鹰眼财报

昔日科创板募资14亿，，，，现在港股又要圈钱？？？销售用度率高达55%，，，，营收却不增反降，，，，焦点财务数据一再“打斗”，，，，星环科技的香港上市之旅令人疑窦丛生。。。

　　2022年10月，，，，星环科技在科创板上市，，，，召募资金14.3亿元，，，，号称“国产大数据基础软件第一股”。。。 不到三年时间，，，，这家公司就急着要赴港上市，，，，美其名曰“提升国际品牌形象”。。。

　　然而翻看其财报，，，，2024年营收3.71亿元，，，，同比大降24.31%，，，，甚至缺乏上市昔时的收入水平。。。亏损额连年扩大，，，，从2022年的-2.71亿元到2024年的-3.43亿元，，，，三年累计亏损超9亿元。。。

　　01 业绩垫底却最早赴港IPO，，，，融资须要性存疑

　　星环科技在A股上市时，，，，将中望软件、金山办公、安恒信息、奇安信-U四家A股上市公司作为偕行可比公司。。。

　　与这些偕行相比，，，，星环科技的营收规模垫底，，，，且与倒数第二名相差悬殊。。。

　　2024年，，，，中望软件、金山办公、安恒信息、奇安信-U、星环科技的营收划分为8.88亿元、51.21亿元、20.43亿元、43.49亿元、3.71亿元。。。 星环科技的业绩缺乏中望软件营收的一半，，，，规模之小可见一斑。。。

　　更令人质疑的是，，，，星环科技是这些公司中最晚在A股上市的，，，，却最早要去港股IPO募资。。。 中望软件、金山办公、安恒信息、奇安信-U在A股IPO的时间均早于星环科技的2022年10月。。。

　　星环科技称赴港上市是为“提升公司国际品牌形象”。。。然而数据显示，，，，2022-2024年，，，，公司境外收入占比划分仅为2.14%、0.37%、0.82%。。。云云微弱的国际营业，，，，谈何国际品牌形象？？？ 

　　02 焦点财务数据“打斗”，，，，真实性令人疑窦丛生

　　星环科技不但营收规模小且下滑，，，，更令人担心的是其焦点财务数据泛起了差别版本，，，，令这家“小而不美”的公司的财务真实性打上问号。。。

　　在港股招股书中，，，，星环科技称：2022年、2023年、2024年，，，，公司来自直接客户的收入划分占总收入的96.3%、94.0%、93.7%。。。

　　然而公司年报显示，，，，2024年直销模式爆发的收入为1.88亿元，，，，占总收入的比例仅为50.64%，，，，与港股招股书披露的“93.7%”相差甚远。。。

　　别的，，，，星环科技A股通告披露的2022年直销模式收入占比为53.52%，，，，与港股招股书披露的96.3%相去甚远。。。 即便思量到统计口径差别，，，，这些数据也难以匹配。。。

　　这种显着的数据“打斗”征象，，，，不得让人对公司的财务数据真实性爆发嫌疑。。。是会计处置惩罚有问题，，，，照旧尚有隐情？？？这需要公司给出合明确释。。。

　　以上数据泉源：

　　科创板募资14亿，，，，三年再亏9亿！星环科技赴港IPO找谁买单？？？

　　03 销售用度率高达55%，，，，却未能换来营收增添

　　星环科技尚有一个令人咋舌的特点：销售用度率畸高且显着高于偕行可比公司。。。

　　2022-2024年，，，，星环科技销售用度划分为2.05亿元、2.63亿元、2.04亿元，，，，占当期营收的比例划分为55.08%、53.5%、54.9%，，，，一直维持在55%左右。。。

　　比照偕行，，，，2022-2024年，，，，奇安信-U的销售用度率划分为30.45%、29.74%、34.31%；；；；；安恒信息的销售用度率为43.09%、41.86%、37.46%；；；；；中望软件的销售用度率划分为57.27%、52.54%、46.58%；；；；；金山办公的销售用度率划分为21.06%、21.23%、19.36%。。。

　　四家可比公司的均值划分为37.97%、36.34%、34.43%，，，，显着低于星环科技的55%左右。。。

　　畸高的销售用度率并没有带来营收增添。。。2024年公司营收同比大降24.31%，，，，3.71亿元的收入还没有刚上市的2022年高。。。 加上公司上市后亏损加剧，，，，业绩规模在偕行垫底等问题，，，，星环科技在行业中的竞争职位和盈利能力令人担心。。。

　　04 现金流一连“失血”，，，，A股再融资无门转战港股

　　星环科技的现金流状态同样禁止乐观。。。2022—2024年，，，，公司谋划活动爆发的现金流净额划分为-3亿元、-3.65亿元、-3.27亿元，，，，一连巨额“失血”。。。

　　事实上，，，，星环科技在2023年6月就提倡过定增（即刚上市9个月后就要募资），，，，但该定增妄想在2024年12月终止。。。 公司给出的理由是“自身营业生长偏向及战略妄想思量，，，，同时连系外部融资市场情形等相关因素”。。。

　　令人疑惑的是，，，，为何在终止定增妄想不久后就要赴港募资？？？值得关注的是，，，，上交所曾对星环科技2023年的定增募资须要性发出问询。。。

　　阻止2025年3月，，，，公司钱币资金较上期末镌汰19.82%，，，，占公司总资产比重下降7.22个百分点；；；；；短期乞贷较上期末增添74.99%，，，，占公司总资产比重上升2.36个百分点。。。

　　这些数据批注，，，，星环科技确实面临着一定的资金压力。。。从A股定增终止到迅速转向H股IPO，，，，不得不让人嫌疑公司是否在A股再融资无门后，，，，选择赴港圈钱。。。

　　05 七年累亏19亿，，，，某讯减持套现显眉目

　　星环科技的亏损不是短期征象，，，，而是恒久保存的问题。。。凭证果真数据，，，，2018-2024年公司归母净利润累计亏损19亿元。。。2025年Q1继续亏损。。。

　　2019年至2021年，，，，其营业收入划分为1.74亿元、2.60亿元和3.31亿元，，，，而净利润却划分为-2.11亿元、-1.84亿元和-2.45亿元。。。 到了2024年，，，，公司整年营业收入为3.71亿元，，，，同比下降24.31%；；；；；归母净利润为-3.43亿元，，，，同比下降19.16%。。。

　　一连亏损的背后，，，，是居高不下的研发和营销用度。。。2019年到2021年，，，，星环科技研发占当期营收的62.66%、42.11%及42.46%，，，，营销用度占当期营收的85.59%、59.75%及61.42%。。。

　　高投入并没有带来响应的高回报，，，，公司产品的整体毛利率也有所下滑，，，，从2019年到2022年上半年，，，，毛利率划分为60.69%、58.02%、58.94%和48.23%。。。

　　更有意思的是，，，，今年5月，，，，某讯旗下林芝利创合计减持星环科技1.04%股份，，，，套现7116万元。。。虽然减持后腾讯仍持股约7.71%，，，，是其外部第一大股东，，，，但减持行为自己或许说明晰什么。。。

　　阻止2025年3月尾，，，，星环科技持有的现金及现金等价物约3.27亿元，，，，但短期乞贷大幅增添74.99%。。。

　　某讯已经提前减持套现部分股份，，，，A股定增妄想刚刚终止不久——这些事实配合描绘出一家面临资金压力、急需融资输血的企业形象。。。

　　星环科技港股IPO，，，，究竟是为了国际 化战略，，，，照旧仅仅由于A股再融资无门后的圈钱之举？？？市场需要的是真实谜底，，，，而不是华美的捏词。。。

责任编辑：凌辰