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中金：维持万物云跑赢行业评级 目的价27.5港元

泉源：学习网

2025-08-20 10:07:18

夜夜夜夜爽,
2025年股息收益率（假设整年派出80%的2025年焦点净利润）。。。。

中金主要看法如下：

万物云业绩切合市场预期

公司宣布1H25业绩：收入同增3%至181.4亿元，，，，，，毛利润同增4%至24.9亿元、毛利率同比持平，，，，，，焦点净利润同增11%至13.2亿元，，，，，，切合市场预期，，，，，，主要得益于销管用度管控。。。。公司宣告每股派息0.951元/股（派息额为11亿元人民币），，，，，，派息率达焦点净利润的83%，，，，，，对应股息收益率4.0%。。。。

住宅及商企物管外拓一连彰显焦点竞争力

1H25住宅合约年化饱和收入净新增10.3亿元，，，，，，其中存量住宅达6.7亿元、同比增添31.5%；；同时，，，，，，公司一连推进其弹性定价解决计划落地，，，，，，阻止现在签约22个项目、饱和收入7，，，，，，500万元，，，，，，联系中项目条约额则超12亿元。。。。商企效劳方面，，，，，，1H25商企合约年化饱和收入净新增12.5亿元，，，，，，公司一方面一连发力企服+生态营业落地、拓展效劳界线，，，，，，另一方面在能源治理效劳等专业赛道落地13个项目。。。。得益于市场化外拓一连落地，，，，，，1H25公司住宅及商企物管收入划分同比增添10.4%和7.7%，，，，，，成为收入增添主要引擎。。。。

提效刷新一连推进，，，，，，住宅毛利率阶段性受到收缴率影响

阻止1H25末公司完成300个蝶城提效刷新，，，，，，笼罩在管项目总量38%，，，，，，刷新带来毛利提升2.3亿元；；但由于宏观情形影响下住民缴费意愿有所下降，，，，，，1H25住宅物管毛利率同比下降0.5ppt至12.9%。。。。中后台方面，，，，，，得益于物业智能管家、AI员工等应用的起劲落地，，，，，，公司销售治理用度额同比下降4%、销管用度率同比下降0.5ppt至6.5%。。。。

起劲着眼于后续生长与焦点竞争力建设

公司业绩会提出三个偏向：物业效劳升级、社区消耗基础设施建设、以及AI应用助力治理提效和能力输出；；阻止1H25公司账面现金114.6亿元，，，，，，其起劲妄想现金使用，，，，，，包括同业收并购、科技化建设等，，，，，，以匹配上述三大偏向。。。。分红派息方面，，，，，，公司希望在生长的基础上兼顾股东回报。。。。

关注后续关联方危害敞口管控效果

危害提醒：住宅物管毛利率缺乏预期；；住宅及商企项目外拓缺乏预期；；派息缺乏预期。。。。

责任编辑：史丽君

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