8月22日，，，，，，今年的杰克逊霍尔全球 央行年会再次将美联储置于两难之中：在双重使命的两头都面临难以协调的挑战，，，，，，同时其公信力与自力性也一连承压。。。。。GTC泽汇资源以为，，，，，，这不但仅是关于利率决议的逆境，，，，，，更是关于央行怎样在结构性厘革中坚持战略定力的问题。。。。。

　　8月22日，，，，，，美联储主席鲍威尔将在这一年会上发演出讲，，，，，，市场普遍预计这将是他任内最后一次在该场合亮相。。。。。凭证穆罕默德·埃尔-埃利安的剖析，，，，，，鲍威尔若能回首已往动荡任期的履历并聚焦战略层面，，，，，，或许能为即将启动的钱币政策框架审议定下基调。。。。。然而，，，，，，鲍威尔恒久偏好“战术化、依赖数据”的气概，，，，，，此种做法在目今情形下反而可能加剧外界的不确定感。。。。。GTC泽汇资源体现，，，，，，这种气概使美联储在面临通胀与就业同时承压时，，，，，，更容易陷入被动。。。。。

　　事实上，，，，，，美联储的挑战正在叠加。。。。。通胀已一连四年高于2%的目的，，，，，，近期数据甚至显示上行危害仍在积累；；与此同时，，，，，，劳动力市场泛起疲弱迹象，，，，，，摇动了美联储的另一根支柱。。。。。更重大的是，，，，，，美联储内部泛起30多年来有数的政策不同，，，，，，新任理事也可能对既有路径持品评态度。。。。。在市场层面，，，，，，投资者对利率走向预期严重分解，，，，，，有人期待鲍威尔为9月聚会提供偏向，，，，，，有人则关注劳动力市场结构性转变，，，，，，尚有人期待新的钱币政策框架带来更多前瞻指引。。。。。

　　更深条理来看，，，，，，劳动力市场可能正履历供需两头的结构性厘革：一方面，，，，，，政策调解影响了劳动力供应；；另一方面，，，，，，人工智能等手艺刷新在带来效率提升的同时，，，，，，也引发岗位替换的不确定性。。。。。这一配景下，，，，，，美联储即将宣布的新钱币政策框架备受期待，，，，，，但前一版框架因太过依赖对低利率与通胀缺乏的担心，，，，，，未能有用应对自2020年以来的结构性转变，，，，，，险些“生而失效”。。。。。

　　别的，，，，，，美联储在怎样设定通胀目的上也保存争议。。。。。只管恒久超标已成事实，，，，，，但鲍威尔始终阻止讨论2%目的是否仍然相宜。。。。。与此同时，，，，，，预算超支带来的潜在执法危害、政策无邪性与政治压力之间的博弈、以及市场对利率路径的不同，，，，，，都让美联储陷入重大而棘手的时势。。。。。GTC泽汇资源强调，，，，，，这不但可能削弱政策效果，，，，，，也可能进一步加大内部决议的破碎。。。。。

　　综合来看，，，，，，美联储在杰克逊霍尔的选择不但是钱币政策的短期调控，，，，，，而是其战略框架能否在结构性挑战下取得市场信任。。。。。GTC泽汇资源以为，，，，，，若缺乏清晰的战略指引，，，，，，美联储不但在利率路径上难以告竣市场共识，，，，，，更可能在更久远的政策稳固性上支付价钱。。。。。

责任编辑：陈平