华尔街见闻

　　科技股的回调正为市场敲响警钟。。。。。危害正从少数巨头支持的“头重脚轻”的果真市场，，，，悄然伸张至为AI基建提供巨额资金的私募信贷领域，，，，一旦头部科技股失速，，，，整个市场的稳固性将面临严肃挑战。。。。。

　　恒久以理由大型科技股驱动的全球市场，，，，正在显露出疲态。。。。。

　　8月23日，，，，英国《金融时报》一篇谈论文章指出，，，，本周的科技股抛售不但是对其高昂估值的警示，，，，更是一个危险信号：危害可能已从果真市场，，，，渗透至为AI热潮提供巨额资金、却更隐藏的私募市场。。。。。

　　这种由少数科技巨头主导的“头重脚轻”的市场结构，，，，正面临着来自AI叙事自己以及私募市场太过集中的双重磨练。。。。。一旦科技股，，，，特殊是AI看法股的引擎熄火，，，，整个市场的稳固性将面临严肃挑战。。。。。正如文章所言：

到现在为止，，，，对科技股和AI有利的，，，，就是对全球股市有利的。。。。。但若是科技股和AI真的出了什么大问题……好吧，，，，效果不言自明。。。。。

　　看得见的失衡：科技巨头孤掌难鸣

　　今年以来，，，，美国以致全球股市的亮眼体现，，，，险些完全由少数科技巨头“抬着走”。。。。。

　　以芯片巨头英伟达为例，，，，其市值已高达4.3万亿美元，，，，相当于整个英国富时100指数总市值的1.5倍。。。。。数据显示，，，，美国最大的10家公司占有了标普500指数约40%的权重，，，，并孝顺了已往一年该指数三分之一的收入增添。。。。。

　　这种极端的集中度导致了市场的严重分解：今年以来，，，，标普500指数上涨了9.5%，，，，而追踪小盘股的罗素2000指数仅上涨4.2%。。。。。

　　AI神话褪色：从“非理性昌盛”到“零回报”

　　投资者的疑虑并非空穴来风，，，，AI叙事自己正泛起裂痕。。。。。

　　一方面，，，，即即是AI领域的领武士物也最先出言审慎。。。。。OpenAI的首席执行官萨姆·奥特曼在近期一次活动中直言，，，，市场对AI的热情保存“泡沫”因素，，，，并认可保存“非理性昌盛”的时期。。。。。他坦言：“我以为一些投资者很可能会亏许多钱。。。。。”

　　另一方面，，，，AI的商业落地效果远不如预期。。。。。麻省理工学院（MIT）在7月宣布的一份报告显示，，，，约95%的组织在AI投资上获得了“零回报”，，，，仅有5%的试点项目创立了现实价值。。。。。

　　这一数据无疑给那些期待“AI邪术”能点石成 金的投资者泼了一盆冷水。。。。。

　　看不见的危害：私募市场成“火药桶”？？？

　　文章进一步忠言，，，，危害不但限于果真生意的股票，，，，一个更令人担心的趋势是，，，，AI热潮所依赖的巨额资金正越来越多地来自不透明的私募市场。。。。。

　　AI的生长需要重大的数据中心作为支持，，，，而其建设需要巨额资金。。。。。据预计，，，，未来三年全球在AI基础设施上的支出将靠近3万亿美元。。。。。亚马逊、Alphabet等科技巨头自身可能仅能肩负其中约一半的用度。。。。。

　　剩余的巨额资金缺口，，，，将主要由私募股权、私募信贷和危害投资来填补。。。。。

　　瑞银在本月的一份报告中指出，，，，私募信贷已成为推动AI增添的“要害引擎”。。。。。据该行数据，，，，在阻止2025年头的一年里，，，，私募债务市场对AI的危害敞口激增1000亿美元，，，，抵达约4500亿美元，，，，其规模远超来自果真信贷市场的资金。。。。。

　　资金的涌入让私募市场的治理者们日益小心。。。。。PGIM Private Capital欧洲认真人Josh Shipley体现，，，，AI领域的投资是“每次高管聚会都会讨论的话题”。。。。。他以为，，，，现在其体量尚缺乏以引发“系统性攻击”，，，，但危害禁止忽视。。。。。

　　瑞银的剖析师忠言称，，，，随着散户和养老基金的资金一连流入，，，，私募市场在为AI提供增添动力的同时，，，，也正在“播下过热危害的种子”。。。。。

　　危害的集中不再仅仅是果真股票市场的问题，，，，它已经遍布整个私募市场。。。。。若是这些专业的贷款机构最先倒下并波及更普遍的金融系统，，，，那么Sam Altman口中的“糟糕透了”（that sucks）生怕将是过于轻描淡写的表述。。。。。

　　危害提醒及免责条款

　　市场有危害，，，，投资需审慎。。。。。本文不组成小我私家投资建议，，，，也未思量到个体用户特殊的投资目的、财务状态或需要。。。。。用户应思量本文中的任何意见、看法或结论是否切合其特定状态。。。。。据此投资，，，，责任自尊。。。。。

责任编辑：于健 SF069