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泉源：国元期货研究
一、看法剖析
二、基本面剖析
2.1
纯碱基本面剖析
小结：纯碱夏日磨练即将竣事，，，，，新增装置有望年底前投产，，，，，因此供应仍有上行预期；；；；； ；9月煤炭将步入夏日消耗旺季尾声，，，，，焦煤盘面情绪有所回落，，，，，后续本钱支持或维持在稳固区间；；；；； ；需求端方面，，，，，浮法玻璃及光伏玻璃需求稳中略有提升，，，，，刚需保存一定增量。。。。纯碱9月库存或许率延续高位运行。。。。
8月纯碱供应上行。。。。从总量上看，，，，，2025年8月纯碱产量331.31万吨，，，，，环比增添4.72%，，，，，同比增添7.38%。。。。从详细数据来看，，，，，8月纯碱周均产量泛起上行，，，，，阻止8月尾，，，，，纯碱周均产量抵达近75万吨，，，，，较7月均值上涨近5%，，，，，纯碱月尾产能使用率较月初上行凌驾2个百分点。。。。
阿拉善自然碱项目一二期卤水并网在9月有望完成，，，，，届时纯碱产量或有所提升。。。。同时，，，，，凭证中国地质视察宣布，，，，，8月，，，，，阿拉善自然碱开发使用项目二期工程完工，，，，，二期项目定向对接施工周期仅用84天，，，，，比妄想提前46天，，，，，该项目妄想建设纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年的产能，，，，，原妄想2025年12月正式投产。。。。
纯碱刚需略有提升。。。。8月浮法玻璃产量泛起小幅上行，，，，，月内总产量凌驾500万吨，，，，，涨幅0.73%。。。。8月，，，，，浮法玻璃燃烧两条产线，，，，，合计设计产能1100吨/天，，，，，无产线冷修。。。。而光伏玻璃产量环比下滑近3%。。。。光伏玻璃需求端保存订单及刚需支持，，，，，在组件出口退税作废及行业反内卷双重政策利好支持下，，，，，推动市场回暖及堵窑一连恢复。。。。整体来看，，，，，玻璃对纯碱刚需有一定上行预期。。。。
碱厂订单体现下行，，，，，节奏为先强后弱。。。。在7月下旬待发订单支持下，，，，，纯碱以发前期订单为主，，，，，但后续新单跟进缓慢，，，，，对碱厂销售有所拖累。。。。8月末纯碱厂家总库存186.75万吨，，，，，环比增添3.99%。。。。其中，，，，，轻质纯碱74.53万吨，，，，，环比增添7.55%，，，，，重质纯碱112.22万吨，，，，，环比增添1.76%。。。。8月份纯碱样本企业订单平均订单天数为12.45天，，，，，环比下降1.29天。。。。9月，，，，，关注纯碱旺季预期兑现情形。。。。
2.2
玻璃基本面剖析
小结：9月，，，，，玻璃基本面自身较难有转机，，，，，或将延续在供需过剩名堂。。。。后续关注供应下行及旺季去库节奏。。。。整体来看，，，，，在现有政策利好已被市场基本消化的配景下，，，，，若市场无新增利好进一步发酵，，，，，则浮法玻璃或延续偏弱运行。。。。
8月浮法玻璃供应端略有上升。。。。浮法玻璃8月无产线冷修，，，，，燃烧两条产线，，，，，设计产能合计1100吨/天。。。。
玻璃深加工订单体现偏弱。。。。阻止8月15日，，，，，玻璃深加工订单均值9.65天，，，，，较7月尾增添1%。。。；；；；； ；钡厍笾行推笠刀┑ハ宰藕糜谛⌒推笠，，，，，且8月尾物流略有限制，，，，，或对需求保存一定影响，，，，，其余各地订单体现有所分解。。。。预计在资金及回款压力下，，，，，9月玻璃深加工订单回暖幅度或有限，，，，，但详细还要关注旺季需求现真相形。。。。
8月，，，，，浮法玻璃总库存环比上涨凌驾5个百分点。。。。阻止8月尾，，，，，月内仅有华南区域浮法玻璃环比去库0.61%，，，，，华北累库20.59%，，，，，华中累库5.79%，，，，，东北累库4.77%，，，，，西北累库3.76%，，，，，西南累库3.14%，，，，，华东累库2.09%。。。。
地产完工仍处周期性底部。。。。2025年7月，，，，， 中国衡宇 完工面积为2467.8万平方米，，，，，同比下跌29.44%。。。。2025年1-7月，，，，，衡宇完工面积累计值为25034.41万平方米，，，，，累计同比下降16.50%。。。。
三、后市展望
9月纯碱基本面预期仍有所偏空，，，，，刚需有所增添，，，，，但可能难以扭转高库存压力，，，，，因此主力合约或将有所回落。。。。玻璃基本面较难有转机，，，，，在现有利好已被市场消化的配景下，，，，，后续若无新增利好加持，，，，，则玻璃或延续偏弱运行。。。。但若反内卷政策逐步推进，，，，，以及美联储降息的押注升温，，，，，或将促使纯碱及玻璃盘面有阶段性修复。。。。9月需关注美联储降息、装置变换、反内卷政策落地情形。。。。
责任编辑：赵思远