【报告导读】

1.?业绩改善态势延续。。。

2.?欠债本钱 优化显效，，，，，规模扩张提速。。。

3.?财产、理财营业稳步增添，，，，，投资收益仍高增。。。

4.?零售不良率环比改善，，，，，转债转股增补资源。。。

焦点看法

业绩改善态势延续：2025H1，，，，，公司营收同比+8.64%；；；；归母净利润同比+8.84%；；；；年化加权平均ROE为15.32%，，，，，同比-0.64pct。。。Q2单季营收、净利划分同比+10.81%、+10.57%。。。公司业绩增速稳步提升，，，，，一连受益规模扩张，，，，，同时，，，，，降本增效效果显著，，，，，本钱收入较量年头-3pct至25.07%。。。

欠债本钱优化显效，，，，，规模扩张提速：2025H1，，，，，公司利息净收入同比+22.13%，，，，，Q2单季高增26.72%，，，，，量价双改善，，，，，Q2单季利息支出首次同比转负。。。净息差为1.86%，，，，，较年头-10BP，，，，，降幅与去年同期持平，，，，，欠债本钱优化形成支持，，，，，付息欠债本钱较年头-27BP至2.09%，，，，，其中存款付息率-23BP；；；；生息资产收益率较年头-28BP至3.72%。。。公司规模加速扩张。。。资产端，，，，，6月末，，，，，贷款较年头+10.41%。。。对公贷款投放坚持强劲，，，，，较年头+12.71%，，，，，信贷资源一连向绿色、普惠、科技等重点领域倾斜，，，，，贷款划分较年头+27.79%、+12.51%、12.42%。。。零售贷款较年头+3.67%，，，，，增速有所提升，，，，，主要受益谋划战略优化，，，，，按揭贷款较年头+8.64%；；；；同时，，，，，捉住提振消耗政策机缘，，，，，信用卡、消耗贷划分较年头+28.48%、1.7%。。。欠债端，，，，，存款较年头+10.01%，，，，，小我私家、企业存款增添均提速，，，，，划分较年头+17.45%、+6.42%。。。按期存款占比环比下降2.38pct至73.83%。。。

财产、理财营业稳步增添，，，，，投资收益仍高增：2025H1，，，，，公司非息收入同比-4.26%，，，，，降幅略有收窄，，，，，主要由于其他非息收入边际改善。。。公司中收同比+6.70%，，，，，Q2单季同比-7.82%，，，，，主要受累平台手续费支出增添，，，，，但同时，，，，，贷款及担保、署理咨询收入亮眼，，，，，划分同比+45.86%、+21.36%。。。财产治理转型纵深推进，，，，，零售AUM较年头+14.25%，，，，，其中私行AUM+17.05%。。。南银理财护城河优势牢靠，，，，，理工业品规模较年头+14.74%。。。其他非息收入同比-6.93%，，，，，降幅有所收窄；；；；其中，，，，，投资收益、公允价值变换损益划分同比+23.05%、-60.13%。。。

零售不良率环比改善，，，，，转债转股增补资源：6月末，，，，，公司不良贷款率0.84%，，，，，环比+1BP；；；；关注类贷款占比1.06%，，，，，环比-9BP。。。对公方面，，，，，不良率较年头-1BP至0.65%，，，，，部分行业危害袒露有所上升，，，，，但占较量低，，，，，房地产等重点领域不良率进一步下降。。。零售方面，，，，，上半年个贷不良率1.43%，，，，，较年头+14BP，，，，，但环比-3BP；；；；其中，，，，，谋划贷不良规模压降，，，，，信用卡不良率与年头持平。。。公司拨备笼罩率311.65%，，，，，环比-12.04%。。。公司焦点一级资源富足率9.47%，，，，，环比+0.58pct，，，，，主要受益转债加速转股，，，，，阻止6月末，，，，，转股率抵达92.89%；；；；7月17日，，，，，公司转债已完成转股，，，，，转股率99.98%，，，，，将进一步助力公司资源夯实。。。

投资建议

公司驻足长三角，，，，，区位优势显着。。。规模稳步扩张、结构优化，，，，，综合金融效劳能力提升。。。资产质量优异，，，，，危害抵补能力富足。。。转债完成转股夯实资源。。。大股东增持股份彰显对公司未来生长信心。。。2025年拟继续中期分红。。。

危害提醒

经济缺乏预期，，，，，资产质量恶化危害；；；；利率下行，，，，，NIM承压危害；；；；关税攻击，，，，，需求走弱危害。。。

如需获取报告全文，，，，，请联系您的客户司理，，，，，谢谢！

剖析师：张一纬

研究助理：袁世麟

评级系统：

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。。。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。。。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。。。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。。。

审慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。。。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。。。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。。。

执法说明：

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