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　　克日，，武汉禾元生物科技股份有限公司（简称“禾元生物”）IPO过会，，成为科创板第五套上市标准重启后首家适用该尺度过会的IPO企业。
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。。。作为一家立异型生物医药企业，，禾元生物此前因“稻米造血”而引起普遍关注。
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　　《经济参考报》记者研读果真资料发明，，在前后不到两个月时间出具的两轮问询函回复报告中，，禾元生物关于焦点产品HY1001（重组人血清白卵白注射液）的五年收入展望，，竟从最初的72.55亿元“改口”为厥后的54.70亿元，，“缩水”了17.85亿元。
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。。。值得关注的是，，禾元生物焦点产品HY1001在全球尚无商业化先例且尚未爆发营业收入，，其未来业绩或面临较大的不确定性。
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　　近三年累亏近5亿元

　　资产欠债率一连攀升

　　果真资料显示，，禾元生物恒久专注于水稻重组卵白质表达手艺的研发，，并开发了多款药品、药用辅料及科研试剂等产品。
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。。。详细而言，，禾元生物运用基因编辑手艺，，将人血清白卵白基因准确植入水稻基因组来表达人血清白卵白。
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。。。刷新后的基因工程水稻，，1公斤稻米可产出数克血清白卵白，，远超古板血浆提取手艺的生产效率，，因此又被称为“稻米造血”。
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　　禾元生物旗下新药HY1001，，作为基于水稻胚乳细胞生物反应器开发的重组人白卵白注射液，，已于7月18日获批上市，，成为海内首个上市的重组人白卵白药品。
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　　招股书显示，，2022年至2024年，，禾元生物实现营收划分为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元，，实现归母净利润划分为-1.44亿元、-1.87亿元、-1.51亿元，，三年合计亏损4.82亿元。
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　　在一连亏损的同时，，禾元生物面临较大的财务压力。
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。。。据招股书披露的资产欠债表显示，，2022年尾、2023年尾和2024年尾，，禾元生物的钱币资金余额划分为3.88亿元、2.36亿元和1.60亿元，，呈一连镌汰态势。
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。。。而在2022年6月30日，，禾元生物的钱币资金余额仍高达6.54亿元。
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　　与此同时，，禾元生物的债务规模在一直攀升。
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。。。阻止2024年尾，，公司的恒久乞贷高达1.84亿元，，同比增添104.18%。
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。。。阻止2022年尾、2023年尾和2024年尾，，禾元生物的资产欠债率划分为18.81%、23.96%和43.37%，，呈快速攀升态势。
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。。。同期，，公司的流动比率划分为2.35、2.39、1.02，，速动比率划分为2.03、1.96、0.69，，两项财务数据均泛起下降。
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　　在恒久亏损与资金承压下，，作为立异药企业的禾元生物或亟需资金增补。
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。。。据签署日期为2025年7月3日的IPO招股书（注册稿）披露，，公司此次IPO拟募投项目中，，重组人白卵白工业化基地建设项目（已于2024年9月开工建设）妄想投资总额19.09亿元、新药研发项目妄想投资7.94亿元、拟增补流动资金1亿元。
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。。。除部分自有资金外，，禾元生物上述项目拟投入召募资金约24亿元，，处于“等米下锅”状态。
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。。。记者同时发明，，在签署日期为2022年12月22日的IPO招股书（申报稿）中，，禾元生物上述项目拟投入召募资金超35亿元，，其中仅增补流动资金就高达8亿元。
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。。。不过，，禾元生物在招股书中未就增补流动资金缩水7亿元问题举行诠释。
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　　业内人士以为，，禾元生物未来盈利预期高度依赖于旗下刚上市焦点产品HY1001，，而HY1001商业化如泛起缺乏预期的情形，，或将延伸其亏损期并进一步加剧其资金压力。
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　　收入展望“缩水”近18亿

　　“改口”背后或有隐情

　　《经济参考报》记者研读多份通告文件发明，，针对焦点产品HY1001的商业化预期，，相隔不到两个月时间，，禾元生物在其对外果真的两次问询回复函中泛起了显着的展望“缩水”。
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　　在落款日期为2023年6月27日的首轮问询回复函中，，禾元生物乐观预计，，HY1001产品上市次年即2026年可实现收入5.33亿元，，2030年可实现收入21.94亿元，，2026年到2030年五年合计收入可达72.55亿元。
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　　然而，，在落款日期为2023年8月23日的二轮问询回复函中，，禾元生物则预计，，HY1001产品2026年的销售收入镌汰为4.44亿元，，2030年的销售收入锐减为15.67亿元，，2026年到2030年五年合计收入为54.70亿元。
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　　而在最新版的IPO招股书（注册稿）中，，记者未发明与HY1001产品市场预期相关的详细收入内容，，禾元生物的表述改为预计“实现快速放量销售，，为公司带来强劲的业绩和充裕的现金流”。
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　　相比之下，，围绕HY1001产品的预期收入，，两轮问询后2026年收入缩水近1亿元、2030年收入缩水近7亿元，，2026年到2030年五年合计收入预计缩水近18亿元。
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。。。而在招股书中，，禾元生物并未就焦点产品收入展望“缩水”问题举行任何诠释。
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　　首轮问询回复函还显示，，HY1001在中国开展的首次I期临床试验视察到一例严重不良事务（SAE），，自力数据委员会（DSMB）判断该SAE极可能与梗阻性胆石症有关，，但未扫除与OsrHSA（即HY1001）的相关性。
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　　值得投资者关注的是，，在最新版招 股书（注册稿）的“重大事项提醒”章节中，，禾元生物用上千字的篇幅重点提醒了“HY1001可能保存销售缺乏预期的危害”。
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。。。禾元生物在招股书中也直言，，其“稻米造血”手艺尚缺乏商业化验证。
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　　针对“是否因羁系问询压力下调预期”“预期收入为何随意修改”等问题，，《经济参考报》记者将其整理成书面采访提要并发至该公司果真邮箱，，同时致电该公司批注采访意图，，但阻止记者发稿时未有回复。
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责任编辑：韦子蓉