周三，，，，，5年期收益率维持在约莫3.78%，，，，，仍靠近自2022年头以来的高位区间，，，，，其时美联储的联邦基金利率目的区间下限为0%。。但一种常见的债券相对价值盘算要领显示5年期国债的估值处于历史高位。。

　　“美国国债市场的一个决议性特征是5年期国债的高估状态，，，，，已往云云，，，，，现在仍是云云，，，，， ”战略师William Marshall和Bill Zu在8月5日的一份报告中写道。。他们的较量基准是2年期和30年期国债收益率。。

　　在被称为“蝶式”战略的盘算中，，，，，5年期收益率被乘以两倍，，，，，再减去两年期和30年期收益率之和。。现在效果靠近负100个基点，，，，，处于自2021年头以来的区间低端。。

　　Marshall和Zu体现，，，，，该估值主要与市场对美联储降息时间和幅度的假设有关，，，，，但这种情形不太可能一连下去。。

　　“自年头以来，，，，，市场普遍预期短期内会有更多降息，，，，，同时累计降息幅度也更深，，，，，”他们写道。。

　　在降息预期的推动下，，，，，五年期国债是今年以来体现最好的美债品种，，，，，而一连的通胀和美国预算赤字趋势对恒久国债收益率组成上行压力。。高盛战略师写道，，，，，这也可能反应出市场预期明年美联储向导层更替将意味着“从明年年中以后进入一个更偏鸽派的政策路径”。。

　　自去年12月尾以来，，，，，五年期收益率已下降60个基点，，，，，2年期收益率下降52个基点。。30年期收益率险些没有转变。。

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责任编辑：陈钰嘉