铜：旺季渐临废铜欠缺 精铜需求受提振

　　1、宏观。。
。。。。外洋方面，，
，美国7月ISM制造业指数录得48，，
，低于预期的49.5，，
，已一连5个月处于荣枯线下方，，
，显示制造业一连萎缩。。
。。。。但随后宣布的7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，，
，创9个月来新低，，
，且5月和6月数据均遭下修。。
。。。。这一系列疲软数据反而大幅提升市场对美联储9月降息的预期，，
，以后美联储主席鲍威尔在全球央行年会上更是险些确定了9月降息的节奏。。
。。。。另外，，
，8月12日，，
，中美斯德哥尔摩经贸谈判联合声明宣布，，
，美国将继续修改对中国商品加征关税的实验政策，，
，自2025年8月12日起再次暂停实验24%的关税90天，，
，同时保存对这些商品加征的剩余10%的关税，，
，中国也接纳了对应的暂停关税步伐，，
，这一决议显著降低了商业主要时势，，
，推动市场危害偏好回升。。
。。。。海内方面，，
，7月我国工业企业利润降幅较前月收窄，，
，批注反内卷步伐最先缓解生产商之间的竞争压力，，
，但8月份海内“反内卷”政策和生意情绪有所降温。。
。。。。

　　2、基本面。。
。。。。铜精矿方面，，
，海内TC报价止住下跌之势但仍处在低位，，
，批注铜精矿主要情绪始终未能缓解，，
，成为目今基本面的强支持因素之一。。
。。。。精铜产量方面，，
，海内8月电解铜产量117.15万吨，，
，环比下降0.24%，，
，同比增添15.59%，，
，累计同比增添12.3%；
；9月电解铜预估产量111.9万吨，，
，环比下降4.5%，，
，同比增添11.4%，，
，9月因政策不确定性再生铜阳极板产量或泛起大幅下滑，，
，精矿欠缺下或影响9月精炼铜产量。。
。。。。入口方面，，
，海内7月精铜净入口同比下降5.33%至21.76万吨，，
，累计同比下降2.68%；
；7月废铜入口量环比增添3.73%至19.01万金属吨，，
，同比下降2.36%，，
，累计同比下降0.77%。。
。。。？？獯娣矫胬纯矗，
，阻止8月29日全球铜显性库存较7月末统计增添4.1万吨至61.3万吨，，
，其中LME库存增添20700吨至158900吨；
；Comex库存增添18078吨至252054吨；
；海内精炼铜社会库存月度增添0.78万吨至12.7万吨，，
，保税区库存下降0.6万吨至7.51万吨。。
。。。。需求方面，，
，8月淡季维系，，
，终端订单泛起放缓，，
，加工端采购节奏维系刚需。。
。。。。

　　3、看法。。
。。。。8月，，
，宏观因素相对偏乐观，，
，但美政府对精炼铜宽免加征关税下，，
，美铜价钱快速回落影响市场情绪，，
，市场也担心美铜库存“堰塞湖”下价差逆转库存重回流外洋，，
，造成短期供求的攻击。。
。。。。从8月尾来看美铜较LME仍有一定溢价，，
，因此短期无虞。。
。。。？？梢运担，
，铜价“熬”过了偏利空的淡季，，
，价钱整体泛起窄幅震荡走势，，
，且波动率下降。。
。。。。进入9月份，，
，有3点需要关注，，
，一是美联储9月降息市场已基本定价，，
，投资者应关注外洋对美联储年内余下态度，，
，去预判宏观偏乐观情绪能否延续，，
，可关注股市能否延续涨势；
；二是“金九银十”是海内古板消耗旺季，，
，在海内入口一连缺乏预期及废铜政策不清朗下开工率偏低下，，
，精铜消耗有望获得较大提振；
；三是海内部分工业的反内卷政策有望陆续落地，，
，市场有望再掀起新一轮反内卷生意。。
。。。。因此综合来看，，
，铜价有望延续8月下旬以来偏乐观走势，，
，但也需要注重美国衰退预期以及铜高价对下游需求的制约如影随从，，
，价钱上行高度或受限，，
，预计海内价钱波动区间在78000~83000元/吨之间。。
。。。。

　　1、供应：印尼镍铁内贸价钱持平；
；印尼镍矿升贴水维持24美元/湿吨，，
，菲律宾镍矿维持8.0美元/湿吨。。
。。。。2025年7月中国精炼镍表观消耗量2.99万吨，，
，环比镌汰5.98%，，
，同比增添14.89%；
；2025年1-7月海内精炼镍累计表观消耗量22.95万吨，，
，同比增添46.14% 。。
。。。。青山对外宣布8月高镍铁第一轮招标价为940元/镍（舱底含税）；
；市场部分货源对外报价950-960元/镍（出厂/舱底含税），，
，均价报价升水5-10元/镍（舱底含税）。。
。。。。MHP供应偏紧，，
，系数上涨显着，，
，硫酸镍本钱走强，，
，需求增添，，
，价钱上涨。。
。。。。

　　2、需求：不锈钢方面，，
，天下主流市场不锈钢89客栈口径社会总库存周环比镌汰0.88万吨至108.3万吨，，
，其中300系环比镌汰0.4万吨至65.4万吨；
；供应端环比预计有所增添，，
，质料价钱体现上涨，，
，制品价钱下跌，，
，理论利润镌汰。。
。。。。新能源方面，，
，周度三元质料产量环比增添102吨至16667吨，，
，库存环比增添321吨至17617吨；
；周度电芯产量环比增添5%至23.86GWh，，
，其中铁锂环比增添7%至18.03GWh，，
，三元环比增添2%至6.96GWh；
；据乘联会，，
，8月1-24日，，
，天下乘用车新能源市场零售72.7万辆，，
，同比去年8月同期增添6%，，
，较上月同期增添7%，，
，天下乘用车新能源零售渗透率56.6%，，
，今年以来累计零售718.2万辆，，
，同比增添27%；
；8月1-24日，，
，天下乘用车厂商新能源批发71.1万辆，，
，同比去年8月同期增添11%，，
，较上月同期增添3%，，
，天下乘用车厂商新能源批发渗透率53%，，
，今年以来累计批发834.5万辆，，
，同比增添33%。。
。。。。

　　4、看法：镍矿方面，，
，价钱体现平稳运行。。
。。。。不锈钢方面，，
，周度库存环比小幅下降，，
，但供应环比有所增添，，
，库存压力或将有所展现，，
，而随着质料端价钱上涨，，
，不锈钢本钱支持走强。。
。。。。新能源方面，，
，三元需求逐渐走强，，
，下游备货意愿或有增添，，
，质料端供应相对偏紧，，
，硫酸镍价钱或将继续走强。。
。。。。一级镍方面，，
，周度库存环比镌汰，，
，1-7月海内累计消耗同比增添近50%。。
。。。。前期镍价基本泛起区间震荡运行，，
，周度镍价反弹至区间中心，，
，但随着镍铁和新能源的边际好转，，
，或仍将震荡偏强运行。。
。。。。

　　1．供应：据SMM，，
，预计8月海内冶金级氧化铝运行产能增至9109万吨，，
，产量770万吨，，
，环比增添0.7%，，
，同比增添6.6%；
；几矿报价提升，，
，广西部分企业再度泛起通例磨练情形。。
。。。。山东、山西开工持稳；
；8月海内电解铝运行产能小幅提升至4390万吨，，
，产量373万吨，，
，环比增添0.2%，，
，同比增添1.1%，，
，铝水比小幅回落至73.7%。。
。。。。供应延续高位，，
，广西技改项目投产，，
，云南第二批置换项目投产，，
，其他暂无变换妄想。。
。。。。

　　2．需求：金九旺季将至，，
，加工端最先稳步回暖。。
。。。。8月铝下游加工企业平均开工率59.7%，，
，环比7月上调1.04%。。
。。。。其中铝板带开工率上调2.3%至65.6%，，
，铝箔开工率上调0.24%至69.7%，，
，铝型材开工率上调0.63%至50.63%，，
，铝线缆开工率上调1.19%至62.95%。。
。。。。再生铝合金开工率下调0.21%至53.15%。。
。。。。铝棒加工费河南持稳，，
，新疆包头广东下调70-120元/吨，，
，无锡上调10元/吨；
；铝杆加工费广东内蒙下调50元/吨，，
，山东河南上调50-100元/吨。。
。。。。

　　3．库存：生意所库存方面，，
，8月氧化铝累库8.22万吨至8.82万吨；
；沪铝累库8815吨至12.46万吨；
；LME累库2.08万吨至48.12万吨。。
。。。。社会库存方面，，
，氧化铝月度累库1.5万吨至6.3万吨；
；铝锭月度累库7.6万吨至62万吨；
；铝棒月度去库1.3万吨至13.4万吨。。
。。。。

　　8月工业硅期货震荡偏弱，，
，阻止29日主力收于8420元/吨，，
，月度跌幅4.97%；
；多晶硅期货震荡偏强，，
，月内主力收于49555元/吨，，
，月度涨幅0.87%。。
。。。。现货稳中偏弱，，
，其中欠亨氧553#下调150元/吨至8550元/吨，，
，通氧553#下调100元/吨至9200元/吨，，
，421#下调100元/吨至9650元/吨。。
。。。。多晶硅P型月度上涨5000元/吨至4万元/吨，，
，N型月度上涨2500元/吨至4.83万元/吨。。
。。。。

　　1．供应：据百川，，
，预计8月海内工业硅产量36.94万吨，，
，同比下滑20.4%，，
，环比增添11.6%。。
。。。。月度开炉数增添31台至293台，，
，开炉率上涨3.89%至36.8%。。
。。。。西北地区，，
，新疆大厂月内新开10台矿热炉，，
，陕西关停1台；
；西南地区，，
，云南新启10台矿热炉，，
，四川新启9台。。
。。。。其他地区，，
，内蒙新开2台，，
，湖南新开1台。。
。。。。

　　2．需求：8月多晶硅产量增添1.82万吨至12.55万吨，，
，同比下滑2.3%，，
，环比增添17%。。
。。。。8月DMC产量增添5.88万吨至21.76万吨，，
，同比增40.8%，，
，环比增添37%。。
。。。。硅料8月签单期进入尾声，，
，但下游大部分企业仍未形陋习模采购，，
，晶硅积压库存难以顺畅去化。。
。。。。有机硅大厂突发情形进入停车磨练，，
，单体厂整体供应量延续缩减。。
。。。。单体厂再度泛起让利降价操作，，
，单体厂整体供应量延续缩减。。
。。。。金九旺季邻近，，
，叠加受上游提振，，
，下游情绪获得一定改善，，
，采购量延续边际好转，，
，单体厂库存有所减压。。
。。。。

　　3．库存：生意所方面，，
，8月工业硅整体累库30吨至25.33万吨，，
，多晶硅累库11.04万吨至20.64万吨。。
。。。。社库方面，，
，8月工业硅去库7000吨至43 .59万吨，，
，其中厂库去库1万吨至26.14万吨；
；黄埔港持稳在5.5万吨，，
，天津港累库2000吨至7万吨，，
，昆明港累库1000吨至4.95万吨。。
。。。。多晶硅月度去库3.04万吨至24.5吨。。
。。。。

　　1、供应：周度产量环比镌汰108吨至19030吨，，
，其中锂辉石提锂环比增添70吨至12249吨，，
，锂云母提锂环比镌汰150吨至2500吨，，
，盐湖提锂环比镌汰37吨至2515吨，，
，接纳料提锂环比增添9吨至1766吨。。
。。。。

　　2、需求：周度三元质料产量环比增添102吨至16667吨，，
，库存环比增添321吨至17617吨；
；周度磷酸铁锂产量环比增添448吨至76334吨，，
，库存环比增添853吨至94493吨；
；周度电芯产量环比增添5%至23.86GWh，，
，其中铁锂环比增添7%至18.03GWh，，
，三元环比增添2%至6.96GWh；
；据乘联会，，
，8月1-24日，，
，天下乘用车新能源市场零售72.7万辆，，
，同比去年8月同期增添6%，，
，较上月同期增添7%，，
，天下乘用车新能源零售渗透率56.6%，，
，今年以来累计零售718.2万辆，，
，同比增添27%；
；8月1-24日，，
，天下乘用车厂商新能源批发71.1万辆，，
，同比去年8月同期增添11%，，
，较上月同期增添3%，，
，天下乘用车厂商新能源批发渗透率53%，，
，今年以来累计批发834.5万辆，，
，同比增添33%。。
。。。。

　　3、库存：周度库存环比镌汰407吨至141136吨，，
，其中下游环比增添1293吨至52800吨，，
，中心环节环比增添1810吨至45000吨，，
，上游环比镌汰3510吨至43336吨。。
。。。。

　　4、看法：供应端，，
，周度生产延续放缓，，
，降幅收窄，，
，结构上锂辉石提锂占比一连增添；
；需求端，，
，据市场咨询机构排产数据来看，，
，9月正极质料排产环比增添5-6%。。
。。。？？獯娑耍，
，总库存环比延续小幅下降，，
，下游和中心环节补库展现，，
，上游一连去库。。
。。。。周内新闻面因素导致价钱快速下跌，，
，消化了部分部分由于枧下窝停产带来的涨幅，，
，市场或将对采矿证问题的预期重新定价。。
。。。。现在，，
， 鉴于供应端潜在扰动因素仍在，，
，锂矿价钱相对坚挺，，
，叠加需求景气，，
，下方空间或为有限，，
，价钱或体现宽幅震荡运行。。
。。。。从时间节点来看，，
，需要关注9月30日，，
，涉及的江 西锂矿项目需要在这天期前完成报告体例并报送，，
，届时关于其他项目采矿证问题或 将有定论。。
。。。。

责任编辑：李铁民