（泉源：网易科技）

AI浪潮既是机缘也是雷区，，，，，，投资者急需一个更可靠的罗盘来导航。。。。。

目今，，，，，，AI正深刻改变着软件行业的投资逻辑。。。。。为了在众多公司中筛选出真正的“AI赢家”，，，，，，美国资源市场正将眼光聚焦于一个要害指标——净收入留存率（Net Revenue Retention, NRR）。。。。。

这不但是一个财务数字，，，，，，更被视为一种评估公司内生增添动力和客户粘性的新要领，，，，，，尤其是在判断其AI产品市场接受度方面。。。。。不过，，，，，，这一指标缺乏统一标准，，，，，，各公司盘算要领五花八门，，，，，，使得横向较量险些不可能，，，，，，也为“美化”数据留下了空间。。。。。

投资者的“新宠”：NRR为何云云主要？？？？？

NRR，，，，，，又称净美元留存率（Net Dollar Retention），，，，，，其焦点在于权衡一家公司从现有客户身上一连创收的能力。。。。。一个凌驾100%的NRR，，，，，，直观地批注老客户不但没有流失，，，，，，还在一连增添消耗。。。。。

据加拿大皇家银行资源市场的软件股票剖析师Rishi Jaluria剖析，，，，，，这种内生性增添至关主要。。。。。“若是客户在你的产品中发明了重大价值，，，，，，他们就愿意年复一年地投入更多。。。。。”

他指出，，，，，，相比于获客成今日益高昂的新客户市。。。。。，，，，，提升老客户的“钱包份额”是一种更高效、更可一连的增添模式。。。。。正因云云，，，，，，高NRR常被视为公司AI产品战略乐成的有力佐证。。。。。

小心数字游戏： “优等生”Figma的财报邪术

虽然，，，，，，这个新要领并非完善无缺。。。。。投资者在使用NRR时，，，，，，也需要坚持一份苏醒。。。。。据视察，，，，，，该指标现在并无统一的行业盘算标准。。。。。

例如，，，，，，IPO文件显示，，，，，，软件公司Figma在IPO文件中披露的132%的亮眼NRR，，，，，，其盘算规模仅限于年条约额凌驾1万美元的客户，，，，，，剔除了大宗小客户。。。。。

虽然公司称其更具参考价值，，，，，，但DA Davidson剖析师Gil Luria直指其“盘算要领保存争议”——该公司仅选取年复购金额超1万美元的1.1万名客户（占总客户数2.4%）作为样本，，，，，，虽其孝顺了64%收入，，，，，，但扫除87.6%客户的做法使横向比照失去意义。。。。。

其他公司也各有“技巧”。。。。。据相识，，，，，，软件开发工具公司GitLab在上市初期曾宣布准确的148%的NRR，，，，，，但后续季报改为仅宣布是否低于130%的阈值，，，，，，为投资者留下了信息盲区。。。。。

网络清静公司Rubrik接纳最近四个季度NRR平均值，，，，，，拒绝披露单季度数据；；；；；；数据治理公司Snowflake则将NRR的盘算周期从标准的12个月延伸至两年。。。。。

从横向较量到纵向追踪：NRR的准确“翻开方法”

只管保存盘算要领差别，，，，，，当软件板块因AI攻击普遍承压时，，，，，，NRR仍被视作主要筛选工具。。。。。

Gil Luria以为，，，，，，投资者应该将焦点从较量差别公司NRR的绝对值，，，，，，转移到追踪统一家公司NRR的季度转变趋势上。。。。。

“现在，，，，，，若是你专注于那些本季度NRR高于上一季度的公司，，，，，，这就是一个判断谁做得更好的绝佳线索。。。。。”

Gil Luria以Snowflake和Datadog为例，，，，，，指出这些公司NRR指标从近期的低点回升，，，，，，有力地证实晰它们的AI产品正受到市场的起劲接待。。。。。这种动态的、纵向的视察法，，，，，，为投资者提供了一个剔除市场噪音、发明真实价值的新工具。。。。。

因此，，，，，，在运用NRR这一新要领时，，，，，，明确其背后的盘算逻辑，，，，，，并连系其他财务数据举行综合判断，，，，，，才是明智之举。。。。。

责任编辑：于健 SF069