转自：国际金融报

　　美国国债规模克日突破37万亿美元，，，，膨胀速率远超预期，，，，创下历史纪录。。

　　37万亿美元意味着什么
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　　美国彼得森基金会指出，，，，若是将债务分摊给美国民众，，，，相当于每户家庭欠债28万美元，，，，每小我私家欠债10.8万美元。。

　　陪同“大而美”法案放宽举债上限，，，，减税蚕食财务收入，，，，国债利息支出飙升，，，，财务缺口一连扩大。。特朗普政府试图通过提高关税增收，，，，但收效甚微。。

　　面临债务和赤字压力，，，，美国总统特朗普将矛头瞄准美联储……

　　债务激增

　　所谓债务上限，，，，是指美国国会为联邦政府设定的最高举债额度，，，，用于推行已经爆发的支付义务。。一旦触及“红线”，，，，财务部将失去乞贷授权，，，，无法刊行新债，，，，只有国会提高或暂停债务上限，，，，才华阻止政府停摆与债务违约的危害。。

　　凭证美国财务部宣布的数据，，，，阻止外地时间8月12日，，，，美国国债总额首次凌驾37万亿美元。。2024年11月，，，，美国国债才突破36万亿美元大关，，，，现在仅已往几个月就创立了新纪录。。而在2020年1月，，，，美国国会预算办公室预计，，，，这一规模要到2030财年之后才会泛起。。

　　彼得森基金会8月12日忠言称，，，，“现在美国增添国债的速率比以往任何时间都要快得多。。”

　　从34万亿美元到35万亿美元，，，，美国用了7个月（2024年1月至7月），，，，而从35万亿美元到36万亿美元仅耗时3个多月（2024年7月尾至11月）。。只管36万亿美元到37万亿美元用了9个月（2024年11月至2025年8月），，，，但在特朗普7月4日签署“大而美”法案，，，，将债务上限提高5万亿美元至41.1万亿美元之后，，，，仅37天内，，，，美国国债便增添了7800亿美元，，，，折合日均增添约220亿美元，，，，相当于每秒增添5.5万美元。。

　　据美国国会联合经济委员会（JEC）展望，，，，凭证现在的日均增添速率，，，，美债总额将在约莫173天内再增添1万亿美元。。

　　美国媒体指出，，，，“一直膨胀的债务肩负 将处分子孙子女。。”

　　彼得森基金会首席执行官迈克尔·彼得森忠言称，，，，一连的借贷会推高利率，，，，增添家庭和企业的本钱。。

　　同时，，，，纽约联邦储备银行的统计数据显示，，，，阻止第二季度，，，，全美家庭总欠债达18.39万亿美元，，，，信用卡违约率创14年来新高，，，，近一半持卡人无法全额送还欠款。。在高物价、高债务和高利率的三重挤压下，，，，家庭储备与消耗能力正在被侵蚀，，，，财务失衡的宏观危害正转化为民众一样平常生涯中的切实压力。。

　　在这种配景下，，，，国际社会对美国财务的信任正在削弱。。三大国际评级机构已相继剥夺美国的AAA最高信用评级。。今年5月，，，，穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，，，，并直言美国财务状态“一连恶化”。。

　　关税难填

　　支出方面，，，，社会包管、医保和国债利息三项强制性支出占财务总支出的比例从1965年的34%猛增至2024年的73%，，，，极大地压缩了政府在可自由支配项目上的调理空间。。

　　在高利率情形下，，，，国债利息支出成为美国政府债务的致命肩负。。美联储为抑制通胀将联邦基金利率维持在4.25%—4.5%的高位，，，，导致美国存量债务再融资本钱激增，，，，形成了发债越多，，，，利率越高，，，，利息越重的恶性循环。。

　　据预计，，，，2025年，，，，国债利息支出将高达1.4万亿美元，，，，占联邦财务收入的26.5%。。

　　收入方面，，，，“大而美”法案进一步加剧了财务压力。。据统计，，，，该法案延伸了2017年的减税步伐，，，，直接导致2025财年美国税收收入同比镌汰2200亿美元左右，，，，预计未来十年镌汰财务收入4.5万亿美元，，，，从而进一步扩大收支缺口。。

　　美国联邦预算问责委员会（CRFB）严肃品评该法案是“对财务责任的果真蔑视”，，，，预计其将在未来十年特殊增添凌驾4万亿美元的国债规模，，，，并埋下“财务悬崖”的隐患——若法案中的焦点政策在到期后得以延续，，，，未来可能还将增添数万亿美元债务规模。。

　　CRFB主席马娅·麦吉尼亚斯直言：“美国财务状态严重失衡，，，，国会却一直让情形恶化。。”

　　为应对重大的财务缺口，，，，特朗普政府将提高关税税率作为主要的增收工具。。美国财务部官员透露，，，，受此政策影响，，，，今年7月的净海关收入从去年同期的约71亿美元飙升至约277亿美元，，，，同比增幅高达290%，，，，创下历史新高。。

　　数据显示，，，，自今年4月启动“对等关税”以来，，，，美国海关收入一连攀升，，，，在本财年前十个月（2024年10月至2025年7月）累计抵达1357亿美元，，，，较去年同期增添730亿美元，，，，增幅达116%。。

　　CRFB展望，，，，若相关政策一连至特朗普第二任期竣事，，，，关税将带来1.3万亿美元的净新收入，，，，到2034年这一数字或可扩大至2.8万亿美元。。

　　然而，，，，关税带来的显著财务增收在很洪流平上已被快速攀升的政府医疗包管本钱所抵消。。本财年至今（2024年10月至2025年7月），，，，医疗包管和医疗津贴等主要医疗项目支出同比增添10%，，，，抵达1.557万亿美元，，，，增添额为1410亿美元。。同时，，，，作为最大单项支出的社会包管养老金，，，，同期也同比增添了9%，，，，增添1080亿美元，，，，总额抵达1.368万亿美元。。

　　宾夕法尼亚大学沃顿预算模子认真人肯特·斯梅特斯指出，，，，关税春联邦债务的减轻作用或仅是微弱的。。

　　剖析指出，，，，只管美国国会预算办公室在今年6月曾宣布报告，，，，展望特朗普的关税政策将在未来十年内镌汰2.8万亿美元赤字，，，，但现真相形批注，，，，关税收入的增添关于填补重大的财务缺口仍是杯水车薪。。加之特朗普政府多次调解关税税率，，，，且部分关税作为“经济紧迫状态”步伐正面临美王法院的上诉审理，，，，相关收入预估保存高度的不确定性，，，，其恒久财务效益并不稳固。。

　　降息不同大

　　面临日益严肃的债务和赤字压力，，，，特朗普将矛头直接指向美联储的钱币政策。。他多次强调，，，，为了“节约支出”并减轻利息肩负，，，，美联储必需降息，，，，并品评美联储主席鲍威尔“降息不敷起劲”，，，，政策反应滞后于经济需要。。然而，，，，鲍威尔始终维持利率稳固。。

　　8月12日，，，，特朗普再度果真指责鲍威尔“总是行动缓慢”，，，，称其造成的损失“难以估量”，，，，并要求连忙降息，，，，甚至威胁就美联储总部大楼翻修本钱超支问题对鲍威尔提起诉讼。。

　　越日，，，，他又体现，，，，可能会“稍微提前”任命下一任美联储主席，，，，并透露已将人选规模缩小至三四位，，，，以接替鲍威尔。。

　　此前不久，，，，特朗普宣布提名白宫经济照料委员会主席斯蒂芬·米兰接替告退的美联储理事库格勒。。若是提名获得参议院确认，，，，米兰将任职至2026年1月31日。。特朗普同时体现，，，，仍将继续物色恒久人选以填补该职位。。

　　1984年出生的米兰是哈佛大学经济学博士，，，，被视为特朗普经济战略的“总设计师”。。他主导的“海湖庄园协议”被外界视为1985年“广场协议”的翻版，，，，旨在推动美元贬值，，，，提升美国出口竞争力。。

　　剖析人士指出，，，，米兰的提名是一场全心设计的权力“置换”。。白宫付与其“暂时身份”，，，，既可阻止国会的强烈抵制，，，，又能让其进入美联储内部，，，，逐步削弱鲍威尔的影响力。。

　　米兰的政策态度与特朗普高度一致。。作为弱美元政策的拥护者，，，，他倾向于维持低利率，，，，并以为在全球其他央行利率高于美联储的情形下，，，，较低的利率将推动美元走软。。这与特朗普要求将联邦基金利率下调3个百分点的主张高度契合。。

　　现在，，，，美联储内部在是否降息的问题上不同显着。。以鲍威尔为首的“鹰派”担心关税可能推高通胀，，，，“鸽派”则以为就业市场疲软需要钱币宽松。。

　　在7月的议息聚会上，，，，美联储理事沃勒与鲍曼投票支持降息，，，，阻挡鲍威尔及大都委员的态度。。这是自1993年以来，，，，美联储首次泛起两位理事在政策投票中同时持差别意见。。

　　近期宣布的一系列经济数据则进一步加大了市场对9月降息的预期。。北京时间8月12日晚，，，，美国劳工统计局宣布数据显示，，，，7月消耗者物价指数（CPI）同比上涨2.7%，，，，与前值持平，，，，低于市场预期的2.8%；；；环比上涨0.2%，，，，切合预期且较前值0.3%有所放缓。。

　　与此同时，，，，劳动力市场显露降温迹象。。7月非农就业人数仅增添7.3万，，，，远低于市场预期的10万，，，，且5月和6月的新增就业人数合计被大幅下修25.8万个岗位，，，，失业率升至4.2%。。在疲弱就业数据宣布后，，，，特朗普迅速开除劳工统计局局长，，，，引发外界对官方数据公信力的质疑，，，，并加剧了市场对美国陷入“滞胀”的担心。。

　　景顺亚太区全球市场战略师赵耀庭在接受《国际金融报》记者采访时体现，，，，只管鲍威尔在7月联邦果真市场委员会新闻宣布会上体现其接纳张望态度是合理的，，，，但此次温顺的通胀数据，，，，连系疲弱的就业报告数据，，，，为放宽钱币政策提供了支持依据。。

　　在数据与政治信号的双重推动下，，，，市场降息预期迅速升温。。

　　芝商所的“美联储视察”工具显示，，，，美联储在9月降息25个基点的概率高达90.1%，，，，到10月累计降息50个基点的概率为62.5%。。

　　掉期生意数据则显示，，，，投资者押注美联储今年年底前将举行两次25个基点的降息，，，，部分投资者甚至预期9月将一次性降息50个基点。。受降息预期推动，，，，美债收益率已跌至4月尾以来的最低水平。。

责任编辑：张恒星