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泉源：文轩视察
作者汉卿
题图 |源自东方雨虹官网
一家上市公司玩起了私人企业的套路。。。
这一显而易见的违规操作，，不但袒露了公司治理的严重缺陷，，也引发市场对其高额分红、质押危害及业绩下滑的普遍质疑。。。
实控人资金占用：内控失效的冰山一角
果真信息显示，，2023年2月至2024年5月时代，，东方雨虹通过销售职员乞贷、财务转账等隐藏方法，，向实控人李卫国提供资金6950万元，，其中2023年占用2000万元，，2024年进一步增至4950万元。。。
李卫国1965年出生，，湖南常德人，，结业于湖南农业大学，，早年从事教育和统计事情。。。1998年建设东方雨虹，，2008年乐成推动公司上市。。。他是东方雨虹的第一大股东及现实控制人，，持有公司22.22%的股份。。。
虽然为李卫国运送的款子已于2024年5月所有送还，，但公司未在爆发时实时披露，，直至2024年年报才被动说明，，导致信息披露严重滞后，，违反《上市公司信息披露治理步伐》相关划定。。。
更令人担心的是，，羁系视察还发明东方雨虹保存多项财务核算问题。。。其中，，光伏组件销售营业接纳总额法核算收入禁绝确，，部分工程项目收入确认时点及居间费核算保存误差，，抵债资产债务重组核算不规范，，甚至泛起预付款不当冲减应收账款、其他应收款账龄划分过失等初级失误。。。
这些违规行为并非伶仃事务，，而是公司内控系统系统性失效的集中体现。。。董事会、监事会及自力董事未能有用推行监视职责，，导致实控人李卫国得以绕过正常审批流程，，恒久占用上市公司资金。。。
此次事务还牵涉多名高管责任。。。董事长李卫国作为资金占用的直接受益人，，时任总司理张志萍、财务总监徐玮、董秘张蓓均因未能勤勉尽责被羁系警示。。。值得注重的是，，张志萍在事务曝光后辞去总裁职务，，仅保存市场和品牌事情，，被市场解读为“变相降职”。。。
这一系列问题批注，，东方雨虹亟需从治理结构、财务内控到信息披露举行周全整改，，不然将面临更严肃的羁系处分及投资者诉讼危害。。。
高额分红的“输血”逻辑：实控人的资金困局
在业绩一连下滑的配景下，，东方雨虹的高额分红政策显得极不寻常。。。
2024年，，东方雨虹归母净利润仅1.08亿元，，却一度妄想分红58.81亿元，，支付率高达5443%，，远超行业合理水平。。。只管在舆论压力下，，分红计划最终缩减至22.1亿元，，但2025年上半年公司再度推出一律金额的分红，，相当于当期净利润的391%。。。
这种与盈利能力严重脱节的分红行为，，不但违反上市公司利润分派的合理性原则，，更引发市场对“掏空式分红”的强烈质疑。。。
市场普遍以为，，这一异常分红的背后是实控人李卫国的小我私家资金；；；；；；。。。作为公司第一大股东（持股22.22%），，李卫国近年来股权质押比例高达72.43%，，涉及融资余额约15亿元，，其中10.64亿元将在半年内到期。。。
更严肃的是，，2021年公司股价高位时推出的员工持股妄想（均价55.78元/股）现在浮亏超20亿元，，而李卫国曾允许8%年化收益兜底，，进一步加剧其资金链压力。。。
东方雨虹副总裁张蓓在投资者聚会上直言：“李卫国拿到的分红主要用于送还股票质押融资，，降低杠杆。。。” 这一亮相证实了市场推测：高额分红实质上是为大股东小我私家债务纾困。。。
然而，，这种“拆东墙补西墙”的操作保存严重隐患：一方面，，公司2025年上半年谋划现金流仍为-3.96亿元，，应收账款高达94.09亿元，，资金链已十分主要；；；；；；另一方面，，大规模分红削弱了公司再投资能力，，可能影响外洋扩张及营业转型的推进。。。
更令人担心的是，，李卫国近年来的资源运作已形成恶性循环：股价下跌→质押危害加剧→减持套现+高分红→市场信心进一步受损→股价继续承压。。。
2024年以来，，他通过两次减持套现超12亿元，，叠加分红所得，，累计抽离资金超22亿元。。。
这种“掏空式”操作不但损害中小股东利益，，更可能使东方雨虹陷入“失血式”谋划逆境，，久远来看或危及公司可一连生长能力。。。
业绩 承压：房地产严冬下的转型困
东方雨虹作为海内防水质料龙头企业，，其业绩体现与房地产行业深度绑定。。。
2024年，，东方雨虹实现营业收入280.56亿元，，同比下降14.52%；；；；；；净利润仅为1.08亿元，，同比下降95.24%。。。2025年上半年，，公司业绩继续承压，，营业收入135.69亿元，，同比下降10.84%；；；；；；归母净利润5.64亿元，，同比下降40.16%。。。其中，，焦点营业防水质料收入94.6亿元，，同比下降12.48%，，工程施工收入下降32.34%，，反应出下游房地产行业调解对主营营业的攻击。。。
应收账款问题也日益凸显。。。阻止2025年上半年，，公司应收账款高达94.09亿元，，占营收比重69.34%，，其中大宗来自恒大、融创等暴雷房企的欠款难以收回。。。
为应对行业下行压力，，东方雨虹提出“四大战略支点”以突破逆境。。。其一是零售转型，，零售营业占比从2024年上半年的28.29%升至2025年上半年的37.28%，，最先直接面向消耗者销售防水质料。。。其二是外洋扩张。。。2025年1月马来西亚工厂试生产，，3月加拿大基地开工，，7月公司全资收购智利建材超市Construmart。。。Construmart是智利着名建材超市，，2024年营收2822.68亿智利比索（约合20.93亿元人民币），，净利润47.66亿智利比索（约合0.35亿元人民币）。。。
只管外洋扩张取得了一定希望，，但现在外洋营业对整体业绩的支持作用仍有限。。。2025年上半年，，公司外洋收入5.76亿元，，同比增添42.16%，，但占总营收比重仅为4.25%。。。拉丁美洲防水市场虽有潜力，，预计2024-2031年复合年增添率为3.6%，，但短期内难以成为业绩的主要支持。。。别的，，收购Construmart也面临一定的危害，，阻止2025年5月31日，，Construmart资产欠债率约54%，，净资产约5.2亿元。。。
在房地产行业一连调解的配景下，，东方雨虹的转型之路充满挑战。。。只管公司通过零售转型、外洋扩张等行动试图降低对房地产市场的依赖，，但短期内业绩压力仍难以缓解。。。
羁系与市场的双重拷问
在资金占用事务曝光前，，东方雨虹的市值已因业绩下滑和行业调解受到影响。。。2021年其市值曾抵达1581亿元，，但以后随着业绩下滑，，市值一连缩水。。。
阻止2025年8月18日收盘，，东方雨虹股价为12.11元，，总市值为289.27亿元。。。与2021年的高点相比，，市值已蒸发超1297亿元，，跌幅超8成。。。
不但中小股东权益受损，，公司信用评级和融资能力也面临挑战。。。北京证监局与深交所虽未处以？？？？，，但相关处分记入诚信档案，，可能影响公司再融资及高管任职资格。。。
东方雨虹的；；；；；；欠康夭幸档鹘庥牍局卫砣毕菖湎嘀玫男Ч。。。短期内，，实控人李卫国需平衡小我私家债务与公司生长；；；；；；恒久来看，，公司能否通过零售转型与外洋结构挣脱对房地产行业的依赖，，将决议其能否重回增添轨道。。。
此次事务为A股市场敲响了警钟。。。羁系层需增强对异常分红、资金占用等行为的审查，，避免大股东使用控制权损害上市公司利益。。。关于投资者而言，，东方雨虹的案例警示，，在评估高分红企业时，，需穿透财务数据，，小心“掏空式”回报背后的真实念头。。。