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若以历史数据为参考， ，，恒久债券或将在 9 月面临严肃挑战。。。。。
彭博社汇编的数据显示， ，，已往十年间， ，，全球限期凌驾 10 年的政府债券在 9 月的中位数亏损达 2%， ，，是整年体现最差的月份。。。。。
这一趋势引发债券投资者担心。。。。。今年以来， ，，由于市场担心各国政府会加放纵债力度以兑现支出允许， ，，恒久债券的体现已落伍于短期债券。。。。。而日本居高不下的粘性通胀、法国的政治动荡， ，，以及 “美国总统唐纳德?特朗普可能施压美联储降息” 的推测， ，，进一步加剧了美国海内的物价压力， ，，或将使恒久债券的处境雪上加霜。。。。。
“目今市场气氛令人极端不适， ，，” 五星资产治理公司（Fivestar Asset Management Co．）驻东京高级投资组合司理下村英夫（Hideo Shimomura）体现， ，，“9 月往往是钱币政策爆发急转弯的月份， ，，市场也；；；；；崽崆暗鹘獬植忠杂Χ钥赡艿恼策变换。。。。。”
恒久政府债券的懦弱性， ，，源于多年来各国为支持公共开支而大宗刊行债券， ，，这一行为一直加剧财务赤字。。。。。此类担心在美国、英国和法国尤为突出 —— 其中， ，，美国特朗普政府的减税与支出法案预计将在恒久内使赤字增添 3.4 万亿美元。。。。。
9 月 2 日（周二）， ，，恒久债券再度承压。。。。。美国 30 年期国债收益率升至近 5%， ，，英国 30 年期国债收益率触及 1998 年以来的最高水平， ，，法国 30 年期国债收益率则上涨 6 个基点， ，，至 4.51%。。。。。
“即即是在有序市场中， ，，我们也能看到一个缓慢发酵的恶性循环：债务担心加剧推高收益率， ，，而收益率上升又会恶化债务动态， ，，进而再 次推高收益率， ，，” 德意志银行（Deutsche Bank AG）全球宏观研究与主题战略主管吉姆?里德（Jim Reid）在报告中写道。。。。。
欧洲央行（ECB）政策制订者伊莎贝尔?施纳贝尔（Isabel Schnabel）在接受路透社采访时体现， ，，全球借贷本钱的上升时间可能早于预期， ，，而政府开支过高是主要缘故原由之一。。。。。
短期挑战
本周五宣布的美国非农就业数据， ，，给市场带来短期危害 —— 生意员正期待该数据验证 “美联储本月降息” 的押注是否合理。。。。。欧元区通胀数据也受到生意员亲近关注， ，，以小心潜在意外；；；；；现在市场普遍以为， ，，欧洲央行下周将维持利率稳固。。。。。
与此同时， ，，法国正深陷严重政治；；；；； ，，这一时势已推高该国债券收益率。。。。。法国总理弗朗索瓦?贝鲁（Francois Bayrou）正为 9 月 8 日的信任投票追求支持， ，，他希望推动 2026 年预算案通过 —— 该预算案包括大幅削减开支的内容， ，，贝鲁称此举对将赤字率从今年预期的 5.4% 降至经济产出的 4.6% 至关主要。。。。。
部分剖析师将恒久债券的季节性下跌归因于 9 月刊行量的典范增添， ，，派石集团（Pepperstone Group）研究主管克里斯?韦斯顿（Chris Weston）即是其中之一。。。。。杰富瑞国际（Jefferies International）首席欧洲战略师莫希特?库马尔（Mohit Kumar）也认同这一看法。。。。。
“9 月的季节性走势主要与债券刊行相关， ，，” 库马尔体现， ，，“7 月和 8 月的刊行量本就未几， ，，11 月中旬之后的刊行量也会大幅镌汰（因此 9 月的供应压力相对突出）。。。。。”
整体供应压力还来自活跃的公司债刊行 —— 预计本周美国高评级公司债刊行量将达 550 亿美元。。。。。
本周晚些时间日本 30 年期国债的刊行， ，，也将受到投资者亲近关注。。。。。在日本宰衡石破茂（Shigeru Ishiba）向导力存疑、且市场预期日本央行（BOJ）将加息的配景下， ，，投资者盼愿通过此次刊行权衡市场对日本国债的需求。。。。。
全球规模内， ，，超恒久债券自 6 月 30 日以来的回报率已下跌 2.6%， ，，有望成为 2025 年以来首次季度下跌。。。。。此类债券今年以来的累计涨幅已收窄至 3.5%， ，，而同期短期债券的涨幅则达 7.9%。。。。。
瑞穗国际（Mizuho International Plc）驻伦敦多资产战略师伊夫林?戈麦斯 - 利希蒂（Evelyne Gomez-Liechti）以为， ，，美国经济数据强于预期、日本央行可能转向鹰派等因素， ，，都可能成为加剧本月债券市场低迷的催化剂。。。。。
“目今市场有太多危害需要应对。。。。。” 她体现。。。。。
责任编辑：郭明煜