21世纪经济报道 记者 崔娴静

　　8月22日，，证监会修订并正式实验《证券公司分类评价划定》（以下简称《划定》）。。。

　　该划定原为2009年推出的《证券公司分类羁系划定》，，此次是首次更名，，距上一次修订已距离五年。。。

　　今年6月20日至7月5日，，《划定》曾面向社会果真征求意见。。。正式版与征求意见稿相比变换不大，，最主要调解是变换了新增专项指标的名称，，涵盖券商自营投资权益类资产、资管产品投资权益类资产、代销权益类基金产品、基金投顾生长等方面。。。

　　这些新增指标旨在推动证券公司增强引入中恒久资金、发力财产治理、优化自营结构，，周全提升效劳实体经济与投资者水平。。。

　　与2020年版相比，，新《划定》主要有四大转变：

　　转变一：调解扣分规则，，笼罩规模更广。。。

　　最具代表性的是，，券商如起劲申请行政执法当事人允许、开展先行赔付等，，可适度镌汰扣分，，最多只扣1分。。。这意味着券商在泛起问题后若自动赔偿投资者，，将大幅降低扣分压力。。。

　　转变二：突出“打大打恶”，，严羁系再升级。。。

　　泛起重大违法违规行为的证券公司，，可能被直接下调评级。。。

　　如爆发挪用客户资产、违规委托理财、财务信息虚伪、恶意规避羁系、股东虚伪出资或抽逃出资等情节特殊严重的行为，，券商将直接被评定为D类。。。

　　转变三：强调功效性，，弱化纯谋划性指标。。。

　　新规将“指导证券公司更好施展功效作用，，提升专业能力”写入第一条立法宗旨，，明确要求券商不可只看重盈利，，更应效劳国家战略与实体经济。。。

　　转变四：支持中小券商差别化生长。。。

　　作废总营业收入排名加分，，将经纪、投行、资管等营业收入排名加分规模以前20名扩至前30名，，多项政策向中小券商倾斜。。。 

　　先行赔付可减扣分，，合规激励力度加大

　　自2009年推出以来，，证券公司分类评价步伐已历经2010年、2017年、2020年三次修订，，本次是第四次修订，，也是正式宣布的第五个版本。。。

　　此次修订相较于2020版的最大变换之一，，是针对减分项作出多项调解。。。其中最引人关注的是：券商在评价期内如起劲申请行政执法当事人允许或开展先行赔付，，可适当镌汰扣分 。。。

　　详细而言，，证券公司因涉嫌证券违法违规行为，，在评价期内申请适用行政执法当事人允许或开展先行赔付，，有用减轻或消除对投资者造成的损害的，，对响应的详细评价标准至多扣1分。。。

　　只扣1分，，力度有多大？？？？

　　凭证《划定》，，券商如被证监会及派出机构行政处；；蛳拗朴祷疃ㄊ孪燃妫，，或因涉嫌违法违规被立案视察且事实清晰，，扣分合计不低于1.5分。。。

　　而在重大案件中，，一旦涉及营业资格暂停，，扣分将显著上升：

　　凭证最新版《划定》，，证券公司被限制营业活动6个月以下，，每次将被扣2.5分；；倘若时间凌驾6个月，，则会被每次扣3分。。。

　　扣分更为严重的情形还包括四大类：

　　证券公司被实验忠言、？？？？钚姓处分，，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被实验忠言、？？？？钚姓处分的，，每次扣3.5分；；

　　证券公司被实验没收违法所得行政处分，，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被实验没收违法所得行政处；；蛘呓幽梢欢ㄏ奁谀谑谐〗氲，，每次扣4分；；

　　证券公司被实验暂休营业允许行政处分，，或者董监高因对公司违法违规行为负有责任被接纳终身市场禁入的，， 每次扣6分；；

　　证券公司被实验作废部分营业允许行政处；；虮恍淌麓Ψ值，，每次扣8分。。。

　　不过，，由于证券公司合规性整体较好，，并且大大都具有国资配景，，泛起此四类情形的较为少见。。。 

　　严羁系“长牙带刺”，，突出“打大打恶”

　　压实中介机构责任，，“长牙带刺”严羁系，，这是证监会近年来的主要事情偏向之一。。。此次《划定》的第二大调解即是进一步增强严羁系——突出“打大打恶”导向，，优化评价效果下调手段，， 同时适当调解扣分分值设置。。。

　　详细来看，，一方面，，《划定》明确，，对保存重大违法违规的公司可以直接下调评价效果，，在行政处分、行政羁系步伐和自律治理步伐扣分基础上，，突出整体实质研判的原则，，为在实践中针对重大恶性案件下调公司评价效果预留空间。。。

　　证券公司在评价期内保存挪用客户资产、违规委托理财、财务信息虚伪、恶意规避羁系或股东虚伪出资、抽逃出资等违法违规行为，，情节特殊严重的，，分类评价效果将直接被认定为D类。。。

　　另一方面，，适当提高“资格罚”纪律处分扣分分值、强化自律步伐惩戒力度，，同时适当优化行政处？？？？鄯址种，， 使其分值梯度与其他扣分项和加分项坚持总体平衡。。。

　　通过以上修改，，有利于充分有用运用自律治理步伐、行政羁系步伐、 行政处分和下调评价效果等多种羁系手段，，从严攻击证券市场违法违规行为，，切实；；ぶ行⊥蹲收呃，，也有利于增进分类评价效果更好反应证券公司合规风控和功效施展的整体情形。。。 

　　突出功效性导向，，券商角色重新界说

　　从数月来羁系层亮相来看，，“功效性”一词，，正在被置于更为主要的位置。。。

　　“功效性”一词，，与纯粹以营利为导向的“谋划性”相对应。。。这一转变要求证券公司在追求经济效益的同时，，越发强化其作为金融机构的使命继续，，起劲效劳国家战略和实体经济，，而非仅仅关注利润和营收指标。。。

　　新版《划定》也在多个方面增强了对功效性作用的重视，，以下三处尤为要害：

　　第一，，将“指导证券公司更好施展功效作用，，提升专业能力”列为《划定》第一条的立法宗旨，，明确了羁系的价值导向。。。第一条的显著位置，，凸显出功效性已被置于评价系统的焦点。。。

　　清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩指出，，此举重新界说了证券公司的角色，，将推动其从规模扩张转向功效施展与内在价值提升，，更周全效劳于实体经济和资源市场建设。。。

　　第二，，《划定》明确指出，，评价券商功效性作用的主要依据是其效劳实体经济与资源市场高质量生长的实效。。。田轩以为，，这一导向将促使证券公司在谋划中更自动地对接国家战略，，增强相关营业结构，，提升金融服实体经济的能力。。。

　　第三，，授权中国证券业协会（以下简称“中证协”）组织实验“功效施展情形”相关专项评价。。。田轩剖析，，该机制有助于施展行业自律作用，，通过专业评估细化功效性指标，，更精准权衡券商在重点领域的效劳效果，，进一步推动功效性营业生长。。。

　　事实上，，随着国家强调“金融五篇大文章”等政策偏向，，诸多券商已显著提升对功效性营业的重视。。。例如，，数月来券商纷纷加入刊行科技立异公司债券，，即为典范体现。。。据投行人士透露，，此类债券为券商带来的直吸收益虽然有限，，但对支持科技型实体企业作用显著。。。券商起劲响应该类营业，，正是出于施展功效性作用的考量。。。

　　另一个值得注重的征象是，，部分券商从业职员加入功效性项目的意愿有所提升，，这也与证券行业限薪政策相关。。。一位从业近二十年的资深人士体现：“以往奖金在收入中占较量大，，项目创收越高、小我私家奖金越多。。。功效性项目利润较低，，团队激励缺乏，，起劲性有限。。。但在目今绩效与薪酬结构调解的配景下，，加入功效性项目不但有助于提升公司评价品级，，也对小我私家职业生长爆发起劲影响。。。因此，，这类项目的‘性价比’正在爆发改变。。。” 

　　部分评价指标利好中小券商差别化生长

　　恒久以来，，证券公司分类评价系统中的规模及营业收入类指标权重较高，，普遍被以为更有利于综合实力占优的头部券商，，而中小券商在竞争中往往处于相对弱势。。。

　　此次《划定》修订的第四个主要偏向，，是优化部分评价指标，，加大对中小券商的支持力度，，指导其走差别化、特色化生长蹊径。。。

　　相关调解主要体现在两个方面：

　　其一，，不再将总营业收入排名作为加分依据，，镌汰规模类指标的重复计分，，同时提高净资产收益率（ROE）的加分权重，，推动证券公司从规模扩张转向效率提升、集约化谋划。。。

　　由于中小券商在营业收入和资产规模方面通常缺乏头部机构，，此项调解有助于缩小双方在古板规模类指标上的得分差别。。。

　　其二，，扩大多项营业指标的加分笼罩规模，，将原本仅对前20名加分的净资产收益率，，以及经纪、投行、资产治理等营业收入排名，，扩展至前30名。。。各名次加分区间为0.25至2分不等。。。

　　值得一提的是，，排在第20至30名区间的证券公司以中小券商为主，，因此更多中小机构有望借此获得加分，，提升评级水平。。。

　　上述刷新意在激励中小券商依托自身资源，，明确市场定位，，在专业领域形成特色竞争力，，实现“跳一跳、够得着”的生长目的。。。

　　需要注重的是，，只管羁系一再提倡差别化谋划，，我国证券公司营业同质化问题仍然较为严重，，中小券商要真正走出差别化路径，，仍面临较大挑战。。。这不但需要其自身明确战略、夯实能力，，也离不开制度层面的起劲指导和政策支持。。。

　　那么，，应从哪些方面为中小券商提供支持？？？？田轩提出以下五方面建议：

　　明确功效性评价标准，，将效劳实体经济、支持科技立异、推动绿色转型等纳入分类评价系统，，并制订清晰、可操作的评分细则。。。

　　在立异营业试点方面给予中小券商一定倾斜。。。例如，，在效劳小微企业、“三农”等普惠金融领域，，可简化审批程序，，适度放宽营业准入条件。。。

　　拓宽中小券商的融资渠道并松开融资比例限制，，支持其通过刊行专项金融债、资产证券化产品等多元化方法融资，，并在杠杆水平上给予一定政策空间。。。

　　勉励地方政府连系区域经济特点，，推出配套支持政策，，如税收优惠、设立专项生长基金等，，对在不良资产处置惩罚、私募股权、跨境金融、绿色金融等特色领域体现突出的中小券商给予奖励。。。

　　建设流动性支持机制。。。若中小券商因开展切合政策导向的特色营业而面临短期流动性危害，，羁系部分可协调同业机构提供须要支持。。。 

责任编辑：赵思远