堪萨斯城联邦储备银行8月21-23日在怀俄明州的杰克逊霍尔召开第48届年度经济政策钻研会。。。杰罗姆·鲍威尔在这场备受关注的活动上最后一次以美联储主席的身份发演出讲，，，，，，并为央行在下一次议息聚会上降息翻开了大门。。。他的亮相旋即拉高了投资者对政策宽松的押注，，，，，，也在金融市场的各个角落激起兴奋。。。

　　降息之门：

　　鲍威尔在演讲中指出，，，，，，在政策处于限制性区域情形下，，，，，，基线展望和危害平衡的转变可能组成美联储调解政策态度的依据。。。

　　关税对消耗者价钱的影响现在已清晰可见；；预计这些影响将在未来几个月逐步累积，，，，，，但时间和幅度保存很大的不确定性。。。对钱币政策而言，，，，，，要害问题在于这些价钱上涨是否可能实质性推高一连通胀的危害。。。

　　更多看点：

　　就业面临的下行危害正在上升，，，，，，若其成为现实，，，，，，可能迅速以裁人激增和失业率上升的形式泛起。。。

　　关税对价钱的上涨压力也可能引发更长期的通胀，，，，，，组成需要评估和治理的危害。。。

　　当目的处于这种主要状态时，，，，，，政策框架要求在双重使命之间追求平衡。。。

　　“仅基于”决议者们对恒久失业率所处位置的预计就加息可能并无须要。。。

　　2020年钱币政策框架调解的目的历来都不是“永世性放弃”在劳动力市场强劲时为应对潜在通胀而加息的能力。。。

　　钱币政策框架建设在一个稳固的基础之上，，，，，，那就是国会付与美联储为美国人民增进充分就业并维护价钱稳固的使命。。。

　　值得关注的是，，，，，，鲍威尔在讲话中未提及美联储理事丽莎·库克风波，，，，，，也没有回覆在座央行行长和经济学家的提问。。。

　　各方解读：

　　前圣路易斯联储银行行长、美联储新掌门的潜在人选之一James Bullard称，，，，，，鲍威尔借此次讲话牢靠了9月降息25个基点的预期。。。他强调了最近很是疲软的一份劳动力市场报告，，，，，，因此（9月下调利率）已确定无疑。。。

　　美联储前副主席Lael Brainard体现，，，，，，鲍威尔的讲话应该是特朗普想听到的，，，，，，她认同鲍威尔“很是明确地”为9月降息翻开大门的共识。。。

　　彭博经济首席美国经济学家Anna Wong以为，，，，，，市场以为鲍威尔的讲话为9月行动开“绿灯”，，，，，，但鲍威尔对劳动力市场状态的形貌远未显示出接纳紧迫行动的须要性。。。

　　宏观战略师Cameron Crise以为，，，，，，鲍威尔讲话释放两个要害信号：美联储已为9月降息洞开大门，，，，，，但并非板上钉钉；；中期政策态度相比五年前变得不那么鸽派。。。“基线展望和危害平衡的转变可能组成美联储调解政策态度的依据”这一表述比自己和许多人的预期都更偏鸽派。。。

　　德意志银行的经济学家称，，，，，，鲍威尔的讲话比他们预期得更为鸽派，，，，，，美联储料于9月降息25个基点，，，，，，12月和明年3月或有进一步行动。。。

　　首席美国经济学家Matthew Luzzetti说，，，，，，“思量到保存双面危害，，，，，，且委员会内部意见不同很大，，，，，，我以为未来最简朴的途径是缓慢降息。。。”

　　法国巴黎银行预计美联储划分在9月和12月降息25个基点。。。

　　巴克莱的经济学家预计，，，，，，美联储在9月和12月划分降息25个基点，，，，，，然后在明年3月和6月划分降息25个基点。。。

　　特朗普回应：

　　在被问及鲍威尔体现可能降息时，，，，，，美国总统唐纳德·特朗普重申了他的品评，，，，，，称行动“太晚了”。。。特朗普称，，，，，，鲍威尔一年前就应该降息。。。

　　行长亮相：

　　芝加哥联储行长Austan Goolsbee赞美鲍威尔主持FOMC时代官员的阻挡次数低。。。他之前还体现，，，，，，希望危险的通胀数据只是昙花一现，，，，，，称9月议息“对我来说就像是一场实时聚会”。。。

　　克利夫兰联储 行长Beth Hammack周五体现，，，，，，她听说“主席对9月持开放态度”，，，，，，失业率可能会继续上升，，，，，，需要维持具有适度限制性的政策态度。。。周四她说若是第二天就要做出政策决议，，，，，，她不会支持降低利率。。。

　　波士顿联储行长Susan Collins体现，，，，，，通胀面临上行危害，，，，，，就业面临下行危害，，，，，，9月聚会将接纳什么行动还说禁绝。。。

　　堪萨斯城联储行长Jeff Schmid周四体现，，，，，，相较于劳动力市场通胀危害略高，，，，，，钱币政策整体处于优异状态。。。

　　亚特兰大联储行长Raphael Bostic周四体现，，，，，，劳动力市场值得关注，，，，，，但预计年内只降息一次。。。

　　市场反应：

　　美国股票市场跃升，，，，，，标普500指数创下5月以来最大涨幅，，，，，，道琼斯工业平均指数收于纪录新高。。。

　　KBW银行指数自2022年以来首次收于纪录高位。。。美国国债大幅上涨，，，，，，2至5年债领涨。。。

　　彭博美元即期指数下挫，，，，，，迈向一连第三周下跌。。。

　　德国国债创下8月13日以来的最大涨幅，，，，，，钱币市场加大了对欧洲央行松开政策的押注；；斯托克600指数收盘距历史高点一步之遥。。。

　　原油小幅上涨，，，，，，美国降息远景抵消了气馁的供应预期；；黄金和铜价走高。。。

　　以太币创下自2021年11月以来的新高。。。

　　生意员上调对美联储9月降息25个基点的押注，，，，，，利率交流显示利率下调概率从鲍威尔讲话前的约65%升至逾85%。。。

　　年会配景：

　　市场期望鲍威尔的讲话为利率路径提供更清晰的指引，，，，，，最新宣布的7月聚会纪要显示，，，，，，大大都委员以为通胀比就业危害更令人担心。。。

　　近期劳动力市场的降温信号也引发担心，，，，，，美国5-7月非农就业人数平均仅增添了3.5万人，，，，，，为新冠疫情以来最糟。。。

　　美联储自力性面临日益加剧的政治压力，，，，，，特朗普多次指责鲍威尔不降低利率，，，，，，还威胁要炒掉理事丽莎·库克。。。

　　更多嘉宾讲话：

　　欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周六体现，，，，，，劳动力市场在攻击中展现出韧性。。。通胀已大幅回落，，，，，，而就业方面的价钱很是小。。。政策收紧及随之而来的通胀回落，，，，，，恰逢全球供应限制获得缓解、能源价钱大幅下跌以及起劲的财务政策出台。。。生齿趋势和劳动力囤积征象可能一连，，，，，，从而拖累劳动生产率。。。但自动化和人工智能或许能够填补。。。

　　日本央行行长植田和男周六体现，，，，，，劳动加入率上升缓解了生齿结构的攻击，，，，，，但这一趋势可能不会一连，，，，，，外籍劳工或有助于增添劳动力供应。。。

责任编辑：丁文武