中金主要看法如下：

　　Milwaukee一连超行业体现，，，，，，Ryobi实现高单位数增添

　　分产品来看，，，，，，1H25电动工具收入74.25亿美元，，，，，，同比增添7.9%，，，，，，主要品牌Milwaukee凭证外地钱币收入盘算收入同比增添11.9%，，，，，，Ryobi同比增添8.7%
。。。。1H25地板照顾护士营业收入4.08亿美元，，，，，，同比下降4.6%，，，，，，主要由于VAX品牌在英国和澳大利亚的需求下降
。。。。分地区来看，，，，，，1H25公司北美收入58.72亿美元，，，，，，同比增添7.5%；；；；
；；欧洲收入14.01亿美元，，，，，，同比增添11.9%，，，，，，其他地区收入5.6亿美元，，，，，，同比下降6.5%
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　　公司盈利能力提升，，，，，，存货提升以应对可能关税转变

　　1H25公司综合毛利率40.3%，，，，，，同比提升0.3ppt，，，，，，主要由于高价值产品Milwaukee增添以及消耗级品牌盈利能力提升
。。。。公司1H25净利率8.0%，，，，，，同比提升0.5ppt
。。。。1H25研发用度率同比增添0.5ppt至4.6%，，，，，，销售用度率同比提升0.2ppt至17.2%，，，，，，治理用度率和财务用度率划分同比下降0.9/0.2ppt至9.5%/0.7%
。。。。存货同比增添6.61%，，，，，，凭证公司果真业绩会，，，，，，公司提升产制品库存以应对2025年下半年可能的关税转变
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　　一连视察降息之后终端需求 改善

　　2025年以来，，，，，，美国终端衡宇销售同比一连下降，，，，，，2025年6月美国新屋销售同比下降6.6%，，，，，，成屋销售同比持平
。。。。2025年1-3月，，，，，，中美关税预期导致终端提前下单，，，，，，终端渠道以及公司库存水平提升
。。。。凭证美国经济剖析局数据，，，，，，2025年3月美国工具、五金及用品现实年化消耗额419.4亿美元，，，，，，同比增添3.8%
。。。。2025年5-6月，，，，，，五金工具行业终端需求有所扰动，，，，，，6月美国工具、五金及用品现实年化消耗额399.5亿美元，，，，，，同比下降3.4%，，，，，，该行建议一连关注降息之后终端销售改善情形
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　　危害提醒：美国降息预期推迟；；；；
；；新产品推广力度缺乏预期；；；；
；；美国关税超预期
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责任编辑：史丽君