橡树资笔莆理有限公司联合首创人霍华德·马克斯忠言称
，，，美国股票市场正处于泡沫的“初期阶段”
，，，只管回调临界点尚未到来。
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　　“我虽然不是在敲响警钟。
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。要害是现在价钱太贵了
，，，” 这家不良债务投资治理公司的联席董事长在周三体现。
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　　他增补道
，，，投资者上次履历“严重的市场调解”已经是16年前的事了。
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。目今的形势让 他想起了1990年月后期
，，，其时市场对科技股的热情高涨
，，，导致前美联储主席艾伦·格林斯潘发出“非理性昌盛”的忠言。
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。不过
，，，马克斯指出
，，，在那之后
，，，市场又上涨了几年
，，，直到科技股泡沫破碎。
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　　“人们不再习惯于思索市场回调
，，，” 马克斯体现
，，，并指出“回归均值的可能性很大。
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。” 他说
，，，一些科技股相关于历史水平“估值相当高”。
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　　估值的合理性

　　马克斯在上周宣布的一份备忘录中指出
，，，自唐纳德· 特朗普4月宣布关税政策以来
，，，股票市场已进入“缓解性上涨”阶段。
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。但他写道
，，，高估值必需有合理的依据。
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　　他还指出
，，，权衡美国股票总市值与美国GDP比例的一项指标也抵达了历史最高水平
，，，由于许多公司已通过收购退市
，，，而其他公司则在上市前期待更长时间
，，，这一指标可能比外貌上看起来越发令人担心。
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　　他在采访中体现：“现在是时间在你的投资组合中增添一些防御性了
，，，投资信用产品而非股票是一种要领。
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。” 他认可
，，，债券利差偏紧
，，，但与股票相比
，，，信用投资仍更具防御性。
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　　当被问及美国是否仍然适合防御性投资时
，，，马克斯体现
，，，美国就像“一辆高价的好车”。
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责任编辑：丁文武