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特朗普谴责高盛之际，，，，，，其他经济学家认同关税引发的通胀将加剧

泉源：悦文天下

2025-08-14 07:41:20

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高盛因展望关税将引发更严重的消耗者通胀而遭受压力，，，，，，但在华尔街偕行中，，，，，，持这一看法的远非高盛一家。。

只管投资者对周二宣布的较为温顺的消耗者价钱指数（CPI）报告体现认可，，，，，，但经济学家预计，，，，，，关税对通胀的最大影响尚未展现。。

随着关税实验前的库存逐渐耗尽、现实关税税率一直攀升，，，，，，且企业越来越不肯肩负关税带来的特殊本钱，，，，，，人们普遍以为，，，，，，在今年剩余时间里，，，，，，消耗者将越来越显着地感受到通胀压力。。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔?费罗利在一份报告中称：“关税可能会使海内生产总值（GDP）镌汰 1%，，，，，，并使通胀上升 1%-1.5%，，，，，，其中部分影响已最先展现。。鉴于今年的关税增幅远超美国战后以来的任何时期，，，，，，其向消耗者价钱的传导水平保存很大不确定性。。”

美国总统特朗普周二抨击高盛，，，，，，缘故原由是该公司经济学家上周末宣布的研究报告称，，，，，，阻止今年年底，，，，，，消耗者将受到关税的显著攻击。。高盛经济学家戴维?梅里克尔周三在 CNBC 节目中为这一展望辩护，，，，，，并体现特朗普的品评并未摇动公司的看法。。

特朗普在 “真实社交” 平台上发文，，，，，，建议高盛首席执行官戴维?所罗门开除撰写该报告的经济学家，，，，，，不然就思量自己告退。。

然而，，，，，，若所有认同关税影响的市场经济学家都被开除，，，，，，华尔街的办公桌将会空出一大片。。

通胀将逐渐攀升

大都经济学家以为，，，，，，随着关税政策清朗化，，，，，，现实税率（从年头的约 3% 升至现在的 18% 左右）逐步稳固，，，，，，物价至少会稳步上涨，，，，，，但也保存一些附加条件。。

瑞银高级经济学家布莱恩?罗斯写道：“随着关税最先传导至零售价钱，，，，，，焦点通胀的下行趋势似乎已被突破。。我们预计，，，，，，随着企业将更高本钱转嫁给消耗者，，，，，，通胀将继续呈逐步上升趋势，，，，，，但住房通胀放缓以及消耗者因压力增大而镌汰支出，，，，，，应会部分抵消关税的影响。。”

无人展望通胀会失控，，，，，，更多是月度涨幅在 0.3%-0.5% 左右。。这一涨幅足以将美联储青睐的焦点通胀指标推升至 3% 区间的中低位。。

别的，，，，，，无论通胀加速到何种水平，，，，，，预计都不会阻止美联储最先降息 —— 只管美联储在 2025 年整年至今一直按兵不动。。经济学家以为，，，，，，劳动力市场恶化以及通胀上升属暂时性的判断，，，，，，将为宽松钱币政策铺路。。

不过，，，，，，短期内通胀上升可能抑制消耗者支出，，，，，，并削弱今年剩余时间的经济增添。。摩根大通以为，，，，，，占 GDP 三分之二的消耗将受到 “略低于 1%” 的攻击。。

8 月宣布的《蓝筹经济指标报告》（该报告视察了华尔街主要经济机构）显示，，，，，，今年下半年 GDP 增速平均仅为 0.85%。。但这现实上高于 7 月展望的 0.75%，，，，，，由于一些最气馁的展望机构调解了看法，，，，，，以为 “关税的抑制作用预计是暂时的，，，，，，明年经济增添将显著改善”，，，，，，8 月报告称。。

未来担心

短期内令人担心的因素包括 8 月 29 日 “最低关税宽免” 政策到期，，，，，，该政策允许价值低于 800 美元的商品免税进入美国。。这可能对零售商品造成尤其严重的攻击。。

万神殿宏观经济学展望，，，，，，焦点通胀将上升 1 个百分点，，，，，，最终在年底抵达 3.5%。。

该机构体现：“到现在为止，，，，，，只有约四分之一的涨幅传导至消耗者，，，，，，因此我们以为未来几个月焦点商品价钱上涨速率可能加速。。”

法国巴黎银行指出，，，，，，预计价钱上涨将不限于商品领域，，，，，，由于近期视察显示 “效劳投入价钱面临上行压力”。。

该机构在报告中增补道：“美联储对通胀的主要担心不在于详细水平，，，，，，而在于其粘性问题。。因此，，，，，，7 月 CPI 数据中焦点效劳的意外强劲并非 十足的好新闻。。”

通胀的 “粘性” 问题也同样主要。。

克利夫兰联邦储备银行的粘性价钱 CPI 指数（包括租金、外出就餐、包管、家居用品等项目）已显示出稳步上升趋势。。其三个月年化率为 3.8%，，，，，，是自 2024 年 5 月以来的最高水平。。而食物、能源和汽车零部件等弹性价钱通胀则低得多。。

PNC 首席经济学家格斯?福彻写道：“未来几个月，，，，，，关税将导致通胀上升。。随着 7 月焦点 CPI 回升，，，，，，以及企业将更高的关税本钱转嫁给客户带来的价钱上涨，，，，，，焦点小我私家消耗支出（PCE）通胀在未来几个月将进一步高于美联储的目的。。”

福彻体现，，，，，，只管华尔街大都人预计降息通道将开启，，，，，，但即便劳动力市场走弱，，，，，，更高的通胀也可能让政策制订者有所犹豫。。

责任编辑：丁文武

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