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鲍威尔在全球央行年会揭晓讲话，，释放鸽派信号。。。。。短期随着市场对美联储降息预期提升，，美债收益率下行，，提振全球危害偏好，，科技气概占优，，叠加香港外地流动性压力缓解，，前期相比A股滞涨的港股有望获得提振，，看好恒生科技、港股立异药的投资时机。。。。。当下市场正处于牛市阶段II，，建议下一阶段关注立异药，，CXO，，国产算力，，机械人，，国产AI Agent几大赛道。。。。。行业方面，，随着中报的陆续披露，，业绩上修的细分行业如跨境电商、通讯网络装备及器件、LED、锂电专用装备、医疗研发外包、氟化工、游戏、风电零部件等估值有望提升。。。。。
焦点看法
【观策·论市】美联储钱币政策转变对港股和A股的影响：美联储最新亮相相对偏鸽，，或许率会在9月举行降息。。。。。短期市场对美联储降息预期兑现历程中改善美元流动性，，叠加香港外地流动性压力缓解，，前期相比A股滞涨的港股有望获得提振，，看好恒生科技、港股立异药的投资时机。。。。。我们以为当下市场正处于牛市阶段II，，而这一阶段的特点是资金驱动、赛道为王，，建议下一阶段关注立异药，，CXO，，国产算力，，机械人，，国产AI Agent几大赛道。。。。。中报业绩披露渐进尾声，，从现在披露样本增速中位数来看，，非银、农林牧渔、有色、钢铁、电子、机械等行业上半年累计增速中位数相对较高；；随着中报的陆续披露，，近一个月剖析师上修跨境电商、通讯网络装备及器件、LED、锂电专用装备、医疗研发外包、氟化工、游戏、影视动漫制作、风电零部件等三级行业的2025年一致盈利展望，，相关领域或有不错体现。。。。。
【复盘·内观】本周A股市场整体走势偏强，，主要原由于：（1）全球宏观市场相对清静，，且在美总统施压下，，市场对美联储的降息预期较为乐观；；（2）场内泛起大盘科技龙头领涨的特征，，且领涨偏向集中在国产芯片偏向，，爱国型叙事引发市场共识；；（3）非银金融发力走强，，推动指数再上新台阶。。。。。
【中观·景气】7月集成电路出口金额、包装专用装备产量同比增幅扩大。。。。。本周景气改善的领域主要有：1）水泥需求回暖，，价钱边际上涨；；2）TMT一连高景气，，7月集成电路进、出口金额同比增幅扩大；；3）7月主要企业工程机械销售同比多有改善，，金属切削机床、包装专用装备产量同比增幅扩大；；4）A股换手率上行，，市场交投活跃。。。。。后续关注美联储降息配景下，，景气较高或有改善的建材、工程机械、通用装备、光伏、半导体、盘算机、非银等。。。。。
【资金·众寡】融资资金、ETF净流入。。。。。融资资金前四个生意日合计净流入831.6亿元；；新建设偏股类公募基金195.2亿份，，较前期上升107.4亿份；；ETF净申购，，对应净流入5.9亿元。。。。。融资资金净买入电子、盘算机、通讯等；；券商ETF申购较多，，信息手艺ETF赎回较多。。。。。主要股东净减持规模缩小，，妄想减持规模下降。。。。。
【主题·风向】DeepSeek-V3.1正式宣布，，新版Agent如臂使指。。。。。DeepSeek在8月21日下昼于官方公众号正式宣布DeepSeek-V3.1，，本次升级包括以下主要转变：混淆推理架构：一个模子同时支持思索模式与非思索模式；；更高的思索效率：相比 DeepSeek-R1-0528，，DeepSeek-V3.1-Think 能在更短时间内给出谜底；；更强的 Agent 能力：通过 Post-Training 优化，，新模子在工具使用与智能体使命中的体现有较大提升。。。。。
【数据·估值】本周整体A股估值水平上行，，万得全A指数PE（TTM）为17.19，，较上周上行0.57，，处于历史估值水平的67.4%分位数。。。。。本周指数估值大都上行，，其中，，国防军工、盘算机和电子估值涨幅居前，，农林牧渔、房地产估值下跌。。。。。
危害提醒：经济数据缺乏预期，，政策明确不周全，，外洋政策超预期收紧
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观策·论市——美联储钱币政策转变对港股和A股的影响
美联储最新亮相相对偏鸽，，鲍威尔的讲话整体更突出就业下行危害，，而长期性通胀的危害较低。。。。。因此可以以为，，只要未来将宣布的8月就业和通胀数据没有超预期强劲，，那么美联储或许率会在9月举行降息。。。。。随着市场对美联储降息预期重燃，，美元流动性短期进入相对友好状态，，全球危害偏好提升，，香港作为离岸市场，，对外洋流动性转变较为敏感，，有望受益；；另一方面，，近期拖累港股体现的香港流动性主要情形正在缓解，，有望与外部流动性改善形成共振，，提振港股短期体现。。。。。看好恒生科技、港股立异药的投资时机。。。。。
回首中国资源市场的历史，，几轮典范牛市均泛起出鲜明的阶段特征，，牛市阶段II往往是资金驱动，，赛道为王，，此时两融余额增添、机构与住民资金加速入市形成正反响。。。。。我们以为当下市场正处于牛市阶段II，，复盘今年年头至今的A股市场，，我们发明机械人，，外洋算力，，立异药，，新消耗等赛道在差别阶段逾额收益率很是显着，，站在当下节点，，我们建议下一阶段关注立异药，，CXO，，国产算力，，机械人，，国产AI Agent几大赛道。。。。。
阻止8月22日，，全A约46%的上市公司披露了2025年中报业绩预告/快报/报告，，从现在披露样本增速中位数来看，，非银、农林牧渔、有色、钢铁、电子、机械等行业上半年累计增速中位数相对较高；；别的汽车、银行、通讯、电力装备、盘算机和基础化工行业现在披露个股中报累计增速中位数在10%以上。。。。。从剖析师一致盈利展望来看，，近一个月以来剖析师关于跨境电商、瓷砖地板、通讯网络装备及器件、玄色家电、LED、环保装备、锂电专用装备、医疗研发外包、氟化工、游戏、影视动漫制作、风电零部件等三级行业的2025年一致盈利展望有所上调。。。。。
预计二季度全A整体盈利仍然承压，，中报业绩增速较高或有改善的行业主要有：1）高景气的TMT领域：LED、通讯网络装备及器件、游戏、面板、模拟芯片设计等；；2）具备全球竞争力的优势制造领域：锂电专用装备、风电零部件、商用载货车、板材、机械人等；；3）部分消耗效劳领域：受益于政策催化、销售改善的跨境电商、其他玄色家电、粮油加工、制品家居、乳品、冰洗、黄金等；；4）其他：医疗研发外包、化学制剂、氟化工、氯碱、证券、农药。。。。。
1、美联储的最新亮相对港股有何影响 ？？ ？？
8月22日，，鲍威尔在备受全球关注的Jackson Hole央行年会上揭晓讲话，，讲话内容整体相对偏鸽。。。。。
第一，，就业方面，，指出目今看似平衡的就业市场是由供需配合缩短导致的，，随着需求放缓，，就业增添放缓，，且下行危害在增大，，未来可能泛起裁人急剧增添和失业率上升。。。。。
第二，，通胀方面，，美联储以为关税影响通胀的合理基准情形是，，影响是相对短暂的、单次的，，转为长期通胀的危害较低。。。。。一方面，，随着劳动力市场下行危害增大，，引发“人为-通胀”螺旋的可能性较低；；另一方面，，市场视察显示，，恒久通胀预期相对较量稳固，，与恒久通胀目的2%一致。。。。。
由此可见，，鲍威尔的最新讲话整体更突出就业下行危害，，而长期性通胀的危害较低。。。。；；谡庋暮旯矍樾，，美联储以为，，目今的钱币政策处于限制性区域，，随着基准远景和危害平衡的转变，，可能需要调解政策态度，，释放鸽派信号。。。。。因此可以以为，，只要未来将宣布的8月就业和通胀数据没有超预期强劲，，那么美联储或许率会在9月举行降息。。。。。
8月以来，，市场对美联储降息预期逐渐下行，，22日受鲍威尔讲话影响，，市场对美联储降息预期升温，，从聚会前的75%升至聚会后的84%，，短期显着提振市场危害偏好。。。。。美元指数和美债收益率在盘中均泛起显着下行，，非美钱币升值，，黄金上涨，，一连调解数天的美股指数整体反弹。。。。。
随着市场对美联储降息预期重燃，，美元流动性短期进入相对友好状态，，对港股有何影响 ？？ ？？
第一，，香港作为离岸市场，，对外洋流动性转变较为敏感。。。。。短期随着市场对美联储降息预期提升，，美债收益率下行，，提振全球危害偏好，，港股也有望受益于此。。。。。从港股指数期货体现来看，，在鲍威尔讲话后，，恒生指数期货、恒生科技指数期货均录得较大涨幅，，划分上涨1.46%和2.07%，，这也反应出投资者对港股乐观的预期。。。。。
第二，，近期拖累港股体现的香港流动性主要情形正在缓解，，有望与外部流动性改善形成共振，，提振港股短期体现。。。。。
8月14日以来，，Hibor快速上行，，反应香港市场的流动性最先收紧，，导致港股体现显着弱于A股。。。。。主要由于5月初投放大宗的港币流动性后，，美元、港币利差显著扩大，，积累了大宗的做多美元、做空港币的套息生意头寸，，使得港币在6月以来基本处于弱方兑换包管周围水平，，因此金管局被动接纳港元流动性，，此前在5月投放的基础钱币到8月中基本所有接纳，，香港银行间总结余回落伍迫近500亿的心理关口。。。。。在此情形下，，套息生意反转平仓，，港元需求短期快速增添，，推动Hibor迅速上行，，因此对港股爆发了负面攻击。。。。。
不过现在来看，，Hibor利率已经基本企稳最先回落，，而港币也脱离了弱方兑换包管水平，，且在美联储释放鸽派信号后港币尚有小幅升值，，意味着这一波由香港流动性收紧带来的攻击已经基本竣事。。。。。
整体而言，，短期市场对美联储降息预期兑现历程中改善美元流动性，，叠加香港外地流动性压力缓解，，前期相比A股滞涨的港股有望获得提振，，看好恒生科技、港股立异药的投资时机。。。。。
2、后续可以关注的赛道和工业趋势偏向
回首中国资源市场的历史，，几轮典范牛市均泛起出鲜明的阶段特征，，牛市阶段II往往是资金驱动，，赛道为王，，此时两融余额增添、机构与住民资金加速入市形成正反响。。。。。回首中国历史上四轮牛市，，阶段II均泛起较为清晰的主线：2006—2007年，，市场在股权分置刷新和“国九条”资源市场制度完善推动下进入快速上行期，，地产昌盛与投资驱动的宏观周期行情，，地产链和资源类周期股成为领涨气概；；2009—2010年，，在“四万亿”刺激政策与信贷扩张推动下，，流动性极端宽松，，市场进入牛市阶段II，，医药及消耗电子等高生长行业因渗透率低、生长空间大而受到资金追捧，，形成典范的结构性行情；；2014—2015年，，刷新盈利与互联网浪潮叠加，，生长股尤其是TMT行业脱颖而出，，成为资金集中抱团的偏向；；2020年疫情后，，全球流动性宽松与新经济崛起发动电子、医药生物等高景气赛道大幅走强。。。。 ？？ ？？梢钥吹，，每一轮牛市的阶段II，，均由资金推动并与时代工业主题细密相关，，体现为盈利加速与危害偏好共振，，形成资金“抱团”效应。。。。。当下市场同样处于牛市阶段II，，2025年资金端推动包管资金入市，，供需端推行“反内卷”刷新，，目今阶段投资者更应聚焦渗透率低、生长空间大且具备工业升级逻辑的行业，，重点关注立异药，，CXO，，国产算力，，机械人，，国产AI Agent几大赛道。。。。。
我们以为当下市场正处于牛市阶段II，，而这一阶段的特点是：资金驱动，，赛道为王。。。。。当市场进入到牛市阶段II，，气概和行业则泛起了显著的差别的特征。。。。。每一次气概和行业体现均带有较强的时代的特征。。。。。这个阶段凭证我们上文的叙述，，往往是盈利加速改善的，，同时流动性和危害偏好也加速改善。。。。。
那么此时，，市场选择的共性特征，，就是在谁人时代盈利增速相对较高，，同时还由于渗透率较低从而具有较大空间的行业和赛道。。。。。牛市阶段II，，容易泛起增量资金的正反响和资金的“抱团”，，资金正反响和抱团的偏向一定是其时空间相对最大，，生长性最好，，禁止易受到估值约束的行业，，也就是说，，就算估值由于资金行为泛起一定水平的泡沫化是“可以明确”的。。。。。因此，，我们也说，，牛市阶段II市场往往会选择其时的主线或者赛道举行投资。。。。。
复盘今年年头至今的A股市场，，我们发明机械人，，外洋算力，，立异药，，新消耗等赛道在差别阶段逾额收益率很是显着，，站在当下节点，，我们建议下一阶段关注立异药，，CXO，，国产算力，，机械人，，国产AI Agent几大赛道。。。。。
（1）立异药：立异药手艺麋集突破，，审批和出海提速提量
从工业周期视角看，，立异药板块通常履历“产品逻辑-临床数据-产品销售”三轮驱动。。。。。在A股及港股市场，，由于投资者对预期转变反应更为前置，，“产品逻辑”与“产品销售”阶段往往成为更具确定性的投资主线。。。。。具备原有现金流营业支持并叠加立异药期权属性的企业，，其估值底部更为稳固，，更易获得差别危害偏好的资金认可，，兼具防御与生长特质。。。。。
2025年以来，，立异药板块整体热度很是集中，，且港股更胜一筹，，近期板块内迎来征象级事务：1）恒瑞医药完成港股上市且首日大涨25%以上，，A/H溢价拉近至-8%；；2）三生制药PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款授权辉瑞，，金额与时间均超市场预期；；3）中央及地方麋集出台立异药支持政策，，如两部分印发《支持立异药高质量生长的若干步伐》，，支持医保数据用于立异药研发，，后续多项政策一连落地催化，，政策培植力度再加码；；4）全球首个DPP-1 抑制剂在中国获得批准上市；；复星医药也完成该药出海授权，，总生意金额达 6.45 亿美元；；5）国际化历程一直推进，，立异药出海BD一连爆发，，今年中国立异药出海生意数目突破50余笔，，披露的相助总金额超647亿美元，，已凌驾2024年整年水平，，展现出外洋药企对海内立异药价值能力的高度认可。。。。。从今年整年维度来看，，目今立异药的板块行情尚未完全释放，，短期市场情绪扰动不改中恒久趋势。。。。。建议重点结构“恒瑞医药（估值中枢重塑）+三生制药（出海期权的业绩与估值弹性）”模式。。。。；；谎灾，，优选标的应具备主业利润包管带来的清静垫、估值提升空间与外洋市场开拓的潜在催化，，且对出海营业的兑现路径与时点要求可相对宽松，，从而兼顾确定性与弹性。。。。。这类标的能够在市场对短期兑现预期相对温顺的情形下，，依附基本面稳健与潜在国际化空间获得一连关注。。。。。
? 历史线复盘：手艺立异+市场开拓构建工业趋势行情
2018年以来，，立异药板块行情演绎大致履历以下几个阶段：（1）2018-2019年： 受2018年中美商业摩擦升级影响，，市场危害偏好下降，，大盘普遍回调，，医药板块因内需刚性特征，，体现出较强的防御属性与相对逾额收益。。。。。随后，，受仿制药集采政策影响，，仿创药企业业绩承压，，板块整体处于消化政策攻击的调解期，，股价普遍下行。。。。。（2）2019-2020年： 随着首个国产PD-1上市，，免疫治疗成为工业主流偏向，，立异药板块迎来第一轮集中的行情演绎。。。。。（3）2020-2021年H1： 在全球疫情及流动性宽松配景下，，市场危害偏好显著提升，，立异药板块估值整体抬升，，相关指数与个股普遍上涨。。。。。（4）2021年H1-2022年H1： 板块进入估值消化与调解阶段，，市场关注由情绪驱动向基本面兑现转变，，股价普遍承压。。。。。（5）2022年H1-至今： 在大β震荡名堂下，，手艺立异（GLP-1、ADC等）与出海希望成为主导逻辑，，详细而言，，GLP-1手艺立异发动板块走出“2022-2023年H1”第一轮逾额收益行情，，ADC+立异药出海指导出 “2025年头至今”第二轮逾额收益行情。。。。。
? 从申报放量、研发提效到手艺突破：工业链竞争力一连走强
（1）申报放量：数据显示，，2015-2024年间，，海内首次申报NDA（新分子实体及复方，，不含中药与疫苗）的立异药数目一连增添，，且国产立异药占比提升可观，，已占有海内立异药NDA申报总量的近半壁山河。。。。。
（2）研发提效：中国的立异药研发系统，，所需时间与投入本钱显著低于古板的“10年、10亿美元”范式。。。。。依托富厚的临床资源与高效的科研系统，，中国已成为全球立异药早期研发的主要群集地，，并逐步生长成为跨国药企优选的相助与对外授权（BD）高地，，展现出“立异药BD大超市”特征。。。。。数据显示，，海内从IND申报到NDA获批的整体周期一连缩短，，针对突破性疗法及附条件批准的品种审批效率进一步提升，，工业链整体实现“多、快、好、省”。。。。。
（3）手艺突破：前沿手艺的一连突破一直开拓新的治疗空间，，催生新的临床需求。。。。。近年来，，免疫疗法、ADC、双抗、核药、小核酸等手艺领域一连取得希望，，为立异药板块注入一连增添动能。。。。。同时，，AI 手艺的加持正在重塑新药研发范式，，进一步拓展板块的生长界线。。。。。
别的，，医保仍然是立异药支付的主要渠道。。。。。在此基础上，，商业包管对立异药支付的探索一直推进，，正成为潜在的新增支付实力，，为患者用药可及性与企业市场扩容带来新的增添空间。。。。。
? 出海提速势不可挡：全球化相助跻身工业新增添引擎
“出海”成为中国立异药工业生长的必定选择。。。。。数据显示，，2020-2024年时代，，海内立异药企在对外授权（BD）生意中的首付款总额由5亿美元跃升至41亿美元，，这一强势增添侧面验证了中国药企在全球市场上的议价能力与手艺价值。。。。。在出海模式上，，直接授权（Out-Licensing）与新设公司（NewCo）双管齐下，，并行助力项目在外洋临床开发与市场拓展的加速推进。。。。。
自2025年以来，，只管全球商业与地缘摩擦加剧，，生物医药领域的IP生意仍未显著受限。。。。。陪同摩擦趋缓，，出海逻辑将进一步回归供需实质——中国立异药企业需借助外洋渠道与羁系资源，，以突破自身在国际化路径中的短板；；而跨国药企（MNCs）则因专利悬崖与本土药价压力，，急需优质、本钱可控的早期管线增补。。。。。海内立异药项目正好契合后者需求，，成为双方共赢的焦点桥梁。。。。。
（2）CXO：CXO估值处于低位，，业绩拐点已现且稳步向好
前期CXO行业受到投融资波动、地缘政治等因素影响，，板块估值整体下修，，目今仍处于较低水位。。。。。
CXO板块持仓比例呈上升趋势：我们剖析了2021年以来公募基金在CXO板块的持仓情形，，2021Q3 CXO板块持仓比例抵达阶段性高点，，届时医药自动基金、医药被动基金、非医药自动基金划分为64.8%、36.7%、4.0%。。。。。后续CXO板块持仓比例波动性下降，，医药自动基金在2024Q2降至12.3%，，后一连提升至2025Q1的18.6%；；医药被动基金在2024Q1 降至19.3%，，后一连提升至2025Q1的29.5%；；非医药自动基金在2024Q1下降至0.36%，，2025Q1增添至0.72%。。。。。
前期订单苏醒获得验证，，业绩拐点已现且稳步向好：在2024年度战略报告中，，我们提到“订单作为业绩的先行指标，，目今已经有不少企业批注订单端已经展现出起劲的信号”。。。。。站在目今时点，，CXO板块收入端和利润端均一连改善，，2025Q1收入同比增速恢复至8.4%，，归母净利润在低基数下实现69.1%同比增添。。。。。
（3）国产算力
目今国产算力行业的生长情形正由一股强盛的双引擎协力驱动。。。。。一方面，，一连且一直升级的外部手艺出口管制，，特殊是针对高端AI芯片的限制，，实质上切断了海内获取英伟达A100/H100等国际顶尖硬件的通路，，从而在市场上制造了一个重大且紧迫的供应真空。。。。。美国也最先对中国产的先进AI芯片举行封闭，，在全球规模内榨取包括昇腾910c在内的多款芯片。。。。。别的，，英伟达H20芯片虽然被美国政府允许重新向中国销售，，但面临重重问题。。。。。首先是芯片被曝有“后门”，，可以在后台关闭，，并且装有定位器。。。。。其次，，英伟达需要将出售H20的利润中15%上交给美国政府，，抬高了本钱。。。。。更主要的是，，美国议员明确体现，，重新允许向中国出口H20是为了阻止国产芯片的生长，，是中国恒久对美国的手艺和生态有依赖性。。。。。另一方面，，海内大模子手艺的飞速前进和AI应用的爆炸式增添，，点燃了对高性能盘算亘古未有的需求。。。。。供应侧的封闭与需求侧的爆发在此交汇，，使得国产算力从已往的备选计划，，一跃成为关乎工业生长命脉的战略必需品。。。。。
面临这一时势，，国家政策层面做出了坚决回应。。。。。以“自主可控”为焦点的国家战略被提升至亘古未有的高度，，并出台了一系列帮助政策，，旨在构建清静、可靠的本土工业链。。。。。这些政策通过政府及国企采购倾斜、加大研发投入津贴、提供金融支持等多种方法，，为整个国产算力工业链的恒久生长注入了强劲而长期的政策春风。。。。。这种外压与内需的共振，，配合催生了国产算力工业的历史性生长机缘。。。。。
中国智能算力市场正迎来指数级增恒久。。。。。多方数据显示，，这一趋势已然确立。。。。。凭证《2025年中国人工智能盘算力生长评估报告》，， 2024年，，中国通用算力规模达71.5EFLOPS（EFLOPS指每秒百亿亿次浮点运算次数），，同比增添20.6%；；智能算力规模达725.3EFLOPS，，同比增添74.1%。。。。。2025年，，中国通用算力规模预计达85.8EFLOPS，，增添20%；；智能算力规模将达1037.3EFLOPS，，增添43%，，远高于通用算力增幅。。。。。总体来看，，2023—2028年中国智能算力规模和通用算力规模的五年年复合增添率预妄想分达46.2%和18.8%。。。。。从全球角度看，，算力的规模也在高速增添。。。。。
国产算力客栈的焦点是AI加速芯片。。。。。我们视察到，，海内头部厂商正通过差别的战略路径举行突围，，竞争的焦点已从纯粹的性能参数比拼，，转向更为重大和长期的生态系统之战。。。。。
久远来看，，中国算力市场的最终赢家，，将不但取决于其芯片的浮点运算能力（TFLOPS），，更取决于其软硬件生态系统的用户粘性与开发者壁垒。。。。。英伟达在全球的霸主职位，，正是建设在其CUDA软件生态这一深不可测的护城河之上。。。。。直接挑战CUDA的难度极高，，因此，，海内厂商另辟蹊径，，接纳了差别化的生态构建战略。。。。。
海光信息的战略是务实的兼容性。。。。。通过提供x86架构和兼容“类CUDA”情形的DCU产品，，海光极大地降低了习惯于英伟达手艺栈的开发者和应用的迁徙本钱 ，，原本接纳英伟达硬件的开发者可以在短期内无缝切换到海光硬件并继续开发，，生态完整。。。。。这是一种以市场为导向、旨在快速抢占存量市场份额的明智之举。。。。。
华为的战略是全栈笔直整合。。。。。从昇腾（Ascend）芯片、CANN异构盘算架构、超节点到盘古大模子，，华为提供了一个完全自主、深度优化的闭环解决计划。。。。。这种模式虽然初期转换本钱较高，，但从久远看，，能够形成一个更稳固、更具防御性的生态系统。。。。。近期，，以DeepSeek为代表的诸多国产大模子乐成适配国产芯片，，并且在多个测评中模子推理效率逾越英伟达硬件，，是对整个国产软件生态建设的一次要害性验证，，极大地提振了市场信心。。。。。
? 舷立异对决全球封闭：昇腾算力的突围与挑战
面临单颗先进制程芯片的性能差别，，华为正通过“系统工程立异”实现非对称追赶。。。。。其推出的CloudMatrix 384超节点集群，，通过高效的自研互联架构将数百颗国产芯片的能力整合，，不但乐成训练出准万亿参数大模子，，更在DeepSeek等模子的现实推理测试中，，展现出媲美甚至部分逾越英伟达H100集群的系统吞吐量与性能。。。。。CloudMatrix384超节点接纳全对等互联架构，，集成384颗昇腾910C和192颗鲲鹏CPU，，通过统一总线实现资源池化。。。。。系统级算力为英伟达GB200 NVL72的1.7倍，，内存容量达3.6倍，，内存带宽2.1倍。。。。。美国在2025年5月祭出更严肃的出口管制，，新规首次将全球任何地方使用华为昇腾910c芯片的行为直接认定为违反其出口管制，，旨在全球规模内伶仃昇腾硬件、阻止其CANN生态生长。。。。。只管面临全球封闭的危害，，昇腾超节点已在中国电信等数据中心实现商用落地，，并最先发动海内供应链生长。。。。。这标记着全球AI算力竞争已从单点芯片性能转向大规模系统效能、生态构建与工业链能力的周全对抗，，华为的生长路径正重塑中美对立下的新算力名堂。。。。。
? 国产算力巨头整合，，打造自主可控工业闭环
近期，，国产芯片设计龙头海光信息宣布将换股吸收合并效劳器制造商中科曙光，，旨在通过工业链笔直整合，，构建从CPU/DCU焦点芯片到效劳器整机的国产算力工业闭环。。。。。近年来，，海光信息的CPU产品依附其独吞的x86成熟生态的兼容，，在以自主可控为目的的国产算力市场中已占有主要职位；；同时，，其DCU具有奇异的DTK平台，，其高度兼容现有主流的英伟达CUDA生态，，在美国对华AI芯片出口管制的配景下，，其兼容性优异的的特点让其有用承接了海内大模子训练与推理带来的算力需求。。。。。此次合并预示着中国自主算力系统正迈向全工业链的协同生长。。。。。自去年9月以来，，在国产替换的逻辑下，，海光信息的股价迎来飙升，，并且在2024年到2025年体现优异，，自2024年9月以来到至今实现了72.34%的涨幅，，比同时间行业指数涨跌幅要高22.18%（申万二级行业指数），，体现远远领先同期沪深300和上证500指数。。。。。
? 寒武纪思元590崭露头角，，国产算力挑战英伟达
在阿里巴巴宣布千亿级AI基建投入、国家力推国产算力的配景下，，国产AI芯片需求井喷，，寒武纪也因此成为市场焦点之一。。。。。其最新的思元590芯片，，在百度“文心一言”项目中获得应用，，被视为挑战英伟达A100的要害产品。。。。。性能方面，，思元590接纳7nm工艺，，性能靠近英伟达A100的80%；；据百度内部测试，，其性能在一些使命上优于华为昇腾910，，可一定水平替换A100。。。。。在政策支持和重大市场需求的推动下，，寒武纪已实现单季度盈利，，标记着国产高端AI芯片在商业化落地和追赶国际巨头的蹊径上迈出了主要一步。。。。。在今年，，寒武纪在国产算力的浪潮下首次实现了单季度盈利，，预示着国产替换算力市场的优异远景。。。。。
（4）国产大模子
中国的大模子工业在已往一年中履历了惊人的演进。。。。。行业已从早期纯粹复刻ChatGPT等外洋模子能力，，迅速生长为一个充满活力、加入者众多且战略明确的成熟生态系统。。。。。市场规模正在以亘古未有的速率扩张。。。。。凭证艾媒咨询的《2024-2025年中国AI大模子市场现状及生长趋势研究报告》展望，，2024年中国AI大模子市场规模约为294.16亿元，，预计2026年将突破700亿元。。。。。
在这一历程中，，市场不再是追求更高基准测试分数的简单竞赛，，而是泛起了清晰的战略分解。。。。。这种分解是市场走向成熟的主要标记，，批注企业正从追求通用手艺能力转向构建基于自身焦点优势的、可一连的商业模式。。。。。投资者在评估大模子公司时，，必需逾越手艺参数，，深入剖析其所选战略路径的可行性。。。。。
第一条国产大模子的路径是面向公共市场的规；；┱拧。。。。拥有重大现有用户群的互联网巨头，，如字节跳动，，正使用其强盛的分发渠道和用户运营履向来推广其大模子应用。。。。。其焦点商业模式可能建设在广告、增值效劳以及提升现有生态系统用户粘性之上。。。。。这条路径的代表性公司为深度求索和字节跳动旗下的火山引擎。。。。。年头，，DeepSeek的爆火让整个国产大模子行业的用户群高速增添，，这可以从AI原生APP整体月活跃趋势看出：在1月，，随着DeepSeek的宣布，，整体月活跃用户环比增添了88.9%。。。。。凭证QuestMobile宣布的2025年春季数据，，DeepSeek在3月拥有超1.9亿个用户，，位列MAU亿级APP用户规模增添榜单首位。。。。。豆包拥有超1.1亿个用户，，同比增添864.35%，，位列榜单第二。。。。。
第二条国产大模子的路径则是面向高价值行业的笔直化深耕。。。。。拥有深挚B2B客户关系和行业知识的企业，，如华为，，正致力于为特定行业打造专用大模子。。。。。其商业模式建设在企业级软件授权、解决计划咨询以及深度融入客户要害营业流程之上。。。。。
今年年头以来，，国产大模子在手艺与应用层面迎来麋集更新，，泛起“百花齐放”态势。。。。。以下这些国产大模子值得注重： DeepSeek-V3.1正式宣布，，相比于今年5月时更新的DeepSeek-R1-0528，， DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出谜底，，并拥有更强的Agent能力和能同时支持思索与非思索模式的混淆推理架构。。。。；；坦5.5则宣布了涵盖自然语言、视觉、多模态等领域的718B参数MoE架构大模子，，并推出“天下模子”赋能自动驾驶等行业应用。。。。；；鹕揭娴亩拱1.6系列不但在高考等测试中取得高分，，还宣布了性能领先的视频天生模子，，并依附低价战略占有了显著市场份额。。。。。同时，，MiniMax开源了连系MoE与高效注重力机制的含权重M1模子，，在实现超长上下文处置惩罚的同时降低了盘算本钱，，大幅推动了开源社区的生长。。。。。月之暗面的Kimi K2开源大模子则展现出在代码、署理使用工具、数学推理使命上的领先能力，，其主要通过MuonClip优化器、大规模署理使命数据合成和通用强化学习三方面提高模子能力，，依附高性价比在宣布后迅速抢占了市场份额。。。。。
? DeepSeek-V3.1正式宣布，，思索效率更高，，Agent能力更强
8月21日，，DeepSeek 正式宣布DeepSeek-V3.1模子。。。。。此次升级基于 DeepSeek V3 Base 模子，，显著增强了模子的思索效率以及在工具使用与智能体使命中的体现。。。。。升级后的 DeepSeek-V3.1模子在输出 token 数镌汰 20%-50% 的情形下，，各项使命的平均体现与 R1-0528 持平，，并且在非思索模式下的输出长度也获得了有用控制，，相比于 DeepSeek-V3-0324，，V3.1-Think能够在输出长度显着镌汰的情形下坚持相同的模子性能。。。。。别的，，新版本也在工具挪用，，智能体支持方面获得了增强，，在多项搜索评测指标上取得了较大提升。。。。。在需要多步推理的重大搜索测试（browsecomp）与多学科专家级难题测试（HLE）上，，DeepSeek-V3.1 性能已大幅领先 R1-0528，，并且在代码修复测评 SWE 与下令行终端情形下的重大使命（Terminal-Bench）测试中，，DeepSeek-V3.1 相比之前的 DeepSeek 系列模子有显着提高。。。。。
? 华为宣布新一代盘古大模子5.5，，参数目重大，，能力涵盖多个主要领域
6月20日，，在2025年华为开发者大会上，，华为正式宣布了盘古大模子5.5。。。。。此次升级涵盖自然语言、盘算机视觉、多模态、展望及科学盘算五大基础模子。。。。。其中，，自然语言模子接纳了718B的超大参数的MoE混淆专家模子，，并独创自顺应快慢思索合一的手艺，，大幅提升推理效率。。。。。同时，，华为宣布了业界最大的300亿参数视觉大模子，，以及能为自动驾驶和具身智能天生训练数据的“天下模子”，，旨在为智能驾驶等应用提供训练空间。。。。。盘古5.5在气象预告、能源展望等科学盘算领域的应用也获得深化，，全系列模子均基于华为软硬件打造，，展示了其强盛的全栈能力和在AI工业链自主可控方面的前进。。。。。
? 火山引擎推出豆包1.6系列家族模子 视频模子性能比肩VEO3
6月11日，，火山引擎在FORCE 原动力大会上宣布了全新一代豆包1.6系列家族模子以及视频天生模子Seedance 1.0 pro。。。。。豆包1.6包括了Doubao-Seed-1.6-thinking、Doubao-Seed-1.6 和 Doubao-Seed-1.6-flash三个模子，，均支持多模态输入，，并实现了 256K 超长上下文。。。。。豆包1.6在重大推理、数学竞赛等权威评测中跻身全球前线，，以高考天下新一卷数学为例，，豆包大模子取得了 144 分，，在大模子中居天下第一。。。。。豆包1.6的另一个焦点亮点是增强了多模态明确与图形界面操作能力，，使模子具备了可操作真实天下应用的“行动力”，，如自动预订旅馆或整理购物小票。。。。。火山引擎同时宣布了的视频模子Seedance 1.0 pro，，在文生视频和图生视频两项国际评测中均逾越着名模子排名第一，，在Artificial Analysis测试中强于国际领先的VEO3视频模子。。。。。陪同模子升级，，火山引擎还宣布豆包大模子已占有中国公有云大模子市场46.4%的份额，，并推出极具倾覆性的低价战略，，综合本钱大幅降低。。。。。连系其升级的Agent开发平台与AI云原生效劳，，字节跳动正周全推动AI在各行业的深度应用与开发效率的提升。。。。。
? MiniMax开源最新含权重模子MiniMax-M1，，性能与效率双重突破
1月16日，，海内AI公司MiniMax克日宣布，，正式开源其最新研发的大语言模子MiniMax-M1，，并称其为全球首个开放权重的大规；；煜⒅亓ν评砟Ｗ印。。。。该模子立异地连系了MoE专家架构与高效的Lightning Attention机制，，实现了性能与效率的显著突破。。。。。M1模子原生支持高达100万tokens的超长上下文输入，，是DeepSeek R1的8倍，，但在处置惩罚长文本使命时，，其盘算量仅为后者的四分之一，，形成了性能与效率的双重优势。。。。。别的，，MiniMax还提出了立异的CISPO强化学习算法提升训练效率与稳固性，，使其在软件工程、工具使用等基准测试中，，整体体现已抵达甚至逾越DeepSeek-R1等主流开源模子。。。。。
? Kimi K2宣布，，各项基准测试体现优异，，token效率进一步提升
7月11日，，月之暗面宣布正式宣布Kimi K2模子，，并同步开源。。。。。Kimi K2是一款具备更强代码能力、更善于通用Agent使命的MoE架构基础模子，，总参数1T，，激活参数32B。。。。。Kimi K2展现出在代码、署理使用工具、数学推理使命上的领先能力，，在 SWE-bench Verified 测试（用于评估模子解决真实 GitHub 问题的能力）中，，Kimi K2单次实验准确率抵达 65.8%，，显著凌驾 GPT-4.1 的 54.6%，，在另一项 OJBench测试 中，，Kimi K2 也以 27.1% 的得分领先 GPT-4.1 和 Claude，，显示出其在更重大、更趋近真实程序员面临的编程使命中的稳固性与综合实力，，在大模子竞技场LMArena中取得了开源第一，，总榜第五的效果。。。。。手艺方面，，Kimi K2主要通过MuonClip优化器、大规模署理使命数据合成和通用强化学习三方面提高模子能力，，完成了15.5T token的平稳训练，，且通过扩展规则对模子结构举行优化，，镌汰注重力头以提升长上下文效率，，并提高 MoE 希罕性以增强 token 使用效率。。。。。
（5）机械人
2025年，，机械人工业正从形成期向扩张期过渡，，其中，，人形机械人赛道的远景尤为引人注目，，其工业化历程有望周全提速，，已成为全球科技巨头与资源市场的共识。。。。。多家权威研究机构均给出了极为乐观的恒久展望。。。。。高盛在其《人形机械人专题报告》中，，将2035年全球市场规模（TAM）的展望从60亿美元大幅上调至380亿美元，，并预计届时全球出货量将达140万台。。。。；；ㄆ煲械恼雇氪，，以为到2050年全球市场规 ？？ ？？纱7万亿美元。。。。。聚焦中国市场，，各大机构同样看好其增添潜力，，只管详细展望数值保存差别，，但均指向了爆炸性增添的趋势。。。。。凭证赛迪照料的展望，，2030年中国人形机械人市场规模预计为861亿元人民币。。。。。同时，，中商工业研究院的展望则更为激进，，以为2029年市场规模便可达750亿元，，并在2035年攻击3000亿元大关。。。。。多源数据的交织印证，，配合描绘出一条险要的增添曲线。。。。。
中国之以是能在人形机械人这一前沿领域展现重大潜力，，离不开其在全球工业机械人市场中已建设的稳固基本。。。。。国际机械人协会（IFR）数据显示，，2023年中国工厂的在运行工业机械人数目已增至175.5万台，，占全球总存量（428.1万台）的四成以上，，是绝对的焦点引擎。。。。。到2030年，，中国工业机械人市场规模预计将达1053亿元，，一连为机械人工业提供手艺、供应链和市场应用履历的深挚土壤。。。。。
在辽阔的市场远景与坚实的工业基础之上，，中国厂商正通过奇异的商业模式加速工业化落地。。。。。区别于古板的高本钱研发路径，，以宇树科技为代表的企业，，通过推出9.9万元的G1机械人等产品，，意图复刻智能手机的“生态-本钱”正循环，，快速撬动重大的开发者社区与早期市场，，以应用立异驱动价值增添。。。。。
这一战略的成败，，与焦点零部件的本钱控制和自主可控能力息息相关，，这也是未来工业链的焦点投资机缘所在。。。。。展望未来，，随着手艺迭代提速和国家政策帮助，，人形机械人工业将步入高生长阶段。。。。。市场规模的扩张，，实质上是本钱下降和应用场景拓展的良性循环。。。。。因此，，那些在控制器、伺服电机、减速器等焦点零部件领域具备手艺优势和国产替换能力的厂商，，将有望深度分享这一历史性的工业盈利。。。。。
? 从网红空翻，，春晚舞蹈到资源独角兽：国产人形机械领军者宇树科技准备上市
继2024年完玉成球首次电驱人形机械人后空翻后，，宇树科技在2025年再次成为焦点。。。。。今年3月，，宇树宣布G1机械人完成更高难度的侧空翻，，展示了在动力学控制与结构设计上的全球领先水平，，并在8月举行的首届天下人形机械人运动会上大放异彩，，其参赛机械人在耐力、无邪性和重大行动控制等项目中体现优异，，进一步验证了手艺成熟度。。。。。与此同时，，宇树消耗级产品同样热度不减，，旗下机械狗GO2在春晚亮相后销量飙升，，成为电商平台爆款，，拓展了机械人在家庭娱乐和教育市场的应用场景。。。。。在资源层面，，公司于2025年上半年完成了由腾讯、阿里、吉祥、红杉中国等联合领投的C+轮融资，，估值突破150亿元人民币，，并加速准备IPO，，已在香港与境内市场同步推进上市路径。。。。。依附在四足机械人恒久积累和人形机械人快速迭代的双重优势，，宇树正在推动国产机械人工业从手艺突破走向规；；桃祷，，成为全球机械人工业不可忽视的新实力。。。。。
? 手艺降维与工业链优势，，国产割草机“出海割草”
依附手艺降维攻击与强盛的工业链优势，，中国割草机械人正“出海”席卷西欧庭院市场。。。。。这项市场的快速增添预示着未来成熟国产机械人大规模出海的可能，，展示了辽阔蓝海市场的潜力。。。。。凭证Grand View Research数据，，2023年全球割草机市场规模为323.1亿美元，，预计2023年至2030年的年复合增添率为6.0%，，其中，，割草机械人在2030年市场规模将超159.37亿美元，，渗透率料将抵达33%。。。。。在割草机械人的设计上，，国产厂商普遍摒弃了古板的预埋线计划，，转向以RTK、视觉SLAM及车规级激光雷达等多传感器融合的自主导航手艺，，在产品性能上实现对外洋古板品牌的逾越。。。。。其焦点竞争力在于，，依托海内成熟的激光雷达、AI芯片等供应链，，制造本钱远低于外洋品牌，，从而在包管手艺领先的同时具备价钱优势。。。。。国产割草机械人有望在外洋市场进一步举行大规模扩张，，在全球市场里占有主要的职位。。。。。
（6）国产AI Agent
AI Agent（人工智能体）的泛起，，标记着人工智能从“对话式AI”向“自主系统”的范式跃迁。。。。。一个典范的AI Agent系统由四个焦点组件组成：作为“大脑”的大语言模子（LLM）、认真使命剖析和路径妄想的妄想 ？？ ？？椤⒂糜诖娲⑸舷挛暮椭兜挠跋竽 ？？ ？？，，以及挪用外部API或软件的工具使用 ？？ ？？椤。。。。
这一转变最深远的影响在于，，AI的角色正从一个被动的“工具”演变为一个自动的“队友”。。。。。古板的AI工具，，如ChatGPT，，需要用户给出明确的、一步步的指令。。。。。而AI Agent，，仅需用户设定一个高阶目的，，它便能自主地剖析问题、制订妄想、执行一系列重大办法，，并在此历程中挪用网络浏览器、数据库、应用程序接口等外部工具来完成使命。。。。。这种能力上的奔腾，，将AI的价值主张从“信息检索”和“内容天生”提升到了“自动化使命执行”的全新高度，，对未来的生产力以致劳动力市场都将爆发倾覆性影响。。。。。正是由于这种质变，，市场对AI Agent寄予了极高的期望，，其市场规模展望也极为重大。。。。。投资逻辑也必需随之演进，，重点关注那些能够构建出可靠、可信、能处置惩罚真实天下重大使命的Agent的公司。。。。。
中国AI Agent市场正迎来爆发期。。。。。插入数据。。。。。海内的科技巨头如百度、华为，，以及领先的AI创业公司如蝴蝶效应，，都在起劲研发和安排各自的Agent产品 。。。。。今年以来，，国产AI Agent领域涌现轶群多突破性产品，，均致力于实现更高阶的自主使命执行能力。。。。。年头，，蝴蝶效应宣布自己宣布的Manus Agent为“全球首款通用AI Agent”，，其焦点亮点在于能模拟人类事情流，，直接操作电脑交付完整效果而非仅提供文本回复。。。。。除了Manus外，，月之暗面推出Kimi-Researcher也值得注重，，通过端到端强化学习训练，，专注于深度研究与信息整合，，能在包括数百步的重大盘问中自主探索与纠错，，刷新了相关手艺基准的天下纪录。。。。。8月，，北京智谱华章科技有限公司宣布了全球首个手机Agent产品 AutoGLM 2.0，，进一步升级其在手机端的智能助理能力，，这款产品在去年推出的 AutoGLM 基础上迈出实质性应用落地的一步。。。。。这些全新的AI Agent标记着国产AI正从内容天生向自主完成重大使命的更高维度进化。。。。。
? Manus Agent： 全球首款完全自主通用AI Agent
3月5日，，北京蝴蝶效应科技有限公司宣布其AI产品——Manus，，称其为“全球首款通用AI Agent”。。。。。Manus建设在“Multiple Agent”多署理协作架构上，，使其能够模拟人类的事情方法，，自主明确、妄想并执行重大使命。。。。。在此架构下，，Manus实现了焦点突破，，最亮眼的是它不但能提供谜底，，更能直接操作电脑交付完整效果。。。。。其首个内测版本展示了处置惩罚文件、编写代码、会见数据库和网页等能力，，将用户的指令转化为现实的行动和产出。。。。。别的，，Manus在GAIA基准测试中也体现优异，，取得了逾越OpenAI同类模子的SOTA效果。。。。。它展示了强盛的“使命执行”手艺，，可以完成简历筛选、股票剖析、市场调研等重大事情流。。。。。Manus的宣布引发了高度关注，，有望为AI应用开发全新的偏向。。。。。
? 月之暗面宣布Kimi-researcher自主agent，，善于多轮搜索和推理
6月22日，，月之暗面在博客上宣布并介绍了其自主智能体——Kimi-Researcher。。。。。Kimi-Researcher建设在月之暗面自研的Kimi大模子之上，，其焦点手艺立异在于完全通过“端到端智能体强化学习（agentic RL）”举行训练，，将妄想、推理和工具使用等多种能力融于简单模子。。。。。在此要领下，，Kimi-Researcher在多轮重大盘问方面取得突破，，最突出的是其强盛的深度研究和信息整合能力。。。。。其宣布的模子在“人类最后一场考试 （HLE）”基准上取得了26.9%的Pass@1效果，，创立了新的SOTA纪录。。。。。别的，，Kimi-Researcher在性能上体现精彩，，能够无缝执行包括数十个办法、会见数百个网页的深度研究使命。。。。。它还展示了令人印象深刻的“自主探索与纠错”能力，，能处置惩罚高度模糊的指令并交织验证信息以确保准确性。。。。。Kimi-Researcher已最先逐步向用户开放，，有望一连推动AI智能体手艺的生长。。。。。
3、中报业绩披露中的信号
阻止8月22日，，共有2503家上市公司披露了2025年中报业绩预告/快报/报告，，约占所有A股的46%。。。。。从现在披露样本增速中位数来看，，非银、农林牧渔、有色、钢铁、电子、机械等行业上半年累计增速中位数相对较高；；别的汽车、银行、通讯、电力装备、盘算机和基础化工行业现在披露个股中报累计增速中位数在10%以上。。。。。煤炭、建材、轻工、石油石化、房地产等行业现在披露个股的中位数增速相对较低，，预计对整体A股盈利仍有拖累。。。。。
连系剖析师一致盈利展望来看，，近一个月以来剖析师关于跨境电商、瓷砖地板、通讯网络装备及器件、玄色家电、LED、环保装备、锂电专用装备、医疗研发外包、氟化工、游戏、影视动漫制作、风电零部件等三级行业的2025年一致盈利展望有所上调；；关于超市、粘胶、纸包装、管材、其他建材、烘焙食物、大宗用纸等行业盈利预期有所下调并且处于较低水平。。。。。随着中报的陆续披露，，剖析师也在一直修正关于部分个股整年的一致盈利展望。。。。。因此关于近期盈利展望上调较多的行业，，中报往往体现较好或有一定水平改善。。。。。
综合以上剖析，，预计二季度全A整体盈利仍然承压。。。。。连系近期披露的业绩预告/快报/报告和剖析师一致盈利展望变换来看，，预计中报业绩增速较高或有改善的行业主要有：1）高景气的TMT领域：LED、通讯网络装备及器件、游戏、面板、模拟芯片设计等；；2）具备全球竞争力的优势制造领域：锂电专用装备、风电零部件、商用载货车、板材、机械人等；；3）消耗效劳领域：受益于政策催化、销售改善的跨境电商、其他玄色家电、粮油加工、制品家居、乳品、冰洗、黄金等；；4）其他：医疗研发外包、化学制剂、氟化工、氯碱、证券、农药。。。。。
4、小结
美联储最新亮相相对偏鸽，，鲍威尔的讲话整体更突出就业下行危害，，而长期性通胀的危害较低。。。。。因此可以以为，，只要未来将宣布的8月就业和通胀数据没有超预期强劲，，那么美联储或许率会在9月举行降息。。。。。随着市场对美联储降息预期重燃，，美元流动性短期进入相对友好状态，，全球危害偏好提升，，香港作为离岸市场，，对外洋流动性转变较为敏感，，有望受益；；另一方面，，近期拖累港股体现的香港流动性主要情形正在缓解，，有望与外部流动性改善形成共振，，提振港股短期体现。。。。。看好恒生科技、港股立异药的投资时机。。。。。
回首中国资源市场的历史，，几轮典范牛市均泛起出鲜明的阶段特征，，牛市阶段II往往是资金驱动，，赛道为王，，此时两融余额增添、机构与住民资金加速入市形成正反响。。。。。我们以为当下市场正处于牛市阶段II，，复盘今年年头至今的A股市场，，我们发明机械人，，外洋算力，，立异药，，新消耗等赛道在差别阶段逾额收益率很是显着，，站在当下节点，，我们建议下一阶段关注立异药，，CXO，，国产算力，，机械人，，国产AI Agent几大赛道。。。。。
阻止8月22日，，全A约46%的上市公司披露了2025年中报业绩预告/快报/报告，，从现在披露样本增速中位数来看，，非银、农林牧渔、有色、钢铁、电子、机械等行业上半年累计增速中位数相对较高；；别的汽车、银行、通讯、电力装备、盘算机和基础化工行业现在披露个股中报累计增速中位数在10%以上。。。。。从剖析师一致盈利展望来看，，近一个月以来剖析师关于跨境电商、瓷砖地板、通讯网络装备及器件、玄色家电、LED、环保装备、锂电专用装备、医疗研发外包、氟化工、游戏、影视动漫制作、风电零部件等三级行业的2025年一致盈利展望有所上调。。。。。
预计二季度全A整体盈利仍然承压，，中报业绩增速较高或有改善的行业主要有：1）高景气的TMT领域：LED、通讯网络装备及器件、游戏、面板、模拟芯片设计等；；2）具备全球竞争力的优势制造领域：锂电专用装备、风电零部件、商用载货车、板材、机械人等；；3）部分消耗效劳领域：受益于政策催化、销售改善的跨境电商、其他玄色家电、粮油加工、制品家居、乳品、冰洗、黄金等；；4）其他：医疗研发外包、化学制剂、氟化工、氯碱、证券、农药。。。。。
02
复盘·内观——A股主要指数均收涨，，科创50、科技龙头体现较好
本周（8月18日-8月22日）A股市场主要指数均收涨。。。。。主要指数中，，科创50、科技龙头体现较好，，划分上涨13.31%、8.90%；；主要指数中小盘价值、大盘价值体现较弱，，划分上涨2.15%、1.56%。。。。。本周日均成交额25874.80亿元，，周度上涨23.10%。。。。。
本周A股市场整体走势偏强，，主要原由于：（1）全球宏观市场相对清静，，且在美总统施压下，，市场对美联储的降息预期较为乐观；；（2）场内泛起大盘科技龙头领涨的特征，，且领涨偏向集中在国产芯片偏向，，爱国型叙事引发市场共识；；（3）非银金融发力走强，，推动指数再上新台阶。。。。。
从行业上看，，本周申万一级行业均收涨，，通讯（10.84%）、电子（8.95%）、综合（8.25%）等体现相对较好；；医药生物（1.05%）、煤炭（0.92%）、房地产（0.50%）等体现相对较差。。。。。从上涨缘故原由看，，本周体现较好的板块及主要缘故原由：通讯（即便外洋科技龙头开启高位震荡，，但场内流动性充分，，助推外洋映射偏向再立异高）、电子（DS新模子宣布，，助推国产芯片替换）；；跌幅居前的行业缘故原由，，医药生物（前期超涨后基于流动性外溢的正常调解）、煤炭（商品端调解较多）、房地产（海内宏观数据仍然偏弱）。。。。。
03
中观·景气——7月集成电路出口金额、包装专用装备产量同比增幅扩大
7月智能手机产量同比增幅收窄，，三个月转动同比增幅扩大。。。。。7月智能手机产量94.32百万台，，同比增幅收窄6.40个百分点至2.00%，，智能手机产量三个月转动同比增幅扩大2.80个百分点至2.90%。。。。。
7月集成电路产量同比增幅收窄，，三个月转动同比增幅扩大。。。。。7月集成电路产量为468.92亿块，，同比增幅收窄0.80个百分点至15.00%，，集成电路产量三月转动同比增幅扩大3.67个百分点至14.10%。。。。。
7月集成电路进、出口金额同比增幅扩大，，当月商业逆差扩大。。。。。7月集成电路出口金额为178.88亿美元，，当月同比增幅扩大4.95个百分点至29.16%，，累计同比增幅扩大1.60个百分点至20.50%，，三个月转动同比增幅扩大2.98个百分点至28.94%；；7月集成电路入口金额为373.02亿美元，，当月同比增幅扩大1.50个百分点至12.96%，，累计同比增幅扩大1.00个百分点至8.00%，，三个月转动同比增幅扩大0.62个百分点至11.10%。。。。。当月商业逆差环比增添11.80%至194.15亿美元。。。。。
7月工业机械人产量同比增幅收窄，，三个月转动同比增幅收窄。。。。。7月工业机械人产量6.37万台/套，，当月同比增幅收窄13.90个百分点至24.00%，，三个月转动同比增幅收窄9.17个百分点至32.47%；；1-7月累计产量44.71万台/套，，累计同比增幅收窄2.70个百分点至32.90%。。。。。
7月金属切削机床产量同比增幅扩大，，三个月转动同比增幅扩大。。。。。7月金属切削机床产量为7.05万台，，同比增幅扩大7.60个百分点至20.30%，，三个月转动同比增幅扩大1.57个百分点至13.10%。。。。。1-7月金属切削机床累计产量为48.34万台，，同比增幅扩大0.40个百分点至13.90%。。。。。
7月包装专用装备产量同比增幅扩大，，三个月转动同比增幅扩大。。。。。7月包装专用装备产量当月值为14.52万台，，同比增幅扩大12.80个百分点至32.30%，，三个月转动同比增幅扩大7.00个百分点至26.93%。。。。。1-7月包装专用装备产量累计值为104.89万台，，同比增幅收窄0.50个百分点至33.50%。。。。。
7月金属成形机床产量同比增幅收窄，，三个月转动同比持平。。。。。7月金属成形机床产量当月值为1.40万台，，同比增幅收窄6.70个百分点至0.00%，，三个月转动同比持平为4.60%。。。。。1-7月金属成形机床累计产量为10.00万台，，同比增幅收窄1.70个百分点至8.70%。。。。。
7月主要企业工程机械销售当月同比大都改善。。。。。主要企业装载机销量同比增幅收窄3.89个百分点至7.41%，，三个月转动同比增幅收窄4.96个百分点至8.65%；；主要企业叉车销量同比增幅收窄8.70个百分点至14.40%，，三个月转动同比增幅扩大3.12个百分点至16.43%；；主要企业压路机销量同比增幅扩大12.60个百分点至23.80%，，三个月转动同比增幅收窄4.13个百分点至17.33%；；主要企业汽车起重机销量同比由负转正至9.60%（前值为-5.28%），，三个月转动同比跌幅收窄4.36个百分点至-1.26%；；主要企业内燃机销量同比增幅扩大8.04个百分点至14.28%，，三个月转动同比增幅扩大0.79个百分点至10.94%。。。。。
7月天下发电量三个月转动同比增幅扩大。。。。。1-7月份，，我国累计发电量54702.60亿千瓦时，，同比增幅扩大至1.30%，，三个月转动同比增幅扩大0.7个百分点至3.9%。。。。。其中火电累计产量35439.50亿千瓦时，，同比降幅收窄至-1.30%，，三个月转动同比增幅扩大2.3个百分点至2.7%；； 水电累计产量6909.70亿千瓦时，，同比降幅扩大至-4.50%，，三个月转动同比降幅扩大1.0个百分点至-8.4%；； 风电累计产量6291.00亿千瓦时，，同比增幅收窄至10.40%，，三个月转动同比增幅收窄2.8个百分点至14.2%；； 太阳能累计产量3268.49亿千瓦时，，同比增幅扩大至22.70%，，三个月转动同比增幅扩大4.5个百分点至43.0%；； 核电累计产量2792.80亿千瓦时，，同比增幅收窄至10.80%，，三个月转动同比增幅收窄1.4个百分点至8.5%。。。。。
04
资金·众寡——融资资金、ETF净流入
从全周资金流动的情形来看，，本周融资资金净流入，，新建设偏股类公募基金上升，，ETF净申购。。。。。详细来看，，融资资金前四个生意日合计净流入831.6亿元；；新建设偏股类公募基金195.2亿份，，较前期上升107.4亿份；；ETF净申购，，对应净流入5.9亿元。。。。。
从ETF净申购来看，，ETF净申购，，宽指ETF以净赎回为主，，其中科创50ETF赎回最多；；行业ETF以净申购为主，，其中券商ETF申购较多，，信息手艺ETF赎回较多。。。。。详细来看，，股票型ETF总体净申购1.9亿份。。。。。其中，，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF划分净赎回11.5亿份、净申购4.9亿份、净申购7.3亿份、净申购8.3亿份、净赎回37.6亿份、净赎回115.7亿份。。。。。行业方面，，信息手艺ETF净赎回38.1亿份；；消耗ETF净申购16.8亿份；；医药ETF净申购23.6亿份；；券商ETF净申购81.1亿份；；金融地产ETF净申购1.9亿份；；军工ETF净赎回6.3亿份；；原质料ETF净申购50.3亿份；；新能源&智能汽车ETF净申购22.3亿份。。。。。
本周新建设偏股类公募基金规模较前期回升，，新建设偏股类基金195.2亿份。。。。。
两融方面，，融资资金前四个生意日净流入831.6亿元。。。。。从行业偏好来看，，本周融资资金集中买入电子，，净买入额达192.2亿元，，其他净买入规模最高的行业主要包括盘算机、通讯、机械装备等；；净卖出仅煤炭。。。。。从个股来看，，融资净买入较高个股包括中际旭创、指南针、中兴通讯等，，净卖出较多的主要包括宁德时代、盛和资源、博瑞医药等。。。。。
从资金需求来看，，主要股东净减持规模缩小，，妄想减持规模下降。。。。。本周主要股东二级市场增持4.3亿元，，减持74.0亿元，，净减持69.7亿元，，净减持规模缩小。。。。。其中，，净增持行业仅环保和修建质料；；净减持规模较高的行业包括盘算机、电力装备、机械装备等。。。。。本周通告的妄想减持规模为132.2亿元，，较前期下降。。。。。
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主题·风向——DeepSeek-V3.1正式宣布，，新版Agent如臂使指
本周A股市场普涨，，万得全A上涨3.87%，，沪深300上涨4.18%，，创业板指上涨5.85%。。。。。A股涨幅居前的主要主题指数为效劳器、GPU、光 ？？ ？？椋–PO）。。。。。
本周和下周值得关注的主题事务有：
? 海内主要资讯与工业政策
（1） 宏观数据——财务部披露1-7月天下一样平常公共预算、国有土地使用权出让、证券生意印花税等数据
财务部数据显示，，1—7月，，天下一样平常公共预算收入135839亿元，，同比增添0.1%。。。。。其中，，天下税收收入110933亿元，，同比下降0.3%；；非税收入24906亿元，，同比增添2%。。。。。分中央和地方看，，中央一样平常公共预算收入58538亿元，，同比下降2%；；地方一样平常公共预算本级收入77301亿元，，同比增添1.8%。。。。。1—7月，，天下政府性基金预算收入23124亿元，，同比下降0.7%。。。。。分中央和地方看，，中央政府性基金预算收入2596亿元，，同比增添8.8%；；地方政府性基金预算本级收入20528亿元，，同比下降1.8%，，其中，，国有土地使用权出让收入16950亿元，，同比下降4.6%。。。。。印花税2559亿元，，同比增添20.7%。。。。。其中，，证券生意印花税936亿元，，同比增添62.5%。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2119273
（2） 消耗——李强主持召开国务院第九次全体聚会：要捉住要害着力点做强海内大循环 一连引发消耗潜力
据央视新闻报道，，国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体聚会，，李强强调，，要进一步提升宏观政策实验效能，，深入评估政策实验情形，，实时回应市场关切，，稳固市场预期。。。。。要捉住要害着力点做强海内大循环。。。。。一连引发消耗潜力，，系统整理消耗领域限制性步伐，，加速培育壮大效劳消耗、新型消耗等新增添点。。。。。加力扩大有用投资，，施展重大工程引领刊行动用，，顺应需求转变卦多“投资于人”、效劳于民生，，起劲增进民间投资。。。。。纵深推进天下统一大市场建设，，一直释放超大规模市场盈利。。。。。接纳有力步伐牢靠房地产市场止跌回稳态势。。。。。要在深化刷新开放中增强生长动力，，推进科技立异和工业立异深度融合，，引发种种谋划主体的立异创立活力。。。。。坚定不移扩大高水平对外开放，，有序扩大自主开放和单边开放。。。。。要更鼎力大举度稳固就业包管民生，，增强防灾减灾救灾和清静生产羁系，，确保社会阵势稳固。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2118411
（3） 宏观政策——财务部：地方政府凭证情形优先实验具有一定收益的项目
国办转蓬勃政部《关于规范政府和社会资真相助存量项目建设和运营的指导意见》，，其中提出，，分类分级推进实验。。。。。地方政府要凭证经济社会生长需要、项目性子和财力状态，，凭证轻重缓急合理排序，，优先实验具有一定收益的项目，，一连包管项目建成完工。。。。。对靠近完工的项目，，要抓紧推进建设、实时验收决算、及早投入运营。。。。。对推进缓慢的项目，，要进一步论证建设内容，，研究压缩实验规模、优化建设标准、调解配套建设内容等，，镌汰不须要建设本钱，，相关程序严酷凭证《政府投资条例》、《企业投资项目批准和备案治理条例》等有关划定执行，，原则上不得凌驾已审定概算总投资。。。。。政府方、社会资源方要实时足额缴纳项目资源金。。。。。2024年底前未开工的项目原则上不再接纳PPP存量项目模式实验。。。。。包管合理融资需求。。。。。金融机构应当凭证市场化、法治化原则客观评估，，依法合规起劲支持在建项目融资。。。。。对已签署贷款协议的项目，，要依法履约，，凭证项目资金需求，，在切合放款条件、危害可控条件下实时发放贷款。。。。。对未签署贷款协议的项目，，要在充分尽职视察基础上，，合理确定贷款规模、利率、限期、抵质押品等信贷条件。。。。。要优化信贷审批流程，，不得无故终止，，不得要求地方政府或相关部分出具允许或证实文件。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2120731
（4） AI+制造——《上海市加速推动“AI+制造”生长的实验计划》宣布：推动3000家制造业企业智能化应用
上海市经济和信息化委员会、上海市生长和刷新委员会、上海市国有资产监视治理委员会19日宣布《上海市加速推动“AI+制造”生长的实验计划》。。。。。其中提出，，实验“模塑申城·AI+制造”行动，，推感人工智能手艺与制造业深度融合，，加速赋能新型工业化，，形成新质生产力。。。。。通过三年时间起劲，，本市制造业智能化生长水平进一步提升，，在语料、模子、平台、场景等领域形成一批立异效果。。。。。推动3000家制造业企业实现智能化应用；；打造10个行业标杆模子，，形成100个标杆智能产品；；推广100个树模应用场景，，建设10个左右“AI+制造”树模工厂；；生长5家左右综合集成效劳商，，培育一批具有竞争力的专业效劳商，，加速形成制造业智能化生长生态。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2118928
（5） 卫星互联网——广东：加速推动卫星互联网效劳在多个等前沿领域落地一批重大应用场景立异树模项目
财联社8月19日电，，广东省人民政府办公厅印发《广东省推动商业航天高质量生长若干政策步伐（2025—2028年）》，，其中提出，，打造商业航天应用“首场景”。。。。。加速推动卫星互联网效劳在低空经济、移动通讯、物流运输、智慧都会、太空挖矿、太空旅游、应抢救援等前沿领域落地一批重大应用场景立异树模项目。。。。。对切合条件的典范标杆案例应用立异产品，，通过政府首购和优先采购等步伐加大政府采购支持力度。。。。。扩大重点行业应用规模。。。。。勉励各行业采购国产卫星相关数据及产品，，推动卫星应用助力航空航海、网联汽车、石油电力等商业领域生长。。。。。勉励企业起劲拓展卫星导航、卫星遥感等外洋卫星应用市场。。。。。支持企业一连扩大卫星应用工业规模并购置算力效劳，，勉励相关地市按划定给予奖励。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2119198
（6） 钨矿——钨价一连攀升 行业龙头再度调涨产品价钱
财联社8月20日电，，章源钨业、江钨等企业宣布8月下半月钨产品指导价。。。。。其中，，江钨控股集团国标一级黑钨精矿8月下半月指导价21.3万元/标吨，，较上半月报价上调1.9万元/标吨，，涨幅9.79%，，月涨幅17.03%。。。。。行业数据显示，，克日，，钨价泛起日涨5000元/吨至10000元/吨的迅猛之势。。。。。阻止发稿，，65%黑钨精矿价钱为21.6万元/标吨，，较年头上涨51.1%；；65%白钨精矿价钱为21.5万元/标吨，，较年头上涨51.4%；；仲钨酸铵（APT）价钱为32万元/吨，，较年头上涨51.7%。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2120318
（7） 机械人——智元机械人新款四足机械人D1 MaxPro首次亮相，，并宣布打造千亿工业生态等妄想
《科创板日报》21日讯，，在智元相助同伴大会现场，，智元机械人展出新款四足机械人——D1 MaxPro。。。。。据现场工程师介绍，，该款机械人有用负载50kg，，最大可达100kg；；且为业内最长5.5小时势情输出，，有用负载2.5h，，支持电池快拆、自主回充；；同时抵达IP67防护品级，，能够在-20至55摄氏度情形下事情。。。。。该款四足机械人可应用于工业巡检、应抢救援、物流运输等场景。。。。。阻止现在，，智元已面世四款四足机械人，，包括D1 MaxPro、D1 Pro、D1 Edu以及D1 Ultra。。。。。记者从会上获悉，，智元机械人今年会有数千台的出货量，，明年预计会有数万台的出货，，智元机械人希望在未来几年，，每年出货量可抵达数十万台。。。。。智元机械人今天在上海宣布智元“A妄想”。。。。。智元机械人董事长邓泰华体现，，智元未来3年将打造超千亿工业生态，，孵化50余个早期项目，，主要面向机械人领域的首创企业和自力开发者团队。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2121580
（8） 人工智能——DeepSeek-V3.1正式宣布，，称UE8M0 FP8是针对即将宣布的下一代国产芯片设计
财联社8月21日电，，据DeepSeek官方公众号新闻，，DeepSeek-V3.1正式宣布。。。。。本次升级包括以下主要转变：混淆推理架构：一个模子同时支持思索模式与非思索模式；；更高的思索效率：相比DeepSeek-R1-0528，，DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出谜底；；更强的Agent能力：通过Post-Training优化，，新模子在工具使用与智能体使命中的体现有较大提升。。。。。官方App与网页端模子已同步升级为DeepSeek-V3.1。。。。。用户可以通过“深度思索”按钮，，实现思索模式与非思索模式的自由切换。。。。。DeepSeek在其官宣宣布DeepSeek-V3.1的文章中提到，，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度。。。。。另外，，V3.1对分词器及chat template举行了较大调解，，与DeepSeek-V3保存显着差别。。。。。DeepSeek官微在置顶留言里体现，，UE8M0 FP8是针对即将宣布的下一代国产芯片设计。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls. cn/detail/2121641
（9） 影视——广电总局：刷新电视剧集数和季播剧播出距离时长等治理政策
财联社8月18日电，，国家广播电视总局克日印发实验《进一步富厚电视大屏内容 增进广电视听内容供应的若干行动》。。。。。《若干行动》强调，，要多措并举增强内容建设，，增添优质广电视听内容供应。。。。。实验“内容焕新妄想”，，增强内容立异；；刷新电视剧集数和季播剧播出距离时长等治理政策；；刷新电视剧内容审查事情，，优化机制、提高效率；；增强超高清节目制作播出宣传推介；；增强纪录片、动画片精品创作；；勉励支持优异微短剧进入电视播出；；推动优异境外节目引进播出等。。。。。同时，，增强相关执律例则制度建设，，增强节目版权；；ぁ。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2118531
（10） 算力基础设施——工信部：有序指导智能算力基础设施适度超前、动态平衡
2025中国算力大会将于8月23日在山西大同开幕。。。。。在8月22日召开的“由云向智 算领未来”分论坛上，，工业和信息化部信息通讯生长司副司长赵策体现，，阻止2025年6月尾，，我国在用算力中心标准机架数达1085万架，，智能算力规模达788EFLOPS。。。。。赵策体现，，将一连优化天下算力结构，，有序指导智能算力基础设施适度超前、动态平衡，，增强对总体算力使用率较量低地区妄想新建项目的审批。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2123189
? 外洋主要资讯与工业政策
（1） 美联储动态——鲍威尔体现美联储可能降息
财联社8月22日电，，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上体现，，形势批注美国就业下行危害上升。。。。。危害平衡的转变可能组成调解政策的理由。。。。。鲍威尔称，，美联储对降息持开放态度。。。。。另外，，先前的框架过于强调详细的经济状态，，可能导致了一些混淆；；新框架旨在顺应种种经济状态。。。。。当美联储的目的之间保存冲突时，，新框架要求接纳平衡的应对方法。。。。。并且，，关税驱动的物价上涨压力可能刺激长期的通胀动力，，但鉴于劳动力市场保存下行危害，，这种可能性不大。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2123550
（2） 美欧商业——白宫：美国与欧盟已就商业协定框架告竣一致
据央视新闻报道，，外地时间8月21日，，美国白宫揭晓声明称，，美国与欧盟已就一项商业协定的框架告竣一致。。。。。凭证白宫宣布的声明，，美国与欧盟的这项商业协议的框架内容要点有19项，，涵盖农产品、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、能源、欧盟对美投资、放宽情形；；す嬖蛳拗啤⑼缜寰残椤⑹稚桃当诶莸榷喾矫婺谌荨。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2122090
（3） 钢铁和铝关税——美国将407类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单 适用税率为50%
据央视新闻报道，，外地时间8月19日，，美国商务部宣布，，将407个产品种别纳入钢铁和铝关税清单，，适用税率为50%。。。。。商务部声明称，，此次新增清单涵盖规模普遍，，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类装备等数百种产品。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2119931
（4） 中俄水师——中俄水师第5次海上联合巡航圆满竣事
财联社8月20日电，，中俄海上联合编队20日上午在西太平洋某海域举行分航仪式。。。。。经由为期15天的联合巡航后，，双方舰艇编队按妄想分航，，中俄水师第5次海上联合巡航圆满竣事。。。。。中俄“海上联合-2025”联合演习外地时间1日至5日在俄罗斯符拉迪沃斯托克周围 ？？ ？？沼蚓傩小。。。。演习竣事后，，加入演习的中国水师导弹驱逐舰绍兴舰、综合补给舰千岛湖舰与俄罗斯水师“特里布茨水师上将”号大型反潜舰等3艘水面舰艇及2架舰载直升机组成联合编队，，位西太平洋某海域组织海上联合巡航。。。。。联合巡航时代，，中俄双方亲近协同、默契配合，，以轮流指挥或配合指挥方法，，完成联合搜救、联合补给、联合护航、联合防空等课目演练。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2120838
（5） 云盘算——谷歌与Meta告竣100亿美元云盘算条约
财联社8月21日讯，，谷歌已经与Meta告竣一项价值凌驾100亿美元的云盘算条约，，标记着两家硅谷顶尖公司首次在云盘算领域睁开大规模相助。。。。。知情人士体现，，该协议为期六年，，生意主要围绕人工智能基础设施睁开。。。。。凭证协议，，Meta将使用谷歌云的效劳器、存储、网络和其他效劳。。。。。Meta首席执行官扎克伯格7月份曾体现，，公司将斥资数千亿美元建设几个大型人工智能数据中心。。。。。然而，，Meta的AI营业迩来颇显杂乱，，市场嫌疑该公司一直重组人工智能部分可能加剧内部动荡，，并折射出该公司更深条理的文化和执行问题。。。。。与谷歌的相助将资助Meta填补其在目今的算力缺口，，凭证工程测算，，Meta的自有数据中心建设至少将到2030年才华完全投入使用。。。。。
新闻泉源：
https：//www.chinastarmarket.cn/detail/2122624
（6） 消耗电子——谷歌宣布将于8月尾宣布Pixel 10、10 Pro和10 Pro XL
财联社8月21日电，，谷歌宣布将于8月尾宣布Pixel 10、10 Pro和10 Pro XL，，10 Pro Fold将于10月上市，，所有装备均搭载Tensor G5处置惩罚器。。。。。Pixel 10起售价799美元，，Pro起售价999美元，，ProXL起售价1，，199美元，，ProFold起售价1，，799美元。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2121164
（7） 人工智能——特斯拉牵手豆包与DeepSeek通偏激山引擎接入
《科创板日报》22日讯，，《科创板日报》记者从字节跳动方面相识到，，特斯拉与火山引擎已告竣相助，，在海内火山引擎将为特斯拉提供大模子效劳，，全新上市的特斯拉Model Y L车型将搭载豆包大模子与DeepSeek模子，，两款模子均通偏激山引擎接入。。。。。其中，，豆包大模子将肩负语音下令功效，，如导航设定、媒体播放操控、空调温度调理等，，同时还具备车主手册盘问功效；；DeepSeek模子则提供AI语音闲聊效劳。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2122923
（8） 人工智能——苹果据悉探索使用谷歌Gemini为新版Siri赋能
财联社8月23日电，，苹果正就使用谷歌Gemini来支持其新版Siri语音助手举行起源讨论，，这标记着苹果向外包更多人工智能手艺迈出潜在要害一步。。。。。知情人士称，，这家iPhone制造商最近与Alphabet Inc．旗下谷歌睁开接触，，探讨构建一款定制化AI模子，，作为明年新版Siri的基础。。。。。知情人士体现，，谷歌已最先训练一款可在苹果效劳器上运行的模子。。。。。苹果希望在天生式人工智能领域追赶敌手，，这家科技巨头在该领域起步较晚且难以取得突破。。。。。苹果今年早些时间还曾与Anthropic PBC和OpenAI探讨相助，，评估Claude或ChatGPT能否为新版Siri提供支持。。。。。苹果距离做出最终决议尚有数周时间，，现在仍在权衡是继续使用内部模子，，照旧转向外部相助同伴。。。。。潜在相助工具也尚未确定。。。。。苹果和谷歌的讲话人均拒绝置评。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2123665
（9） 农产品商业——美大豆协会呼吁尽早同中国告竣协议缓解豆农；；
据新华社报道，，美国大豆协会主席凯莱布·拉格兰19日致信美国总统特朗普体现，，美国大豆莳植户正面临“极大的”财务压力。。。。。随着收获季迅速到来，，美国就大豆出口与中国越晚告竣协议，，美国豆农受到的攻击就越严重。。。。。拉格兰在信中写道：“大豆价钱继续下跌，，同时我们农户的生产投入和装备本钱大幅上涨。。。。。美国豆农无法撑过与我们最大客户长时期的商业纠纷。。。。。”他鞭策特朗普在美中商业谈判时优先思量大豆议题。。。。。美国大豆协会宣布的报告显示，，在2018年之前的7年，，美国生产的大豆平均有28%出口到中国，，占同期美国大豆出口总量60%。。。。。在2023至2024市场年度（2023年9月1日至2024年8月31日），，美国向中国出口近2500万吨大豆，，远超向第二大市场欧盟出口的490万吨。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2121190
（10） 美国经济——美国防部拟投最高5亿美元采购合金级钴
据央视新闻，，记者外地时间8月21日获悉，，美国国防部与国防后勤局（DLA）宣布招标文件，，妄想在未来五年内采购约7480吨合金级钴，，用于战略储备，，采购金额最高可达5亿美元。。。。。钴是制造电池、航空发念头高温合金以及燃气轮机等部件的要害质料，，美国主要依赖入口。。。。。
新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/2122543
本周工业视察： DeepSeek-V3.1正式宣布，，新版Agent如臂使指
DeepSeek在8月21日下昼于官方公众号正式宣布DeepSeek-V3.1，，本次升级包括以下主要转变：混淆推理架构：一个模子同时支持思索模式与非思索模式；；更高的思索效率：相比 DeepSeek-R1-0528，，DeepSeek-V3.1-Think 能在更短时间内给出谜底；；更强的 Agent 能力：通过 Post-Training 优化，，新模子在工具使用与智能体使命中的体现有较大提升。。。。。
? 模子同步升级，，功效周全延伸
官方 App 与网页端模子现已同步升级为 DeepSeek-V3.1。。。。。用户可以通过“深度思索”按钮，，实现思索模式与非思索模式的自由切换。。。。。DeepSeek API 也已同步升级，，deepseek-chat 对应非思索模式，，deepseek-reasoner 对应思索模式，，且上下文均已扩展为 128K。。。。。同时，，API Beta接口支持了strict模式的Function Calling，，以确保输出的Function知足schema界说。。。。。另外，，DeepSeek增添了对Anthropic API名堂的支持，，让各人可以轻松将DeepSeek-V3.1 的能力接入Claude Code框架。。。。。
Function Calling 让模子能够挪用外部工具，，来增强自身能力。。。。。DeepSeek在官网用多个例子演示其使用方法，，其中一个是以获取用户目今位置的天气信息为例，，展示了使用 Function Calling 的完整 Python 代码。。。。。简要的执行流程如下四步：1、用户：询问现在的天气；；2、模子：返回function‘get_weather（{location： ‘Hangzhou’}）’；；2、用户：挪用function‘get_weather（{location： ‘Hangzhou’}）’，，并传给模子；；4、模子：返回自然语言，，“The current temperature in Hangzhou is 24℃（杭州现在气温为24℃）”。。。。。支持strict模式可以大大拓展其应用规模，，strict模式支持的JSON Schema类型有object、string、number、array等。。。。。
为了知足用户对Anthropic API生态的使用需求，， API 新增了对Anthropic API名堂的支持。。。。。通过简朴的设置，，即可将DeepSeek的能力，，接入到Anthropic API生态中。。。。。从官网宣布的指引来看，，用户只需几步装置并对少量情形变量举行设置，，就能实现从 Claude Code 界面无缝挪用 DeepSeek-V3.1，，极大降低了开发者迁徙和使用新模子的本钱，，用户能够快速使用 DeepSeek-V3.1 的能力来优化自身事情。。。。。
? 多项测评突破以往，，代码和搜索能力再增强
由上表可知在代码修复测评 SWE 与下令行终端情形下的重大使命（Terminal-Bench）测试中，，DeepSeek-V3.1 相比之前的 DeepSeek 系列模子有显着提高。。。。。
由上表可知DeepSeek-V3.1在多项搜索评测指标上取得了较大提升。。。。。在需要多步推理的重大搜索测试（browsecomp）与多学科专家级难题测试（HLE）上，，DeepSeek-V3.1性能已大幅领先R1-0528。。。。。
? 思索效率提升，，价钱有所调解
DeepSeek-V3.1的 Base 模子在 V3 的基础上重新做了外扩训练，，一共增添训练了840B tokens。。。。。Base模子与后训练模子均已在 Huggingface 与魔搭开源。。。。。需要注重的是，，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度。。。。。另外，，V3.1对分词器及chat template举行了较大调解，，与DeepSeek-V3保存显着差别。。。。。另外，，DeepSeek将于北京时间2025年9月6日破晓起，，对DeepSeek开放平台API接口挪用价钱举行调解，，作废了夜间时段优惠。。。。。
除此之外，，DeepSeek官微在置顶留言里体现，，UE8M0 FP8是针对即将宣布的下一代国产芯片设计。。。。。批注国产AI手艺正在起劲适配本土硬件生态，，与芯片半导体的国产自主可控逻辑相呼应。。。。。这将构开国产AI全链条生长的新生态，，迈向软硬件的深度适配。。。。。
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数据·估值——整体A股估值较上周上行
本周整体A股估值水平上行。。。。。阻止8月22日收盘，，万得全A指数PE（TTM）为17.19，，处于历史估值水平（10年以来）的67.4%分位数。。。。。创业板指PE（TTM）上行1.78至35.22，，处于历史估值水平的24.1%分位数。。。。。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.46至13.22，，处于历史估值水平的74.5%分位数。。。。。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0.74为25.23，，处于历史估值水平的47.1%分位数。。。。。
在行业估值方面，，本周指数估值大都上行，，其中，，国防军工、盘算机和电子估值涨幅居前，，农林牧渔、房地产估值下跌，，钢铁估值涨幅居后。。。。。国防军工估值上涨4.38至78.59，，处于79.6%历史分位（近十年，，下同）；；盘算机指数估值上涨4.13至60.87，，处于88.0%历史分位；；电子指数估值上涨4.07至57.10，，处于91.3%历史分位；；农林牧渔指数估值下跌0.12至18.63，，处于8.2%历史分位；；房地产指数估值下跌0.08至31.47，，处于99.8%历史分位；；钢铁指数估值上行0.04至24.73，，处于82.3%历史分位。。。。。阻止8月22日收盘，，一级行业估值排名前五的行业划分是国防军工、盘算机、电子、美容照顾护士、社会效劳。。。。。
责任编辑：何俊熹