泉源：文轩视察

　　作者汉卿

　　题图 |源自东方雨虹官网

　　一家上市公司玩起了私人企业的套路。。。。。。

　　这一显而易见的违规操作，，，，，不但袒露了公司治理的严重缺陷，，，，，也引发市场对其高额分红、质押危害及业绩下滑的普遍质疑。。。。。。

　　实控人资金占用：内控失效的冰山一角 

　　果真信息显示，，，，，2023年2月至2024年5月时代，，，，，东方雨虹通过销售职员乞贷、财务转账等隐藏方法，，，，，向实控人李卫国提供资金6950万元，，，，，其中2023年占用2000万元，，，，，2024年进一步增至4950万元。。。。。。

　　李卫国1965年出生，，，，，湖南常德人，，，，，结业于湖南农业大学，，，，，早年从事教育和统计事情。。。。。。1998年建设东方雨虹，，，，，2008年乐成推动公司上市。。。。。。他是东方雨虹的第一大股东及现实控制人，，，，，持有公司22.22%的股份。。。。。。

　　虽然为李卫国运送的款子已于2024年5月所有送还，，，，，但公司未在爆发时实时披露，，，，，直至2024年年报才被动说明，，，，，导致信息披露严重滞后，，，，，违反《上市公司信息披露治理步伐》相关划定。。。。。。

　　更令人担心的是，，，，，羁系视察还发明东方雨虹保存多项财务核算问题。。。。。。其中，，，，，光伏组件销售营业接纳总额法核算收入禁绝确，，，，，部分工程项目收入确认时点及居间费核算保存误差，，，，，抵债资产债务重组核算不规范，，，，，甚至泛起预付款不当冲减应收账款、其他应收款账龄划分过失等初级失误。。。。。。

　　这些违规行为并非伶仃事务，，，，，而是公司内控系统系统性失效的集中体现。。。。。。董事会、监事会及自力董事未能有用推行监视职责，，，，，导致实控人李卫国得以绕过正常审批流程，，，，，恒久占用上市公司资金。。。。。。

　　此次事务还牵涉多名高管责任。。。。。。董事长李卫国作为资金占用的直接受益人，，，，，时任总司理张志萍、财务总监徐玮、董秘张蓓均因未能勤勉尽责被羁系警示。。。。。。值得注重的是，，，，，张志萍在事务曝光后辞去总裁职务，，，，，仅保存市场和品牌事情，，，，，被市场解读为“变相降职”。。。。。。

　　这一系列问题批注，，，，，东方雨虹亟需从治理结构、财务内控到信息披露举行周全整改，，，，，不然将面临更严肃的羁系处分及投资者诉讼危害。。。。。。

　　高额分红的“输血”逻辑：实控人的资金困局

　　在业绩一连下滑的配景下，，，，，东方雨虹的高额分红政策显得极不寻常。。。。。。

　　2024年，，，，，东方雨虹归母净利润仅1.08亿元，，，，，却一度妄想分红58.81亿元，，，，，支付率高达5443%，，，，，远超行业合理水平。。。。。。只管在舆论压力下，，，，，分红计划最终缩减至22.1亿元，，，，，但2025年上半年公司再度推出一律金额的分红，，，，，相当于当期净利润的391%。。。。。。

　　这种与盈利能力严重脱节的分红行为，，，，，不但违反上市公司利润分派的合理性原则，，，，，更引发市场对“掏空式分红”的强烈质疑。。。。。。

　　市场普遍以为，，，，，这一异常分红的背后是实控人李卫国的小我私家资金危；；；；；。。。。。作为公司第一大股东（持股22.22%），，，，，李卫国近年来股权质押比例高达72.43%，，，，，涉及融资余额约15亿元，，，，，其中10.64亿元将在半年内到期。。。。。。

　　更严肃的是，，，，，2021年公司股价高位时推出的员工持股妄想（均价55.78元/股）现在浮亏超20亿元，，，，，而李卫国曾允许8%年化收益兜底，，，，，进一步加剧其资金链压力。。。。。。

　　东方雨虹副总裁张蓓在投资者聚会上直言：“李卫国拿到的分红主要用于送还股票质押融资，，，，，降低杠杆。。。。。。” 这一亮相证实了市场推测：高额分红实质上是为大股东小我私家债务纾困。。。。。。

　　然而，，，，，这种“拆东墙补西墙”的操作保存严重隐患：一方面，，，，，公司2025年上半年谋划现金流仍为-3.96亿元，，，，，应收账款高达94.09亿元，，，，，资金链已十分主要；；；；；；另一方面，，，，，大规模分红削弱了公司再投资能力，，，，，可能影响外洋扩张及营业转型的推进。。。。。。

　　更令人担心的是，，，，，李卫国近年来的资源运作已形成恶性循环：股价下跌→质押危害加剧→减持套现+高分红→市场信心进一步受损→股价继续承压。。。。。。

　　2024年以来，，，，，他通过两次减持套现超12亿元，，，，，叠加分红所得，，，，，累计抽离资金超22亿元。。。。。。

　　这种“掏空式”操作不但损害中小股东利益，，，，，更可能使东方雨虹陷入“失血式”谋划逆境，，，，，久远来看或危及公司可一连生长能力。。。。。。

　　业绩承压：房地产严冬下的转型困局

　　东方雨虹作为海内防水质料龙头企业，，，，，其业绩体现与房地产行业深度绑定。。。。。。

　　2024年，，，，，东方雨虹实现营业收入280.56亿元，，，，，同比下降14.52%；；；；；；净利润仅为1.08亿元，，，，，同比下降95.24%。。。。。。2025年上半年，，，，，公司业绩继续承压，，，，，营业收入135.69亿元，，，，，同比下降10.84%；；；；；；归母净利润5.64亿元，，，，，同比下降40.16%。。。。。。其中，，，，，焦点营业防水质料收入94.6亿元，，，，，同比下降12.48%，，，，，工程施工收入下降32.34%，，，，，反应出下游房地产行业调解对主营营业的攻击。。。。。。

　　应收账款问题也日益凸显。。。。。。阻止2025年上半年，，，，，公司应收账款高达94.09亿元，，，，，占营收比重69.34%，，，，，其中大宗来自恒大、融创等暴雷房企的欠款难以收回。。。。。。

　　为应对行业下行压力，，，，，东方雨虹提出“四大战略支点”以突破逆境。。。。。。其一是零售转型，，，，，零售营业占比从2024年上半年的28.29%升至2025年上半年的37.28%，，，，，最先直接面向消耗者销售防水质料。。。。。。其二是外洋扩张。。。。。。2025年1月马来西亚工厂试生产，，，，，3月加拿大基地开工，，，，，7月公司全资收购智利建材超市Construmart。。。。。。Construmart是智利着名建材超市，，，，，2024年营收2822.68亿智利比索（约合20.93亿元人民币），，，，，净利润47.66亿智利比索（约合0.35亿元人民币）。。。。。。

　　只管外洋扩张取得了一定希望，，，，，但现在外洋营业对整体业绩的支持作用仍有限。。。。。。2025年上半年，，，，，公司外洋收入5.76亿元，，，，，同比增添42.16%，，，，，但占总营收比重仅为4.25%。。。。。。拉丁美洲防水市场虽有潜力，，，，，预计2024-2031年复合年增添率为3.6%，，，，，但短期内难以成为业绩的主要支持。。。。。。别的，，，，，收购Construmart也面临一定的危害，，，，，阻止2025年5月31日，，，，，Construmart资产欠债率约54% ，，，，，净资产约5.2亿元。。。。。。

　　在房地产行业一连调解的配景下，，，，，东方雨虹的转型之路充满挑战。。。。。。只管公司通过零售转型、外洋扩张等行动试图降低对房地产市场的依赖，，，，，但短期内业绩压力仍难以缓解。。。。。。

　　羁系与市场的双重拷问

　　在资金占用事务曝光前，，，，，东方雨虹的市值已因业绩下滑和行业调解受到影响。。。。。。2021年其市值曾抵达1581亿元，，，，，但以后随着业绩下滑，，，，，市值一连缩水。。。。。。

　　阻止2025年8月18日收盘，，，，，东方雨虹股价为12.11元，，，，，总市值为289.27亿元。。。。。。与2021年的高点相比，，，，，市值已蒸发超1297亿元，，，，，跌幅超8成。。。。。。

　　不但中小股东权益受损，，，，，公司信用评级和融资能力也面临挑战。。。。。。北京证监局与深交所虽未处以？？？睿，，，，但相关处分记入诚信档案，，，，，可能影响公司再融资及高管任职资格。。。。。。

　　东方雨虹的危；；；；；欠康夭幸档鹘庥牍局卫砣毕菖湎嘀玫男Ч。。。。。短期内，，，，，实控人李卫国需平衡小我私家债务与公司生长；；；；；；恒久来看，，，，，公司能否通过零售转型与外洋结构挣脱对房地产行业的依赖，，，，，将决议其能否重回增添轨道。。。。。。

　　此次事务为A股市场敲响了警钟。。。。。。羁系层需增强对异常分红、资金占用等行为的审查，，，，，避免大股东使用控制权损害上市公司利益。。。。。。关于投资者而言，，，，，东方雨虹的案例警示，，，，，在评估高分红企业时，，，，，需穿透财务数据，，，，，小心“掏空式”回报背后的真实念头。。。。。。