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泉源：北京商报
8月18日， ，A股市场迎泉源史性时刻：上证指数收于3728.03点， ，盘中一度涨至3745.94点， ，创下2015年8月以来近十年的高点。。。 。。A股市值总和历史上首次突破100万亿元大关。。。 。。而在“股债跷跷板”效应之下， ，债券市场加速下跌。。。 。。剖析人士预计， ，债市短期仍将偏弱运行， ，但恒久来看， ，债市关于股市涨跌或渐“脱敏”， ，更多回归基本面。。。 。。
股债跷跷板效应压制债市
8月18日， ，股市与债市“冰火两重天”。。。 。。国债期货收盘全线下跌， ，30年期主力合约跌1.33%， ，收于116.09元， ，创2025年3月17日以来最大跌幅， ，同时创2025年3月24日以来收盘新低；；；10年期主力合约跌0.29%， ，收于108.015元；；；5年期主力合约跌0.21%， ，收于105.455元。。。 。。银行间主要利率债收益率大幅上行4—6bp， ，30年期国债收益率创5个月来新高， ，来到2%上方。。。 。。
8月19日， ，银行间主要利率债收益率盘初延续上行。。。 。。日中， ，债市有所回暖。。。 。。国债期货收盘全线上涨， ，30年期主力合约涨0.23%， ，10年期主力合约涨0.03%， ，5年期主力合约涨0.07%， ，2年期主力合约涨0.03%。。。 。。阻止18时， ，10年期国开债“25国开10”收益率下行1.6bp报1.874%， ，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.4bp报1.766%， ，30年期国债“25超长特殊国债02”收益率下行0.9bp报2.028%。。。 。。
股市情绪高涨从危害偏好角度压制债市， ，事实上这样的“股债跷跷板”效应从7月已最先展现。。。 。；；；χ复7月初强势突破3500点后， ，基本维持上行走势， ，并于7月23日盘中冲上3600点。。。 。。10年期国债收益率在7月9日至8月19日时代震荡上行， ，从1.641%逐步升至1.78%左右， ，整体波动幅度超13bp。。。 。。与此同时， ，这一波动传导至以债券为主要底层资产的理工业品， ，部分固收类产品收益率泛起下调。。。 。。
在剖析人士看来， ，除了极其强势的股市体现外， ，资金转变、机构赎回等均为利率上行提供了推力。。。 。。恰逢税期走款时点， ，只管8月并非通例大税期， ，但缴税走款带来的资金抽水征象仍为银行间流动性带来了一定挑战。。。 。。
“近期债市调解， ，主要缘故原由是在反内卷预期发动下， ，市场危害偏好抬升， ，股市和商品市场强势运行， ，股债跷跷板效应对债市造成压制。。。 。。别的， ，近几日， ，二季度钱币政策执行报告表述调解强化了短期内不降息的预期， ，税期资金面有所收敛， ，以及债市调解加剧债基、理财赎回压力， ，引发赎回负反响担心等因素， ，对债市形成进一步的利空扰动。。。 。。”东方金诚研究生长部副总监瞿瑞总结道。。。 。。
并不代表利率趋势性上行
瞿瑞指出， ，现在股市强势扩张行情主要受反内卷、稳市场以及促消耗政策预期所驱动， ，短期内上涨动能有望延续， ，市场仍会看股做债， ，这意味着债市仍将偏弱运行。。。 。。同时， ，若是股涨债跌延续， ，需小心债基、理财赎回规模扩大， ，引发负反响的危害， ，这可能会加剧债市调解的深度和长度。。。 。。
“但从中期看， ，钱币政策适度宽松基调未爆发改变， ，加之基本面仍偏弱， ，政策仍处于降息通道。。。 。。因此， ，近期债市走弱并不代表利率已进入趋势性上行历程。。。 。。后续若经济、金融数据走弱， ，降息窗口翻开， ，或将启动新一轮利率下行。。。 。。”瞿瑞体现。。。 。。
北京商报记者同时注重到， ，为应对资金面波动， ，央行近两日接连开展大额逆回购操作。。。 。。8月19日， ，果真市场实现净投放4657亿元。。。 。。上述操作或将使资金面回归稳固宽松状态， ，对债市形成一定支持。。。 。。
华西宏观固收刘郁团队进一步体现， ，若要中止债市的“负循环”机制， ，一看股市是否回落， ，二看央行怎样亮相。。。 。。央行的呵护变得尤为主要， ，倘若税期后在资金偏松的配景下， ，央行逆回购单日净投放延续加码， ，提升至3000亿—4000亿元水平， ，债市收益率可能会持稳或小幅回落；；；但若要长端利率在股市不跌的配景下回到调解前水平， ，或需要央行重启买债或体现对债市的关切等更强力的信号作为支持。。。 。。
责任编辑：高佳