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中金主要看法如下：
1H25业绩凌驾该行预期
公司宣布1H25业绩：收入175.75亿元，，，，同比增添10.7% ；；；归母净利润33.89亿元，，，，同比增添12.3%，，，，经调净利润30.88亿元，，，，同比增添101.1%，，，，凌驾该行预期，，，，主要因立异产品收入增速超预期以及股息收入。。
立异产品驱动生长，，，，实现1H25收入双位数增添
凭证通告，，，，1H25公司实现立异产品收入77.99亿元，，，，同比增添27.2%，，，，收入占比44.4%（YoY+5.8ppt），，，，仿制药实现正增添。。详细分营业来看，，，，1H25抗肿瘤用药收入66.94亿元（YoY+24.9%），，，，外科镇痛用药收入31.05亿元（YoY+20.2%）。。2025年7月重组七因子获批，，，，5月美洛昔康注射液获批上市，，，，公司预计2H25还将有CDK2/4/6抑制剂以及BI相助Zongertinib（HER2单抗）获批上市，，，，2025整年立异产品收入占比将超50%。。该行预计公司未来三年立异产品获批速率有望加速，，，，进一步孝顺更多收入增量。。
治理效率一连提升，，，，毛利率一连改善
1H25公司一连推进规 ；；；⒓谢拖改寤卫，，，，实现毛利率82.5%（YoY+0.4ppt），，，，销售治理用度率42.9%（YoY-0.2ppt），，，，集团营销职员数同比下滑8.6%，，，，主要企业营销人均产出同比提升21.8%，，，，团队效率稳步提升。。
并购礼新制药，，，，全球立异程序进一步加速
公司立异管线围绕肿瘤、肝病代谢、呼吸熏染和外科镇痛举行重点结构，，，，并购礼新制药后，，，，肿瘤领域结构加速升级。。1）肺癌全笼罩NSCLC：TQB2922（EGFR/c-Met双抗）即将开展NSCLC的III期临床，，，，TQB6411（EGFR/c-Met双抗ADC）I期临床入组中，，，，LM-168（CTLA-4单抗）已进入I/II期临床，，，，临床前数据展现减毒增效体现 ；；；2）乳腺癌深度结构三大亚型：公司预计CDK2/4/6抑制剂今明年划分获批2L/1L
HR+患者，，，，HER2双抗ADC已进入III期临床 ；；；3）消化道笼罩焦点癌种：胃癌以CCR8单抗和Claudin18.2
ADC为抓手，，，，胰腺癌PD-1/TGF-β已启动III期临床。。别的公司PDE3/4抑制剂临床进度全球领 先，，，，现在已启动III期临床，，，，该行期待有更多优异疗效数据读出和外洋BD授权
危害提醒：产品上市进度缺乏预期，，，，医？？？？丶栊炼瘸て。。
责任编辑：史丽君