【报告导读】

1.?业绩改善态势延续。。。。

2.?欠债本钱优化显效，，，，，，规模扩张提速。。。。

3.?财产、理财营业稳步增添，，，，，，投资收益仍高增。。。。

4.?零售不良率环比改善，，，，，，转债转股增补资源。。。。

焦点看法

业绩改善态势延续：2025H1，，，，，，公司营收同比+8.64%；；；；；归母净利润同比+8.84%；；；；；年化加权平均ROE为15.32%，，，，，，同比-0.64pct。。。。Q2单季营收、净利划分同比+10.81%、+10.57%。。。。公司业绩增速稳步提升，，，，，，一连受益规模扩张，，，，，，同时，，，，，，降本增效效果显著，，，，，，本钱收入较量年头-3pct至25.07%。。。。

欠债本钱优化显效，，，，，，规模扩张提速：2025H1，，，，，，公司利息净收入同比+22.13%，，，，，，Q2单季高增26.72%，，，，，，量价双改善，，，，，，Q2单季利息支出首次同比转负。。。。净息差为1.86%，，，，，，较年头-10BP，，，，，，降幅与去年同期持平，，，，，，欠债本钱优化形成支持，，，，，，付息欠债本钱较年头-27BP至2.09%，，，，，，其中存款付息率-23BP；；；；；生息资产收益率较年头-28BP至3.72%。。。。公司规模加速扩张。。。。资产端，，，，，，6月末，，，，，，贷款较年头+10.41%。。。。对公贷款投放坚持强劲，，，，，，较年头+12.71%，，，，，，信贷资源一连向绿色、普惠、科技等重点领域倾斜，，，，，，贷款划分较年头+27.79%、+12.51%、12.42%。。。。零售贷款较年头+3.67%，，，，，，增速有所提升，，，，，，主要受益谋划战略优化，，，，，，按揭贷款较年头+8.64%；；；；；同时，，，，，，捉住提振消耗政策机缘，，，，，，信用卡、消耗贷划分较年头+28.48%、1.7%。。。。欠债端，，，，，，存款较年头+10.01%，，，，，，小我私家、企业存款增添均提速，，，，，，划分较年头+17.45%、+6.42%。。。。按期存款占比环比下降2.38pct至73.83%。。。。

财产、理财营业稳步增添，，，，，，投资收益仍高增：2025H1，，，，，，公司非息收入同比-4.26%，，，，，，降幅略有收窄，，，，，，主要由于其他非息收入边际改善。。。。公司中收同比+6.70%，，，，，，Q2单季同比-7.82%，，，，，，主要受累平台手续费支出增添，，，，，，但同时，，，，，，贷款及担保、署理咨询收入亮眼，，，，，，划分同比+45.86%、+21.36%。。。。财产治理转型纵深推进，，，，，，零售AUM较年头+14.25%，，，，，，其中私行AUM+17.05%。。。。南银理财护城河优势牢靠，，，，，，理工业品规模较年头+14.74%。。。。其他非息收入同比-6.93%，，，，，，降幅有所收窄；；；；；其中，，，，，，投资收益、公允价值变换损益划分同比+23.05%、-60.13%。。。。

零售不良率环比改善，，，，，，转债转股增补资源：6月末，，，，，，公司不良贷款率0.84%，，，，，，环比+1BP；；；；；关注类贷款占比1.06%，，，，，，环比-9BP。。。。对公方面，，，，，，不良率较年头-1BP至0.65%，，，，，，部分行业危害袒露有所上升，，，，，，但占较量低，，，，，，房地产等重点领域不良率进一步下降。。。。零售方面，，，，，，上半年个贷不良率1.43%，，，，，，较年头+14BP，，，，，，但环比-3BP；；；；；其中，，，，，，谋划贷不良规模压降，，，，，，信用卡不良率与年头持平。。。。公司拨备笼罩率311.65%，，，，，，环比-12.04%。。。。公司焦点一级资源富足率9.47%，，，，，，环比+0.58pct，，，，，，主要受益转债加速转股，，，，，，阻止6月末，，，，，，转股率抵达92.89%；；；；；7月17日，，，，，，公司转债已完成转股，，，，，，转股率99.98%，，，，，，将进一步助力公司资源夯实。。。。

投资建议

公司驻足长三角，，，，，，区位优势显着。。。。规模稳步扩张、结构优化，，，，，，综合金融效劳能力提升。。。。资产质量优异，，，，，，危害抵补能力富足。。。。转债完成转股夯实资源。。。。大股东增持股份彰显对公司未来生长信心。。。。2025年拟继续中期分红。。。。

危害提醒

经济缺乏预期，，，，，，资产质量恶化危害；；；；；利率下行，，，，，，NIM承压危害；；；；；关税攻击，，，，，，需求走弱危害。。。。

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剖析师：张一纬

研究助理：袁世麟

评级系统：

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。。。。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。。。。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。。。。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。。。。

审慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。。。。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。。。。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。。。。

执法说明：

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