建投能源(000600)

投资要点

　　事务：(1)公司宣布2025年半年报，，，，，2025年上半年公司实现营业收入111.13亿元，，，，，同比-3.3%；；实现归母净利润约8.97亿元，，，，，同比+158.0%；；实现扣非后归母净利润约8.80亿元，，，，，同比+182.5%，，，，，与此前业绩预告一致。。。。。。(2)公司宣布定增预案，，，，，拟向不凌驾35名投资者刊行不凌驾20亿元，，，，，主要用于西柏坡电厂四期工程建设。。。。。。

　　定增20亿元用于西柏坡四期工程主要向河北南网供电+集中供热。。。。。。本次向特定工具刊行股票召募资金投向西柏坡电厂四期工程项目，，，，，西柏坡电厂四期工程项目妄想建设2×66万千瓦超超临界燃煤热电联产机组项目建成后向河北南部电网供电，，，，，并向石家庄中心城区及周边城镇集中供热，，，，，知足河北南部电网的负荷需求，，，，，同时能够知足外地集中采暖供热需求、知足周边工业园区等工业用汽需求。。。。。。

　　中报业绩亮眼，，，，，区位优势下火电稳增添，，，，，加速推进光伏生长：2025年上半年，，，，，公司火电营业收入达101.12亿元，，，，，占总收入的90.99%，，，，，其中电量收入87.78亿元，，，，，热量收入13.34亿元，，，，，体现出火电与供热营业的稳固孝顺。。。。。。同时，，，，，公司起劲拓展新能源领域，，，，，光伏营业收入达9,547.99万元，，，，，同比增添90.69%。。。。。。

　　受益于无核贫水电源供应结构，，，，，我们预计未来三年(2025-2027)河北省火电电价、电量领先行业：目今通例电源占比远低于天下平均，，，，，预期未来三年维持偏紧趋势：2024 年河北省通例电源火、水、核电占比63%、2%、0%，，，，，显著低于天下占比67%、14%、5%。。。。。。天下电源品种上，，，，，我们预期火电受到新能源、核电上网挤压，，，，，发电量增速逐年放缓；；河北省电源品种上，，，，，我们预期维持无核贫水趋势，，，，，火电增添略高于天下水平、光伏增速放缓、风电维持较快增添。。。。。。

　　盈利展望与投资评级：我们维持预计2025-2027年公司实现归母净利润为13.40亿元、15.59亿元、15.95亿元，，，，，同比增速为152.2%、16.4%、2.3%；；对应2025-2027年PE为10、9、8倍，，，，，维持“买入”评级。。。。。。

危害提醒：并购进度缺乏预期的危害，，，，，电力需求超预期下降的危害，，，，，减值危害等

最新盈利展望明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，，，，，买入评级3家；；已往90天内机构目的均价为6.58。。。。。。