泉源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　图1 内外盘走势图（元/吨）（美分/磅）

　　一、海内市。。。翰乓斓肟谘沽φ瓜

　　2024/25榨季，，我国食糖生产已竣事，，天下累计产量达1116.21万吨，，同比增添119.89万吨。。。其中广西主产区累计产量达646.5万吨，，同比增添119.47万吨。。。阻止8月1日，，广西累计销糖549.61万吨，，销糖率85.01%，，新增工业库存仅为96.89万吨。。。国产糖库存较低，，糖厂挺价意愿较强，，支持郑糖盘面价钱。。。

　　然而，，随着榨季进入尾声，，市场关注点逐渐转向入口糖的增补情形。。。现在，，入口糖到港节奏加速，，海关数据显示，，我国7月食糖入口量为74万吨，，同比激增76.2%，，抵达74万吨。。。未来几个月，，入口压力将进一步展现，，抑制糖价上涨空间。。。只管利润窗口翻开，，但大部分炼厂已完成点价，，入口糖源本钱已锁定，，因此盘面价钱将围绕入口本钱窄幅波动。。。加工糖厂开机率提升，，报价泛起松动，，未来基差可能进一步走弱。。。

　　糖浆（HS编码1701项下）入口同比镌汰，，但风韵糖浆（HS编码2106项下）入口量大幅增添，，含糖替换品入口维持高位的趋势未改。。。若替换品入口一连放量，，将进一步压制海内糖价。。。

　　二、国际市。。。喊臀鞲卟怪圃羌矍

　　巴西中南部地区压榨进入岑岭期，，阻止2024年7月下半月，，甘蔗累计压榨量为30623.7万吨，，巴西新榨季进入压榨岑岭期。。。统计期双周压榨量共计5021.7万吨，，糖产量为361.4万吨。。。本榨季巴西累计产糖1926.8万吨。。。这一数据虽切合市场预期，，但仍被解读为偏空信号，，因54.1%的高糖醇比意味着巴西本榨季糖产量将维持高位。。。但巴西CTC6月单产数据仅为79.6吨/公顷，，并且未来降水可能影响甘蔗含糖量，，为巴西总产量增添一定的不确定性。。。现在，，原糖价钱在16-17美分/磅区间震荡，，乙醇折糖价形成底部结实支持。。。 

　　看法上，，关于原糖来说，，原糖盘面反弹触及17美分后，，因套保压力而受到压制。。。短期内，，巴西UNICA7月下半月数据偏中性，，但糖醇抵达新高度，，给予纽糖一定的压力。。。纽糖在乙醇本钱价处于强支持的状态，，但上方有巴西糖厂套保压制，，并且新榨季北半球增产预期较强，，整体以震荡筑底看待。。。

　　海内方面，，上周原糖反弹发动郑糖，，部分旺季备货提前启动，，成交回暖。。。短期内，，产销历程优异，，国产糖工业库存较低，，支持现货价钱。。。但由于三季度海内入口糖将逐步到港，，炼厂增添开机报价泛起松动，，未来基差有走弱的预期，，限制盘面反弹空间，，需期待09合约交割释放压力。。。

　　作者简介

　　周航

　　中粮期货研究院 软商品研究员

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责任编辑：李铁民