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新浪科技讯 8月13日晚间新闻，，，，， ，腾讯控股（HKEX：00700）今日宣布了阻止6月30日的2025年第二季度财报：营收为1845亿元，，，，， ，同比增添15%。。。权益持有人应占利润为556亿元，，，，， ，同比增添17%。。。非国际财务报告准则下，，，，， ，权益持有人应占利润为631亿元，，，，， ，同比增添10%。。。
财报宣布后，，，，， ，腾讯董事长兼CEO马化腾、总裁刘炽平、首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Mitchell）及CFO罗硕瀚等公司高管召开了财报电话聚会，，，，， ，解读财报要点，，，，， ，并回覆剖析师提问。。。
以下即为本次电话聚会剖析师问答环节主要内容：
杰弗瑞剖析师Thomas Chong：我想讨教关于广告营业的问题。。。我们看到腾讯和其他外洋偕行都在使用人工智能（AI）推动广告收入增添。。。治理层能否谈谈营销效劳营业的潜力？？在未来几个季度以致几年里，，，，， ，从广告增添驱动因向来看，，，，， ，我们该怎样看待流量、用户标识（cookie）以及视频号的广告加载率的转变趋势？？
詹姆斯·米歇尔：我们将继续以稳健的速率推动广告收入的提升，，，，， ，其增添空间体现在多个决议营销效劳收入的要害变量上，，，，， ，包括点击率——人工智能能实现更精准的定向，，，，， ，从而带来更多点击；；；包括流量——我们看到视频号流量在增添，，，，， ，随着时间推移，，，，， ，搜索流量以及人工智能原生体验内的流量也会增添；；；包括每次点击收入——天生式人工智能用于制作广告，，，，， ，会带来更多广告需求，，，，， ，同时电 商闭环生意也会催生更多广告需求；；；最后是广告加载率——我们短视频的广告加载率现在处于3-6%水平，，，，， ，而偕行则在13-16%的水平。。。因此，，，，， ，我们以为广告收入有很大的增添空间。。。而就这些驱动因素的优先级而言，，，，， ，第二季度20%的同比广告收入增添，，，，， ，主要源于按展示次数付费广告收入的提升，，，，， ，这又主要得益于人工智能安排带来的点击率提高，，，，， ，别的，，，，， ，小程序市肆和小游戏的更多闭环活动也提升了每点击收入。。。而次要驱动因素是曝光量的增添，，，，， ，这主要来自视频号流量增添和搜索流量增添。。。广告加载率在这一季度并非驱动因素。。。以上就是本季度的增添驱动因素。。。
摩根大通剖析师Alex Yao：今年，，，，， ，除了推出像“元宝”（基于腾讯混元大模子的AI应用）这类原生天生式AI应用外，，，，， ，腾讯还在大宗移动互联网应用中整合了越来越多的AI功效。。。在用户使用这些嵌入了AI的移动互联网应用时，，，，， ，你们视察到消耗者行为爆发了哪些转变？？这些行为转变是否会对移动互联网生态爆发影响？？例如，，，，， ，若是人们过多使用AI搜索，，，，， ，可能会绕过网站或公众号，，，，， ，直接消耗AI总结的内容，，，，， ，这或许会对移动互联网生态造成潜在影响。。。相关的一个问题是，，，，， ，随着你们继续向消耗者免费提供越来越多的AI功效，，，，， ，而这些AI功效的交付本钱远高于移动互联网效劳，，，，， ，这可能会影响腾讯的本钱结构。。。治理层是否思量在未来一两年内最先对AI功效举行直接商业化变现？？若是是的话，，，，， ，哪些AI功效或效劳最具变现潜力？？
刘炽平：首先，，，，， ，关于AI功效，，，，， ，总的来说，，，，， ，卡卡湾厅产品中有不少这类功效。。。其中一个显然是“元宝”这款原生AI应用。。。另外，，，，， ，尚有与搜索相关的功效，，，，， ，也就是AI赋能的搜索，，，，， ，这体现在卡卡湾厅浏览器以及微信搜索中。。。别的，，，，， ，即即是在游戏里，，，，， ，也有种种各样的相关功效，，，，， ，好比我们有AI驱动的玩家角色；；；在卡卡湾厅生产力（productivity）工具中也有相关功效，，，，， ，例如腾讯聚会中的聚会总结功效，，，，， ，以及腾讯文档中的辅助写作功效。。。我想说的是，，，，， ，现在我们对用户行为的视察还处于早期阶段。。。显然，，，，， ，当用户使用这些功效时，，，，， ，他们往往会更知足，，，，， ，在创作内容以及获取自己想要的内容方面，，，，， ，效率也会更高。。。我以为这在用户体验方面是一种提升。。。至于这是否真的会对搜索造成倒运影响，，，，， ，你提到的那种负面影响——也就是当有AI辅助搜索时，，，，， ，是否只会展示内容而不会指导用户前往相关页面——我们现在尚未发明这种很大的影响。。。我以为，，，，， ，总体而言，，，，， ，人们对直接获得谜底会更知足，，，，， ，但若是他们想进一步探讨这个话题，，，，， ，就会点击差别的链接和文章。。。以是，，，，， ，总的来说，，，，， ，影响着实并不大。。。同时，，，，， ，若是各人看微信内的生态，，，，， ，也就是内容生态，，，，， ，会发明许多页面浏览量着实来自与搜索无关的渠道。。。好比，，，，， ，当人们订阅了某个作者的内容，，，，， ，那么该作者内容的大部分浏览量着实来自于此。。。以是，，，，， ，就对特定作者的影响而言，，，，， ，现在来看影响是极小的。。。
关于你提到的本钱问题，，，，， ，我以为我们正在以相对细腻化的方法治理本钱。。。在许多情形下，，，，， ，若是可以使用更小的模子，，，，， ，我们就会选择小模子，，，，， ，其本钱会比使用旗舰模子低得多。。。因此，，，，， ，在许多这类使用场景中，，，，， ，若是能用上小模子，，，，， ，本钱是可控的；；；同时，，，，， ，若是我们通过软件升级一连提升推理效率，，，，， ，本钱也能获得控制。。。至于最终是否会举行商业化变现，，，，， ，我以为最终应该会有一些变现方法。。。但现实上，，，，， ，在中国，，，，， ，像美国AI工具那样盛行的用户付费模式很难推行。。。我们会随着时间推移，，，，， ，实验探索是否可以通过广告支持的方法来实现变现。。。但同时我想指出的是，，，，， ，人工智能已经在以种种方法为我们现有营业的增添和变现做出孝顺。。。以是，，，，， ，在某种水平上，，，，， ，我们也可以通过其他营业的增添来津贴用户对AI的使用本钱。。。
伯恩斯坦剖析师Robin Zhu：我有几个关于游戏营业的问题。。。首先我们看到了《三角洲行动》这款游戏取得了起源的乐成，，，，， ，想知道治理层怎样看待中国市场像《三角洲行动》这样的3A级游戏的增添趋势，，，，， ，包括在PC端和主机端的增添，，，，， ，这是否意味着一个新的市场最先泛起，，，，， ，照旧说它会替换目今市场的一部分？？第二个问题是AI相关的资源设置，，，，， ，与我们现在接纳的渐进式战略相比，，，，， ，将更多资源投入到打造元宝和Ima（腾讯智能事情台）等产品的新主导流量入口，，，，， ，有什么倒运因素吗？？
詹姆斯·米歇尔：我们将3A级游戏界说为买断制（pay to own）游戏，，，，， ，好比《黑神话：悟空》；；；而《三角洲行动》则更偏向于长线运营游戏（game as a service）。。。我们对这两类游戏都持乐观态度，，，，， ，但我们以为，，，，， ，目今及未来中国游戏市场的主流仍会是像《三角洲行动》这样的长线运营游戏。。。《三角洲行动》的体现令我们感应欣慰，，，，， ，并非由于它能排到前三或前五，，，，， ，更主要的是，，，，， ，自上线以来的约莫9个月里，，，，， ，它在用户量和收入上都在一连增添，，，，， ，这正是我们从长青游戏战略中希望看到的。。。这种一连增添批注，，，，， ，我们有能力制作高质量的规模；；蜗纺谌 ——《三角洲行动》涵盖三种游戏模式，，，，， ，将于明日上岸主机端，，，，， ，届时将笼罩三个平台，，，，， ，并面向中国和国际市场。。。我们之以是能做到这些，，，，， ，得益于我们开发者的质量、工具的能力以及包括AI在内的生产流程。。。我们对《三角洲行动》的体现很是知足。。。
至于买断制的3A级游戏，，，，， ，中国对这类游戏的受众正在增添。。。我们以为，，，，， ，只要推出优质的3A级游戏，，，，， ，就有潜力实现稳健盈利，，，，， ，但 “优质” 的门槛很是高。。？Ｋ剂康街泄婕乙严肮呙夥焰蚁纺Ｊ，，，，， ，买断制3A级游戏仍将是中国市场的少数派。。。不过，，，，， ，3A级游戏在中国的兴起，，，，， ，为一些 “情怀项目” 提供了很好的时机 —— 这些项目原本可能难以盈利，，，，， ，而现在无需提供10年或更久的长线内容和效劳，，，，， ，也能具备经济可行性。。。关于3A级游戏的增添是否会对长线运营游戏造成攻击，，，，， ，我们坚信不会，，，，， ，两者是互补关系。。。
我们可以用腾讯音乐来打个例如：有1亿多用户订阅焦点的音乐流媒体效劳，，，，， ，其中一部分用户会按期购置数字专辑，，，，， ，而购置数字专辑的支出是一种增补，，，，， ，并不会对原本的订阅营业——也就是主流的订阅变现模式——造成攻击。。。我们以为游戏领域的情形也是云云：购置3A级游戏的用户，，，，， ，绝大大都都是那些已经在玩长线运营游戏的玩家，，，，， ，他们会继续玩这些长线运营游戏并为之消耗。。。只不过，，，，， ，无意泛起像《黑神话：悟空》这样的精品时，，，，， ，他们也会去购置这些3A级游戏。。。这就是关于游戏问题的看法。。。
刘炽平：关于现在在AI方面的投入，，，，， ，我们已经投入了相当多的资金，，，，， ，并且还在增添投入，，，，， ，并且会随着时间的推移继续加大投入。。。这种投入着实已经一连很长时间，，，，， ，但与此同时，，，，， ，我们也必需明智地花钱，，，，， ，而不是一味地说“我们要全力以赴”，，，，， ，包括好比买一大堆芯片、雇许多人，，，，， ，或者举行大宗营销。。。我以为，，，，， ，我们需要掌握好投入的节奏，，，，， ，尤其是关于你适才提到的两款产品。。。Ima现在照旧一款立异性的产品，，，，， ，这类产品的规范并未几，，，，， ，以是现在正处于探索最佳产品定位和使用场景的阶段。。。在这之前，，，，， ，我以为我们不应该在这款产品的营销用度上投入过多。。。而元宝是一款更成熟的产品，，，，， ，有着很是清晰的产品使用场景，，，，， ，我们已经在鼎力大举推广它了，，，，， ，尤其是在第一季度。。。借助这些投入，，，，， ，卡卡湾厅用户基数确实增添了不少。。。我以为二季度的重点是刷新产品，，，，， ，这样才华留住我们已经获得的重大用户群，，，，， ，给他们带来优异的使用体验。。。一旦我们能做到这一点，，，，， ，很可能会再次加大推广力度。。。但推广不会仅仅是在市场上花钱获取用户，，，，， ，由于投资者需要知道的一点是，，，，， ，我们有许多现有的平台可以使用。。。我以为，，，，， ，将元宝与我们现有的平台整合，，，，， ，是卡卡湾厅一个主要优势，，，，， ，也是我们可以借助的实力。。。接下来的几个月里，，，，， ，除了最先加大对这款产品的推广，，，，， ，我们还会在整合方面做更多的事情。。。
瑞银剖析师Kenneth Fong：我想讨教一下治理层，，，，， ，《广告法》“新规”对游戏公司源头营销的影响有哪些。。。凭证7月生效的《广告法》“新规”（指的应为国家市场监视治理总局于7月宣布的《〈中华人民共和国广告法〉适用问题执法指南》），，，，， ，销售和营销支出凌驾收入占比15%的部分，，，，， ，需要特殊缴纳25%的税款。。。治理层以为这会对公司的广告收入爆发怎样的影响？？特殊是关于严重依赖流量获取的小游戏而言，，，，， ，其销售和营销支出很容易凌驾收入的15%这一门槛。。。
詹姆斯·米歇尔：我们以为这不会爆发重大影响，，，，， ，由于随着时间的推移，，，，， ，腾讯的广告营业已经变得相当多元化。。。第二季度，，，，， ，我们受到了一些倒运影响，，，，， ，好比外卖公司以及一些在食物配送领域一直扩张的电商公司，，，，， ，它们镌汰了广告支出，，，，， ，转而将更多资金投入到津贴中，，，，， ，但即便云云，，，，， ，卡卡湾厅广告收入仍实现了20%的同比增添。。。以是，，，，， ，在我们看来，，，，， ，个体品类的广告支出总会有上下波动，，，，， ，但我们在广告领域安排AI的行动，，，，， ，才是一个更为主要的变量。。。
花旗剖析师Alicia Yap：我有两个问题。。。第一个问题是关于治理层提到的本季度企业效劳收入加速增添，，，，， ，这得益于企业客户对GPU（图像处置惩罚器）租赁以及API令牌（API，，，，， ，即应用程序接口开发职员用来确保API资产清静的手段）使用需求的增添。。。既然我们已经最先看到AI在内部应用中的效果，，，，， ，腾讯是否会分派更多的GPU资源来支持外部企业客户一直增添的需求？？若是是的话，，，，， ，未来几个季度企业效劳收入是否有可能继续加速增添？？第二个问题是关于广告营业的。。。显然，，，，， ，随着基础模子的升级和AI能力的扩展，，，，， ，我记得治理层在上个季度提到，，，，， ，卡卡湾厅营销效劳营业实现了20%的同比增添，，，，， ，这已经靠近增添区间的上限。。。那么，，，，， ，由于AI的周全增强，，，，， ，若是AI手艺继续推动更好的转化率以及CPE（每次加入本钱）、CPM（每千次展示本钱）的改善，，，，， ，尤其是思量到我们现在的广告加载率相对较低，，，，， ，未来几个季度20%的增添率是否会成为新的基数，，，，， ，甚至成为增添区间的下限？？
詹姆斯·米歇尔：我来实验回覆这两个问题。。。关于企业效劳收入的增添，，，，， ，我们确实看到了更多与GPU和API令牌租赁相关的收入，，，，， ，但同时也实现了较为普遍意义上的增添。。。我们以为，，，，， ，在已往两到三年里，，，，， ，我们通过缩减甚至退出一些低毛利、低价值的营业，，，，， ，有用地“调试”了云营业。。。现在，，，，， ，我们已经将云营业置于更可一连的基础之上，，，，， ，同时提升了云营业供应链的本钱竞争力。。。因此，，，，， ，我们能够重新聚焦并争取以比之前更快的速率实现收入增添，，，，， ，而不必过多依赖GPU供应情形的波动。。。以是，，，，， ，若是我们有足够的GPU，，，，， ，我们会在云端出租更多资源，，，，， ，但卡卡湾厅云战略并不依赖于GPU。。。我们在CPU、存储、数据库、CDN（内容分发网络）等领域也在增添。。。这是云营业方面的情形。。。
关于你提到的广告营业问题，，，，， ，我想说的是，，，，， ，我们对现在的增添率感应知足。。。现在卡卡湾厅理念没有转变，，，，， ，我们专注于延伸增添周期。。。虽然，，，，， ，若是安排AI的本钱（包括GPU折旧）突然上升并变得很是极重，，，，， ，我们可能会加速广告变现的速率，，，，， ，但现在我们以为没有须要这样做。。。
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责任编辑：刘明亮