作者：东海期货剖析师 刘兵

　　1、8月生猪受政策新闻影响，，，，，弱现实强预期行情突出

　　今年下半年自7月初天下猪价15.3-15.5元/kg见顶，，，，，一连至今，，，，，猪价延续弱势调解
。。。。。。8月初集团养殖企业出栏压力不大，，，，，普遍挺价，，，，，在猪价短暂企稳之后，，，，，陪同着二育相对集中出栏，，，，，养殖场也继续延续降重战略，，，，，出栏供应增多，，，，，猪价再次延续下跌，，，，，但跌幅相比7月有显着收窄
。。。。。。期货方面，，，，，7月中旬生猪期货泛起异动，，，，，LH2601合约价钱从13800快速跳升至15000元/吨，，，，，以后进入8月，，，，，价钱又快速回落至14000-14500元/吨区间震荡
。。。。。。时至月末，，，，，LH2601合约突破区间下沿支持，，，，，又进一步回调至13800-14000元/吨区间运行
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　　图1  商品猪出栏价钱

　　图2  河南地区标猪现货基差

　　现在生猪工业正处于第6轮“猪周期”，，，，，国家实验生猪产能综合调控，，，，，正在通过政策的坚定护航与工业的起劲协同，，，，，增进生猪市场逐步挣脱“大起大落”的周期逆境
。。。。。。自 2025 年 5 月最先，，，，，广东率先出台“二次育肥猪榨取开票”政策，，，，，要求养殖户必需提前申报并完成两次检疫（饲养票、屠宰票），，，，，违规者最高面临刑事责任
。。。。。。2025年7月农业农村部召开座谈会强调一连抓好产能调控，，，，，明确提出了 “降体重、稳产能、限二育” 的焦点调控偏向，，，，，坚决避免泛起生产大起大落、价钱大涨大跌
。。。。。。7月生猪LH2601远月期货合约异动以及8月区间下沿支持逻辑，，，，，主要是受产能出清、供应缩短预期影响，，，，，而降重、提前缓释出栏压力，，，，，也造成了现货一连走弱的现实
。。。。。。8月随着现货基差走弱，，，，，期货盘中预计工业逢高卖出套保压力在增添，，，，，最终期货端溢价及升水情绪最先回落
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　　2、政策指导供应缩短预期支持猪价底部稳固

　　图3  天下能繁母猪存栏量

　　图4  天下猪粮比 价

　　生猪养殖自去年4月份以来已一连14个月盈利
。。。。。。虽然长周期处于利润周期，，，，，可是自去年下半年以来，，，，，官方就最先指导各方面有序调减生猪产能，，，，，因此产能得以一连稳固
。。。。。。凭证农村农业部统计口径，，，，，海内7月能繁母猪存栏量4042万头，，，，，与去年同期相当，，，，，为正常保有量的103.7%
。。。。。。然而，，，，，近年随着生猪生产养殖效率抬升，，，，，生猪供需过剩、自去年8月便已进入去利润周期
。。。。。。今年5月以来，，，，，官方进一步加大调控力度，，，，，猪价自15元/kg进一步趋势承压，，，，，养殖利润再次大幅缩短
。。。。。。阻止8月尾，，，，，自繁自养头均养殖利润已缩短至100元以内，，，，，外购仔猪育肥已泛起差别水平的亏损
。。。。。。同时，，，，，猪粮比低于6：1，，，，，国家启动冻肉收储
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　　图5  生猪理论出栏量模拟

　　图6  本周出栏肥猪利润 vs 出栏均价

　　凭证去年3月份以来断奶仔猪量推倒今年9月以来供应预期转变，，，，，我们可以看到，，，，，9月生猪理论出栏量环比或增添2.69%，，，，，10月环比增添3.75%
。。。。。。今年四序度理论出栏预期环比增添6.6%，，，，，同比增添12%
。。。。。。短期，，，，，若是四序度出栏如政策指导目的至120kg以内，，，，，预计猪肉同比供应压力将缩短至6%以内
。。。。。。并且，，，，，现在猪价相比去年同期自制近30%，，，，，由此带来的需求增量将足以支持猪价后续价钱稳固
。。。。。。我们以为，，，，，今年后期将进入去利润周期末期，，，，，政策也在指导产能也在有序推出，，，，，生猪工业泛起稳固、康健生长态势
。。。。。。预计行业养殖本钱及低利润定价区间13-13.5元/kg（天下出栏均价）有较强支持，，，，，且就现在的供需形势，，，，，季节性行情特征或依然突出
。。。。。。别的，，，，，若是今年生猪产能凭证调农业农村部谈判研判效果，，，，，能繁母猪总量再调减约100万头产能，，，，，总量坚持在3950万头左右，，，，，那么明年下半年的整体的行业利润或有改善空间
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　　3、结论

　　生猪处于去利润周期末期，，，，，政策预期指导产能及供应缩短，，，，，短期承压危害仍在，，，，，但中后期低利润或稳固
。。。。。。9月生猪供需双增，，，，，一方面8月规模养殖场提前出栏增多，，，，，二次育肥及散户概略重猪出栏压力也有所释放
。。。。。。另一方面9月基于腌腊行情的二育季节性补栏行情仍在
。。。。。。现在二次育肥补栏本钱在13-13.5元/kg，，，，，已经处于养殖本钱及低利润定价区间，，，，，有较强的逻辑及情绪支持
。。。。。。别的，，，，，古板的国庆中秋备货周期，，，，，9月猪价不宜太过气馁
。。。。。。展望四序度行情，，，，，无论在是去产照旧降重战略预期下，，，，，10-11月猪价不扫除泛起超季节性承压行情，，，，，从而加速推动以市场化手段去产能或供应出清的节奏
。。。。。。期货端，，，，，9月需重点关注生猪LH2601合约上逢高卖出时机
。。。。。。秋冬季节疫病高发期，，，，，后期也需要注重各地疫病危害
。。。。。。别的，，，，，需要重点关注各地环保、调研、二育等相关政策新闻
。。。。。。现阶段处于工业逆周期调理周期，，，，，政策信号对未来猪价有一定的指引意义
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