报告显示，，华胜天成上半年营业收入22.62亿元，，同比增添5.11%；；；归属于上市公司股东的净利润1.40亿元，，较去年同期亏损2.47亿元实现逆转。。然而细读财报却不难发明，，该公司主营营业仍未走出亏损逆境。。在扣除包括公允价值变换收益在内的非经常性损益后，，其净利润现实为-8331万元，，虽较去年同期的-1.15亿元有所收窄，，但依然未能实现真正的造血能力。。

与这份“外貌盈利”形成鲜明比照的是华胜天成近期的股价体现。。受市场对“AI算力+芯片”看法的热捧以及非经常性损益的驱动，，华胜天成8月单月市值飙升115%。。不过，，在半年报宣布后的首个生意日，，华胜天成股价跌停，，或是市场资金对其基本面未能基础改善、主业一连亏损的回应。。

在这份“冰火两重天”的财报背后，，华胜天成真实谋划状态事实怎样？？？？

投资收益成“救命稻草”

仔细剖析华胜天成的利润结构，，可以发明公司利润增添主要来自投资收益。。

阻止6月30日，，泰凌微股价报收47.9元/股，，较去年12月31日的收盘价31.20元/股有大幅上涨。；；；ぬ斐芍苯映钟刑┝栉1786.19万股，，恒久股权投资在转成了生意性金融资产后获得了盈余，，因此获得了高达2.71亿元的公允价值变换损益。；；；ぬ斐梢蔡逑，，“归属于上市公司股东的净利润较上年同期显著增添，，主要由于持有的生意性金融资产泰凌微股票因本期股价较期初大幅上升”。。

若非这笔投资收益，，华胜天成上半年主业处于亏损状态。。“华胜天成的盈利改善很洪流平上依赖于金融资产的价值波动，，而非主营营业的内在增添。。”TMT行业剖析师吴珂对界面新闻记者体现，，“这种盈利模式的可一连存疑，，要害要看第三季度能否延续增添态势。。”

华胜天成的主业在第二季度体现并不乐观。。中报虽未单独披露二季度数据，，但简朴推算可发明：在一季度实现1.481亿元盈利的条件，，公司第二季度实则有约836.3万元的亏损。。这一隐于整体数据背后的业绩下滑，，也为半年报披露后股价迅速跌停提供了有说服力的诠释。。“上半年利润集中在一季度释放，，二季度主业盈利能力并未实质性改善。。”一位关注该股的资深投资者顾谦林对界面新闻记者体现，，“这也是市场对其恒久走势仍有不同的缘故原由。。”投资收益确实可以带来一时亮丽的报表，，但只有主营营业才是能真正涤讪恒久生长的基石。。

香港营业亮眼

华胜天成旗下香港上市公司ASL（0771.HK）成为本次半年报的亮点。。香港营业实现营业收入12.28亿元，，同比增添10.04%，，高于大陆营业增速。。

相关数据显示，，ASL公司的系统集成及其他营业订单达7.6亿港元，，融合科技效劳营业收入达6.37亿港元。。其网络清静效劳营业同比增添显著，，签约香港国际机场项目总额达1.25亿港元，，并为一个政府部分的要害系统提供7x24小时清静检测及现场手艺支持，，展现高效应变能力。。更为主要的是，，ASL正在成为华胜天成出海战略的桥头堡。。公司依附国产信息装备及系统的竞争优势，，不但深耕香港市场，，还起劲拓展东南亚和欧洲，，今年营业进一步延伸至澳大利亚市场。。

华胜天成大陆营业（除ASL公司）上半年实现营业收入10.34亿元，，同比微降0.2%。。这一数据背后，，反应了海内IT效劳市场竞争的强烈水平。。也就是说，，公司整体营收的小幅增添，，险些所有由旗下香港子公司ASL孝顺，，大陆主营营业实则泛起萎缩态势。。

华胜天成多次强调“AI+算力”“政府信创”等看法，，并枚举了在金融、政府、能源、制造等行业的中标案例。。但从收入端看，，这些结构尚未形陋习模性的收入拉动。。“目今政府与国企在信创、算力等领域的投入简直在加大，，但竞争异常强烈，，利润率也被一直压缩。。”某央企数字化部分认真人林国易对界面新闻记者透露，，“许多项目只是‘赔本赚吆喝’，，真正能带来稳固现金流的并未几。。”

现金流承压显着

界面新闻记者拆解财报发明，，华胜天成现金流量表中有一项数据值得关注。。上半年公司谋划活动爆发的现金流量净额为-1.93亿元，，同比大幅下降204.92% 。。对此，，华胜天成诠释称：“主要系公司预付采购款所致”。。

上半年，，华胜天成预付账款从4.56亿元增添到7.02亿元，，增幅达53.84%，，确实印证了公司的说法。。但这种大规模的预付采购，，引发了对公司资金使用效率的质疑，，同时也反应出公司在供应链治理中可能面临的资金周转压力。。与此同时，，界面新闻记者又发明华胜天成上半年的短期乞贷增添43.94%，，达12.44亿元，，这也进一步验证了上述资金需求上升的判断。。“在IT效劳行业，，预付大宗采购款通常意味着公司正在争取大项目，，”业内专家王亦群对界面新闻记者体现，，“但也可能批注供应商对公司的信用政策收紧，，需要支付更多预付款。。”

除了资金端的压力外，，华胜天成6.75亿元的应收账款余额也相对较大，，同时陪同着坏账计提比例较高，，这也是IT效劳行业普遍面临的挑战。。怎样增强回款能力和信用危害治理，，将是华胜天成未来需要一连关注的。。