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曾于4月份市场最气馁时精准展望美股将迎来大反弹的高盛顶级生意员Josh Schiffrin再度发声。。。。。他以为，，，，，只管部分领域已泛起泡沫，，，，，但美股的上升趋势尚未竣事。。。。。
对投资者而言，，，，，焦点影响在于：应继续顺应市场缓慢上涨的趋势，，，，，但鉴于估值已高且波动率处于低位，，，，，接纳一些对冲或“包管”步伐是明智之举。。。。。 Schiffrin的焦点判断是“展望顶部很是难题”，，，，，与其冒险猜顶，，，，，不准期待市场趋势确认转跌后再行动。。。。。
别的，，，，，他明确指出，，，，，美联储9月降息25个基点已是“板上钉钉”；；；；；；恒久来看，，，，，未来5年联邦基金利率平均将低于3%，，，，，因此他看好5年期美国国债。。。。。与市场主流看法差别，，，，，他以为日本央行在10月加息的可能性被低估。。。。。同时，，，，，他坚持以为美元将重拾结构性贬值路径，，，，，其古板避险资产的职位可能摇动。。。。。
美联储政策：9月降息25基点已成定局
高盛首席危害官Josh Schiffrin以为，，，，，美联储在9月份降息险些是确定无疑的事务。。。。。但他同时指出，，，，，降息幅度抵达50个基点的可能性微乎其微。。。。。他给出的理由是：与去年9月相比，，，，，目今的联邦基金利率已更靠近美联储以为的“中性利率”水平；；；；；；同时，，，，，关税和基于视察的通胀预期指标仍组成通胀危害。。。。。
Schiffrin还提到，，，，，在6月份的聚会上，，，，，美联储对2025年第四序度失业率的展望中值为4.5%，，，，，这批注决议者已经预见到了劳动力市场的疲软。。。。。因此，，，，，他预计美联储将降息25个基点，，，，，随后的争论焦点将是未来的降息节奏。。。。。他相信，，，，，美联储主席鲍威尔的总体信息将是：鉴于劳动力市时势临的新危害，，，，，可以审慎地降低政策的限制性水平，，，，，但将亲近关注数据以评估后续行动。。。。。
债券市场。。。。嚎春5年期美债，，，，，恒久利率将走低
在债券战略上，，，，，Schiffrin的看法爆发了玄妙的转变。。。。。他曾是“曲线险要化”（即押注是非期债券利差扩大）的坚定提倡者，，，，，但现在他更倾向于直接做多5年期美国国债。。。。。
他做出这一判断的基础是，，，，，他展望“未来5年联邦基金利率的平均值将低于3%”，，，，，并且以为该利率平均值高于4%的可能性很低。。。。。；；；；；诖耍，，，，他以为在3.75%至4%的收益率区间，，，，，5年期美债具有吸引力。。。。。别的，，，，，他相信若是经济走弱，，，，，短限期国债将能为危害资产投资组合提供有用的对冲，，，，，这是他对美元所不具备的信心。。。。。
日本央行： 市场低估了10月加息危害
Schiffrin在利率市场上的另一个强烈看法来自日本，，，，，他以为市场严重低估了日本央行（BOJ）在10月份加息的可能性。。。。。这是一个非市场共识的看法，，，，，也正因云云，，，，，他以为其中蕴含着优异的危害回报时机。。。。。
他剖析道，，，，，目今全球危害市场处于高位，，，，，商业不确定性大幅降低，，，，，日元汇率相对疲软，，，，，且日本的现实利率处于深度负值区间，，，，，这些因素为日本央行接纳行动创立了一个“窗口期”。。。。。他以为9月行动为时过早，，，，，但10月作为一次宣布经济展望的聚会，，，，，时机可能恰到利益。。。。。
美元：结构性贬值趋势将再启
关于美元，，，，，Schiffrin继续以为其处于结构性贬值的蹊径上。。。。。只管近期美元走势有所障碍，，，，，但他预计贬值趋势终将恢复。。。。。
支持他看空美元的理由包括：美国需要为重大的财务赤字融资、美元资产估值仍然偏高，，，，，以及美国与其他经济体的利率差预计将收窄。。。。。一个至关主要的因素在于相关性——他以为，，，，，在市场承压时，，，，，美元可能不再是可靠的避风港，，，，，甚至可能在危害市场下跌时同步走弱。。。。。
美股展望：趋势向上但需小心高估值
然而，，，，，他也指出了危害所在：“只管市场部分领域可能泛起了一些泡沫”，，，，，且“整体估值很高”。。。。。在目今隐含波动率（implied vol）处于低位的情形下，，，，，他给出的直接建议是“购置一些包管是合理的”。。。。。他那句“喊顶很难，，，，，不如比及市场破位下跌时再顺势而为”（Calling tops is hard – better to go with the break lower，，，，， if and when it comes）的建议，，，，，精炼地归纳综合了他对目今市场的操作思绪。。。。。
本文泉源“华尔街见闻”，，，，，作者潘凌飞
责任编辑：张恒星