，，人们普遍以为，，在今年剩余时间里，，消耗者将越来越显着地感受到通胀压力。。。。。。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔?费罗利在一份报告中称：“关税可能会使海内生产总值（GDP）镌汰 1%，，并使通胀上升 1%-1.5%，，其中部分影响已最先展现。。。。。。鉴于今年的关税增幅远超美国战后以来的任何时期，，其向消耗者价钱的传导水平保存很大不确定性。。。。。。”

美国总统特朗普周二抨击高盛，，缘故原由是该公司经济学家上周末宣布的研究报告称，，阻止今年年底，，消耗者将受到关税的显著攻击。。。。。。高盛经济学家戴维?梅里克尔周三在 CNBC 节目中为这一展望辩护，，并体现特朗普的品评并未摇动公司的看法。。。。。。

特朗普在 “真实社交” 平台上发文，，建议高盛首席执行官戴维?所罗门开除撰写该报告的经济学家，，不然就思量自己告退。。。。。。

然而，，若所有认同关税影响的市场经济学家都被开除，，华尔街的办公桌将会空出一大片。。。。。。

通胀将逐渐攀升

大都经济学家以为，，随着关税政策清朗化，，现实税率（从年头的约 3% 升至现在的 18% 左右）逐步稳固，，物价至少会稳步上涨，，但也保存一些附加条件。。。。。。

瑞银高级经济学家布莱恩?罗斯写道：“随着关税最先传导至零售价 格，，焦点通胀的下行趋势似乎已被突破。。。。。。我们预计，，随着企业将更高本钱转嫁给消耗者，，通胀将继续呈逐步上升趋势，，但住房通胀放缓以及消耗者因压力增大而镌汰支出，，应会部分抵消关税的影响。。。。。。”

无人展望通胀会失控，，更多是月度涨幅在 0.3%-0.5% 左右。。。。。。这一涨幅足以将美联储青睐的焦点通胀指标推升至 3% 区间的中低位。。。。。。

别的，，无论通胀加速到何种水平，，预计都不会阻止美联储最先降息 —— 只管美联储在 2025 年整年至今一直按兵不动。。。。。。经济学家以为，，劳动力市场恶化以及通胀上升属暂时性的判断，，将为宽松钱币政策铺路。。。。。。

不过，，短期内通胀上升可能抑制消耗者支出，，并削弱今年剩余时间的经济增添。。。。。。摩根大通以为，，占 GDP 三分之二的消耗将受到 “略低于 1%” 的攻击。。。。。。

8 月宣布的《蓝筹经济指标报告》（该报告视察了华尔街主要经济机构）显示，，今年下半年 GDP 增速平均仅为 0.85%。。。。。。但这现实上高于 7 月展望的 0.75%，，由于一些最气馁的展望机构调解了看法，，以为 “关税的抑制作用预计是暂时的，，明年经济增添将显著改善”，，8 月报告称。。。。。。

未来担心

短期内令人担心的因素包括 8 月 29 日 “最低关税宽免” 政策到期，，该政策允许价值低于 800 美元的商品免税进入美国。。。。。。这可能对零售商品造成尤其严重的攻击。。。。。。

万神殿宏观经济学展望，，焦点通胀将上升 1 个百分点，，最终在年底抵达 3.5%。。。。。。

该机构体现：“到现在为止，，只有约四分之一的涨幅传导至消耗者，，因此我们以为未来几个月焦点商品价钱上涨速率可能加速。。。。。。”

法国巴黎银行指出，，预计价钱上涨将不限于商品领域，，由于近期视察显示 “效劳投入价钱面临上行压力”。。。。。。

该机构在报告中增补道：“美联储对通胀的主要担心不在于详细水平，，而在于其粘性问题。。。。。。因此，，7 月 CPI 数据中焦点效劳的意外强劲并非十足的好新闻。。。。。。”

通胀的 “粘性” 问题也同样主要。。。。。。

克利夫兰联邦储备银行的粘性价钱 CPI 指数（包括租金、外出就餐、包管、家居用品等项目）已显示出稳步上升趋势。。。。。。其三个月年化率为 3.8%，，是自 2024 年 5 月以来的最高水平。。。。。。而食物、能源和汽车零部件等弹性价钱通胀则低得多。。。。。。

PNC 首席经济学家格斯?福彻写道：“未来几个月，，关税将导致通胀上升。。。。。。随着 7 月焦点 CPI 回升，，以及企业将更高的关税本钱转嫁给客户带来的价钱上涨，，焦点小我私家消耗支出（PCE）通胀在未来几个月将进一步高于美联储的目的。。。。。。”

福彻体现，，只管华尔街大都人预计降息通道将开启，，但即便劳动力市场走弱，，更高的通胀也可能让政策制订者有所犹豫。。。。。。

责任编辑：丁文武

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