2025年股息收益率（假设整年派出80%的2025年焦点净利润）。。。。。。

　　中金主要看法如下：

　　万物云业绩切合市场预期

　　公司宣布1H25业绩：收入同增3%至181.4亿元，，，毛利润同增4%至24.9亿元、毛利率同比持平，，，焦点净利润同增11%至13.2亿元，，，切合市场预期，，，主要得益于销管用度管控。。。。。。公司宣告每股派息0.951元/股（派息额为11亿元人民币），，，派息 率达焦点净利润的83%，，，对应股息收益率4.0%。。。。。。

　　住宅及商企物管外拓一连彰显焦点竞争力

　　1H25住宅合约年化饱和收入净新增10.3亿元，，，其中存量住宅达6.7亿元、同比增添31.5%；；；
；；同时，，，公司一连推进其弹性定价解决计划落地，，，阻止现在签约22个项目、饱和收入7，，，500万元，，，联系中项目条约额则超12亿元。。。。。。商企效劳方面，，，1H25商企合约年化饱和收入净新增12.5亿元，，，公司一方面一连发力企服+生态营业落地、拓展效劳界线，，，另一方面在能源治理效劳等专业赛道落地13个项目。。。。。。得益于市场化外拓一连落地，，，1H25公司住宅及商企物管收入划分同比增添10.4%和7.7%，，，成为收入增添主要引擎。。。。。。

　　提效刷新一连推进，，，住宅毛利率阶段性受到收缴率影响

　　阻止1H25末公司完成300个蝶城提效刷新，，，笼罩在管项目总量38%，，，刷新带来毛利提升2.3亿元；；；
；；但由于宏观情形影响下住民缴费意愿有所下降，，，1H25住宅物管毛利率同比下降0.5ppt至12.9%。。。。。。中后台方面，，，得益于物业智能管家、AI员工等应用的起劲落地，，，公司销售治理用度额同比下降4%、销管用度率同比下降0.5ppt至6.5%。。。。。。

　　起劲着眼于后续生长与焦点竞争力建设

　　公司业绩会提出三个偏向：物业效劳升级、社区消耗基础设施建设、以及AI应用助力治理提效和能力输出；；；
；；阻止1H25公司账面现金114.6亿元，，，其起劲妄想现金使用，，，包括同业收并购、科技化建设等，，，以匹配上述三大偏向。。。。。。分红派息方面，，，公司希望在生长的基础上兼顾股东回报。。。。。。

　　关注后续关联方危害敞口管控效果

　　危害提醒：住宅物管毛利率缺乏预期；；；
；；住宅及商企项目外拓缺乏预期；；；
；；派息缺乏预期。。。。。。

责任编辑：史丽君