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本报记者 梁傲男
白酒行业正履历一轮深度调解，，没有企业能够独善其身。。Wind数据显示，，阻止8月28日，，A股共有13家白酒上市公司披露了2025年半年报，，相比2024年同期数据，，反应出目今白酒行业仍未走出周期。。
据记者梳理，，13家白酒上市公司上半年实现营业收入合计为1768.76亿元，，同比下降1.01%；；归母净利润合计为741.37亿元，，同比下降0.76%；；谋划活动爆发的现金流量净额合计为457.64亿元，，同比下降14.94%。。
纷纷实验“控量保价”
上述13家白酒上市公司中，，上半年营收、归母净利润均实现同比增添的仅有贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“贵州茅台”)、宜宾五粮液股份有限公司(以下简称“五粮液”)和金徽酒股份有限公司(以下简称“金徽酒”)3家。。
头部企业中，，贵州茅台和五粮液仍坚持增添态势，，上半年划分实现归母净利润454.03亿元和194.92亿元，，同比增速划分为8.89%和2.28%，，但增速较上年同期的15.88%和11.86%均有所放缓。。江苏洋河酒厂股份有限公司(以下简称“洋河股份”)与江苏今世缘酒业股份有限公司(以下简称“今世缘”)归母净利润规模虽位列第三、四位，，但同比增速均由正转负。。
行业盈利水平亦泛起整体下滑。。上述13家酒企中，，上半年平均销售毛利率为64.61%，，较2024年同期的70.12%下降5.5个百分点。。其中，，10家企业毛利率泛起差别水平下滑，，仅五粮液、安徽迎驾贡酒股份有限公司和新疆伊力特实业股份有限公司3家实现同比提升。。贵州茅台仍以91.70%的毛利率位居行业首位，，但较去年同期微降0.23个百分点。。
别的，，行业库存压力一连攀升。。数据显示，，上半年13家企业存货金额合计达1235.95亿元，，同比增添11.55%。。贵州茅台、洋河股份和五粮液存货规模均凌驾百亿元，，划分为5 49.72亿元、190.75亿元、177.46亿元，，去库存仍是行业目今主要使命。。
为应对价钱倒挂、恢复渠道信心，，多家酒企在上半年接纳“控货挺价”战略。。五粮液、洋河股份、今世缘等企业相继宣布；；跬ㄖ，，涵盖千元高端产品至百元公共酒款。。上半年，，共有9家企业通过降低条约欠债为渠道减压，，以控量保价战略助力市场回暖。。
板块估值有修复潜力
国家统计局数据显示，，今年1月份至6月份，，规模以上白酒企业累计产量191.6万千升，，同比下降5.8%。。中国酒业协会调研显示，，酒类生产企业和经销商的客户数、客单价、营业额和营业利润的镌汰比例较高，，其中营业利润负面情形最为显著，，利润率有所镌汰的企业占比近六成，，逾五成的企业营业额下滑，，反应终端动销乏力。。
据记者统计，，阻止8月28日收盘，，A股21家白酒上市公司总市值合计为3.25万亿元，，相较于今年年头的3.43万亿元下降5.25%，，其中17只白酒股市值泛起下滑。。上述21家酒企中，，有17家酒企的市盈率在40倍以内，，贵州茅台和五粮液的市盈率划分为20.20倍和15.08倍。。相较于其他板块，，白酒板块目今处在低估值状态。。
太平洋证券研报显示，，中报麋集披露，，市场对短期业绩压力已有预期，，关注动销与价钱传导改善情形。。目今焦点酒企批价跌幅收窄，，渠道信心边际回暖，，板块估值处于历史低位，，具备修复潜力。；；沃と斜ㄒ蚕允，，随着酒企半年报陆续披露，，第二季度业绩的利空预期已充分释放，，第三季度动销边际回暖，，板块设置的性价比一连凸显。。
基于行业现状，，中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞对《证券日报》记者体现，，建议逆境中的酒企加速厘革：首先，，加速去库存与价钱维稳，，起劲；；蹩亓，，稳固终端价钱系统。。其次，，要加速产品低度化与年轻化转型。。再次，，要借助互联网，，渠道融合与C端深耕，，结构即时零售、社区团购及品鉴会，，买通消耗“最后一公里”。。最后，，加速厂商协同与数字化赋能，，联合经销商清库存，，缓解市场压力。。
“白酒工业是价值驱动的长周期工业。。虽然现在行业进入‘存缩量’波动时代，，但行业一连向优势品牌、优势企业、优势产区集中的趋势没有改变。。”白酒行业专家、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对《证券日报》记者体现，，在行业调解期，，龙头酒企一连强化自身壁垒，，品牌力、现金流和高效决议机制等优势将成为穿越周期的焦点壁垒，，增添韧性相对较强。。