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泉源：文轩视察
作者汉卿
题图 |源自东方雨虹官网
一家上市公司玩起了私人企业的套路。 。。。
这一显而易见的违规操作，，，，，不但袒露了公司治理的严重缺陷，，，，，也引发市场对其高额分红、质押危害及业绩下滑的普遍质疑。 。。。
实控人资金占用：内控失效的冰山一角
果真信息显示，，，，，2023年2月至2024年5月时代，，，，，东方雨虹通过销售职员乞贷、财务转账等隐藏方法，，，，，向实控人李卫国提供资金6950万元，，，，，其中2023年占用2000万元，，，，，2024年进一步增至4950万元。 。。。
李卫国1965年出生，，，，，湖南常德人，，，，，结业于湖南农业大学，，，，，早年从事教育和统计事情。 。。。1998年建设东方雨虹，，，，，2008年乐成推动公司上市。 。。。他是东方雨虹的第一大股东及现实控制人，，，，，持有公司22.22%的股份。 。。。
虽然为李卫国运送的款子已于2024年5月所有送还，，，，，但公司未在爆发时实时披露，，，，，直至2024年年报才被动说明，，，，，导致信息披露严重滞后，，，，，违反《上市公司信息披露治理步伐》相关划定。 。。。
更令人担心的是，，，，，羁系视察还发明东方雨虹保存多项财务核算问题。 。。。其中，，，，，光伏组件销售营业接纳总额法核算收入禁绝确，，，，，部分工程项目收入确认时点及居间费核算保存误差，，，，，抵债资产债务重组核算不规范，，，，，甚至泛起预付款不当冲减应收账款、其他应收款账龄划分过失等初级失误。 。。。
这些违规行为并非伶仃事务，，，，，而是公司内控系统系统性失效的集中体现。 。。。董事会、监事会及自力董事未能有用推行监视职责，，，，，导致实控人李卫国得以绕过正常审批流程，，，，，恒久占用上市公司资金。 。。。
此次事务还牵涉多名高管责任。 。。。董事长李卫国作为资金占用的直接受益人，，，，，时任总司理张志萍、财务总监徐玮、董秘张蓓均因未能勤勉尽责被羁系警示。 。。。值得注重的是，，，，，张志萍在事务曝光后辞去总裁职务，，，，，仅保存市场和品牌事情，，，，，被市场解读为“变相降职”。 。。。
这一系列问题批注，，，，，东方雨虹亟需从治理结构、财务内控到信息披露举行周全整改，，，，，不然将面临更严肃的羁系处分及投资者诉讼危害。 。。。
高额分红的“输血”逻辑：实控人的资金困局
在业绩一连下滑的配景下，，，，，东方雨虹的高额分红政策显得极不寻常。 。。。
2024年，，，，，东方雨虹归母净利润仅1.08亿元，，，，，却一度妄想分红58.81亿元，，，，，支付率高达5443%，，，，，远超行业合理水平。 。。。只管在舆论压力下，，，，，分红计划最终缩减至22.1亿元，，，，，但2025年上半年公司再度推出一律金额的分红，，，，，相当于当期净利润的391%。 。。。
这种与盈利能力严重脱节的分红行为，，，，，不但违反上市公司利润分派的合理性原则，，，，，更引发市场对“掏空式分红”的强烈质疑。 。。。
市场普遍以为，，，，，这一异常分红的背后是实控人李卫国的小我私家资金危唬机。 。。。作为公司第一大股东（持股22.22%），，，，，李卫国近年来股权质押比例高达72.43%，，，，，涉及融资余额约15亿元，，，，，其中10.64亿元将在半年内到期。 。。。
更严肃的是，，，，，2021年公司股价高位时推出的员工持股妄想（均价55.78元/股）现在浮亏超20亿元，，，，，而李卫国曾允许8%年化收益兜底，，，，，进一步加剧其资金链压力。 。。。
东方雨虹副总裁张蓓在投资者聚会上直言：“李卫国拿到的分红主要用于送还股票质押融资，，，，，降低杠杆。 。。。” 这一亮相证实了市场推测：高额分红实质上是为大股东小我私家债务纾困。 。。。
然而，，，，，这种“拆东墙补西墙”的操作保存严重隐患：一方面，，，，，公司2025年上半年谋划现金流仍为-3.96亿元，，，，，应收账款高达94.09亿元，，，，，资金链已十分主要；；另一方面，，，，，大规模分红削弱了公司再投资能力，，，，，可能影响外洋扩张及营业转型的推进。 。。。
更令人担心的是，，，，，李卫国近年来的资源运作已形成恶性循环：股价下跌→质押危害加剧→减持套现+高分红→市场信心进一步受损→股价继续承压。 。。。
2024年以来，，，，，他通过两次减持套现超12亿元，，，，，叠加分红所得，，，，，累计抽离资金超22亿元。 。。。
这种“掏空式”操作不但损害中小股东利益，，，，，更可能使东方雨虹陷入“失血式”谋划逆境，，，，，久远来看或危及公司可一连生长能力。 。。。
业绩承压：房地产严冬下的转型困局
东方雨虹作为海内防水质料龙头企业，，，，，其业绩体现与房地产行业深度绑定。 。。。
2024年，，，，，东方雨虹实现营业收入280.56亿元，，，，，同比下降14.52%；；净利润仅为1.08亿元，，，，，同比下降95.24%。 。。。2025年上半年，，，，，公司业绩继续承压，，，，，营业收入135.69亿元，，，，，同比下降10.84%；；归母净利润5.64亿元，，，，，同比下降40.16%。 。。。其中，，，，，焦点营业防水质料收入94.6亿元，，，，，同比下降12.48%，，，，，工程施工收入下降32.34%，，，，，反应出下游房地产行业调解对主营营业的攻击。 。。。
应收账款问题也日益凸显。 。。。阻止2025年上半年，，，，，公司应收账款高达94.09亿元，，，，，占营收比重69.34%，，，，，其中大宗来自恒大、融创等暴雷房企的欠款难以收回。 。。。
为应对行业下行压力，，，，，东方雨虹提出“四大战略支点”以突破逆境。 。。。其一是零售转型，，，，，零售营业占比从2024年上 半年的28.29%升至2025年上半年的37.28%，，，，，最先直接面向消耗者销售防水质料。 。。。其二是外洋扩张。 。。。2025年1月马来西亚工厂试生产，，，，，3月加拿大基地开工，，，，，7月公司全资收购智利建材超市Construmart。 。。。Construmart是智利着名建材超市，，，，，2024年营收2822.68亿智利比索（约合20.93亿元人民币），，，，，净利润47.66亿智利比索（约合0.35亿元
只管外洋扩张取得了一定希望，，，，，但现在外洋营业对整体业绩的支持作用仍有限。 。。。2025年上半年，，，，，公司外洋收入5.76亿元，，，，，同比增添42.16%，，，，，但占总营收比重仅为4.25%。 。。。拉丁美洲防水市场虽有潜力，，，，，预计2024-2031年复合年增添率为3.6%，，，，，但短期内难以成为业绩的主要支持。 。。。别的，，，，，收购Construmart也面临一定的危害，，，，，阻止2025年5月31日，，，，，Construmart资产欠债率约54%，，，，，净资产约5.2亿元。 。。。
在房地产行业一连调解的配景下，，，，，东方雨虹的转型之路充满挑战。 。。。只管公司通过零售转型、外洋扩张等行动试图降低对房地产市场的依赖，，，，，但短期内业绩压力仍难以缓解。 。。。
羁系与市场的双重拷问
在资金占用事务曝光前，，，，，东方雨虹的市值已因业绩下滑和行业调解受到影响。 。。。2021年其市值曾抵达1581亿元，，，，，但以后随着业绩下滑，，，，，市值一连缩水。 。。。
阻止2025年8月18日收盘，，，，，东方雨虹股价为12.11元，，，，，总市值为289.27亿元。 。。。与2021年的高点相比，，，，，市值已蒸发超1297亿元，，，，，跌幅超8成。 。。。
不但中小股东权益受损，，，，，公司信用评级和融资能力也面临挑战。 。。。北京证监局与深交所虽未处以罚浚？？？，，，，，但相关处分记入诚信档案，，，，，可能影响公司再融资及高管任职资格。 。。。
东方雨虹的危唬机是房地产行业调解与公司治理缺陷配相助用的效果。 。。。短期内，，，，，实控人李卫国需平衡小我私家债务与公司生长；；恒久来看，，，，，公司能否通过零售转型与外洋结构挣脱对房地产行业的依赖，，，，，将决议其能否重回增添轨道。 。。。
此次事务为A股市场敲响了警钟。 。。。羁系层需增强对异常分红、资金占用等行为的审查，，，，，避免大股东使用控制权损害上市公司利益。 。。。关于投资者而言，，，，，东方雨虹的案例警示，，，，，在评估高分红企业时，，，，，需穿透财务数据，，，，，小心“掏空式”回报背后的真实念头。 。。。