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中金：维持康哲药业跑赢行业评级 升目的价至15.40港元

泉源：未来网

2025-08-20 11:12:18

秘密教学140恩爱久等了,
中金主要看法如下：

1H25业绩略超市场预期

公司宣布1H25业绩：收入40.02亿元， ，，，同比增添10.8%， ，，，全按药品销售收入46.70亿元， ，，，同比增添8.9%， ，，，归母净利润9.41亿元， ，，，同比增添3.4%， ，，，略超市场预期， ，，，主要因主要独家/品牌立异产品销售放量。。 。

集采影响逐步出清， ，，，1H25业绩重回上升轨道

凭证通告， ，，，全按药品销售收入盘算， ，，，1H25分产线， ，，，心脑血管及相关疾病线收入22.16亿元（YoY+0.6%）， ，，，消化/自免相关疾病线收入14.11亿元（YoY+4.9%）， ，，，皮肤康健线（德镁医药）收入4.98亿元（YoY+104.3%）， ，，，眼科线收入3.58亿元（YoY+17.7%）， ，，，其他产品1.87亿元（YoY-2.3%）。。 。同时， ，，，公司主要独家/品牌及立异产品收入抵达29.0亿元（YoY+20.6%）， ，，，收入占比同比提升6.0ppt至62.1%， ，，，发动公司整体收入增添。。 。

立异管线深入结构， ，，，驱动恒久可一连生长

公司以外洋授权+海内相助+自主研发多元方法驱动产品立异， ，，，童颜针（丽真然）已于2025年7月获批， ，，，公司预计重磅品种芦可替尼乳膏（白癜风）2H25获批上市， ，，，德昔度司他片（肾性血虚）年底获批， ，，，有望明年孝顺收入弹性。。 。除此之外， ，，，ZUNVEYL（AD）已提交上市申请， ，，，Y-3（脑卒中）的III期临床已经完成， ，，，ABP-671（痛风）和IL-4Rα单抗（哮喘）划分在IIb/III期和III期举行中。。 。公司始终以商业化和一线视角介入研发立项， ，，，该行以为有望一连驱动公司恒久生长。。 。

国际拓展+商业刷新， ，，，新康哲释放新价值

2025年4月公司通告拟拆分德镁医药以实物分派形式介绍上市， ，，，德镁医药已建设周全、差别化皮肤康健产品组合， ，，，该行以为自力上市有望释放高速增添皮肤康健营业自力价值；；同时， ，，，2025年7月公司于新加坡生意所主板实现二次上市， ，，，该行以为有望进一步掌握新兴市场增量盈利， ，，，打造多区域增添新名堂。。 。

责任编辑：史丽君

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