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自慰欧美【银河银行张一纬】公司点评丨招商银行 ：净利润重回正增，，首次实验中期分红

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自慰欧美【银河银行张一纬】公司点评丨招商银行 ：净利润重回正增，，首次实验中期分红

2025-09-01 05:38:36 泉源：自慰欧美作者：蔡必玲责任编辑：刘宝瑞

2025-09-01 05:38:36　泉源：自慰欧美加入互动

【报告导读】

1.?净利润增速回正。。

2.?欠债本钱优化，，对公贷款投放提速。。

3.?财产治理营业稳增，，其他非息降幅收窄。。

4.?资产质量稳。。，零售不良天生率边际下降。。

焦点看法

净利润增速回正：2025H1，，公司营收入同比-1.72%，，降幅有所收窄；； ；归母净利润同比+0.25%，，增速由负转正。。年化加权平均ROE13.85%，，同比-1.59pct。。Q2单季营收、净利划分同比-0.36%、+2.67%。。公司业绩增速改善，，主要受益规模平稳增添，，同时，，拨备富足反哺净利。。

欠债本钱优化，，对公贷款投放提速：2025H1，，公司利息净收入同比+1.57%，，Q2单季同比+1.22%。。净息差为1.88%，，环比-3BP，，较年头-10BP，，降幅有所收窄。。详细来看，，生息资产收益率较年头-36BP至3.14%，，其中贷款收益率-57BP；； ；存款利率下协调重定价效应展现，，欠债本钱加速优化，，付息欠债本钱率较年头-29BP至1.35%，，其中存款付息率-28BP至1.26%。。公司资产欠债规模平稳增添。。资产端，，6月末，，贷款较年头+3.31%，，对公贷款孝顺度上升，，余额较年头+7.89%，，其中，，科技、绿色、制造业贷款划分同比+17.91%、+12.9%、+7.7%。。零售贷款较年头+0.92%，，占比51.68%；； ；其中，，按揭贷款增速转正，，较年头+1.48%，，消耗、谋划贷仍正增但增速下滑，，预计主要受需求缺乏影响。。欠债端，，存款较年头+3.58%，，主要由小我私家贷款+5.43%拉动。。存款按期化同比趋缓，，定存占较量年头+1.21pct至48.97%。。

财产治理营业稳增，，其他非息降幅收窄：2025H1，，公司非息收入同比-6.73%，，降幅有所收窄。。中收同比-1.89%，，主要受累银行卡、结算整理和资管营业，，但财产治理收入同比+11.89%，，其中代销理财收入同比+26.27%。。6月末，，公司零售AUM、客户数划分较上年尾+7.39%、+2.86%，，其中金葵花及以上客户、私行客户划分+7.57%、8.07%。。公司理工业品规模较上年尾微降0.4%，，但Q2单季转为正增，，预计受益资源市场回暖。。其他非息收入同比-12.88%，，其中，，投资收益同比+12.28%，，公允价值变换损益仍亏损，，但Q2单季边际回正。。

资产质量稳。。，零售不良天生率边际下降：2025H1，，公司不良贷款率0.93%，，环比-1BP；； ；关注类贷款占比1.43%，，环比+7BP；； ；年化不良天生率0.98%，，环比-2BP。。详细来看，，对公贷款不良率0.93%，，较年头-13BP，，不良贷款天生额同比继续镌汰；； ；其中，，房地产化险一连推进，，危害敞口较年头-3.51%，，不良率-18BP。。零售贷款不良率1.03%，，较年头+7BP，，主要受消耗、小微贷款不良危害上升影响；； ；测算零售累计年化不良天生率1.7%，，环比-5BP。。公司拨备笼罩率410.93%，，环比+0.9pct，，焦点一级资源富足率14%，，环比-0.86pct。。

投资建议

公司围绕价值银行战略目的，，坚持质量效益规模动态平衡。。扩表节奏稳。。，零售金融优势显著，，财产治理、金融科技、危害治理焦点能力增强。。2025年首次实验中期分红，，分红率为35%，，领先同业。。

危害提醒

经济缺乏预期，，资产质量恶化危害；； ；利率下行，，NIM承压危害；； ；关税攻击，，需求走弱危害。。

如需获取报告全文，，请联系您的客户司理，，谢谢！

剖析师：张一纬

研究助理：袁世麟

评级系统：

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。。

审慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。。

执法说明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河战略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消耗”“中国银河能源周期”“中国银河证券新生长研究院”）。。其他机构或小我私家在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，，或含有“银河研究”，，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。。

本订阅号不是银河证券研究报告的宣布平台，，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式宣布的研究报告，，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息宣布审核等环节后在本订阅号内转载，，本订阅号不允许在第一时间转载相关内容，，如需相识详细、完整的证券研究信息，，请拜见银河证券研究院宣布的完整报告，，任何研究看法以银河证券宣布的完整报告为准。。

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【编辑:刘宝瑞 】

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