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铜：旺季渐临废铜欠缺 精铜需求受提振
1、宏观。。。。。外洋方面，，，，，美国7月ISM制造业指数录得48，，，，，低于预期的49.5，，，，，已一连5个月处于荣枯线下方，，，，，显示制造业一连萎缩。。。。。但随后宣布的7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，，，，，创9个月来新低，，，，，且5月和6月数据均遭下修。。。。。这一系列疲软数据反而大幅提升市场对美联储9月降息的预期，，，，，以后美联储主席鲍威尔在全球央行年会上更是险些确定了9月降息的节奏。。。。。另外，，，，，8月12日，，，，，中美斯德哥尔摩经贸谈判联合声明宣布，，，，，美国将继续修改对中国商品加征关税的实验政策，，，，，自2025年8月12日起再次暂停实验24%的关税90天，，，，，同时保存对这些商品加征的剩余10%的关税，，，，，中国也接纳了对应的暂停关税步伐，，，，，这一决议显著降低了商业主要时势，，，，，推动市场危害偏好回升。。。。。海内方面，，，，，7月我国工业企业利润降幅较前月收窄，，，，，批注反内卷步伐最先缓解生产商之间的竞争压力，，，，，但8月份海内“反内卷”政策和生意情绪有所降温。。。。。
2、基本面。。。。。铜精矿方面，，，，，海内TC报价止住下跌之势但仍处在低位，，，，，批注铜精矿主要情绪始终未能缓解，，，，，成为目今基本面的强支持因素之一。。。。。精铜产量方面，，，，，海内8月电解铜产量117.15万吨，，，，，环比下降0.24%，，，，，同比增添15.59%，，，，，累计同比增添12.3%；；9月电解铜预估产量111.9万吨，，，，，环比下降4.5%，，，，，同比增添11.4%，，，，，9月因政策不确定性再生铜阳极板产量或泛起大幅下滑，，，，，精矿欠缺下或影响9月精炼铜产量。。。。。入口方面，，，，，海内7月精铜净入口同比下降5.33%至21.76万吨，，，，，累计同比下降2.68%；；7月废铜入口量环比增添3.73%至19.01万金属吨，，，，，同比下降2.36%，，，，，累计同比下降0.77%。。。。？？？獯娣矫胬纯，，，，，阻止8月29日全球铜显性库存较7月末统计增添4.1万吨至61.3万吨，，，，，其中LME库存增添20700吨至158900吨；；Comex库存增添18078吨至252054吨；；海内精炼铜社会库存月度增添0.78万吨至12.7万吨，，，，，保税区库存下降0.6万吨至7.51万吨。。。。。需求方面，，，，，8月淡季维系，，，，，终端订单泛起放缓，，，，，加工端采购节奏维系刚需。。。。。
3、看法。。。。。8月，，，，，宏观因素相对偏乐观，，，，，但美政府对精炼铜宽免加征关税下，，，，，美铜价钱快速回落影响市场情绪，，，，，市场也担心美铜库存“堰塞湖”下价差逆转库存重回流外洋，，，，，造成短期供求的攻击。。。。。从8月尾来看美铜较LME仍有一定溢价，，，，，因此短期无虞。。。。？？？梢运，，，，，铜价“熬”过了偏利空的淡季，，，，，价钱整体泛起窄幅震荡走势，，，，，且波动率下降。。。。。进入9月份，，，，，有3点需要关注，，，，，一是美联储9月降息市场已基本定价，，，，，投资者应关注外洋对美联储年内余下态度，，，，，去预判宏观偏乐观情绪能否延续，，，，，可关注股市能否延续涨势；；二是“金九银十”是海内古板消耗旺季，，，，，在海内入口一连缺乏预期及废铜政策不清朗下开工率偏低下，，，，，精铜消耗有望获得较大提振；；三是海内部分工业的反内卷政策有望陆续落地，，，，，市场有望再掀起新一轮反内卷生意。。。。。因此综合来看，，，，，铜价有望延续8月下旬以来偏乐观走势，，，，，但也需要注重美国衰退预期以及铜高价对下游需求的制约如影随从，，，，，价钱上行高度或受限，，，，，预计海内价钱波动区间在78000~83000元/吨之间。。。。。
1、供应：印尼镍铁内贸价钱持平；；印尼镍矿升贴水维持24美元/湿吨，，，，，菲律宾镍矿维持8.0美元/湿吨。。。。。2025年7月中国精炼镍表观消耗量2.99万吨，，，，，环比镌汰5.98%，，，，，同比增添14.89%；；2025年1-7月海内精炼镍累计表观消耗量22.95万吨，，，，，同比增添46.14% 。。。。。青山对外宣布8月高镍铁第一轮招标价为940元/镍（舱底含税）；；市场部分货源对外报价950-960元/镍（出厂/舱底含税），，，，，均价报价升水5-10元/镍（舱底含税）。。。。。MHP供应偏紧，，，，，系数上涨显着，，，，，硫酸镍本钱走强，，，，，需求增添，，，，，价钱上涨。。。。。
2、需求：不锈钢方面，，，，，天下主流市场不锈钢89客栈口径社会总库存周环比镌汰0.88万吨至108.3万吨，，，，，其中300系环比镌汰0.4万吨至65.4万吨；；供应端环比预计有所增添，，，，，质料价钱体现上涨，，，，，制品价钱下跌，，，，，理论利润镌汰。。。。。新能源方面，，，，，周度三元质料产量环比增添102吨至16667吨，，，，，库存环比增添321吨至17617吨；；周度电芯产量环比增添5%至23.86GWh，，，，，其中铁锂环比增添7%至18.03GWh，，，，，三元环比增添2%至6.96GWh；；据乘联会，，，，，8月1-24日，，，，，天下乘用车新能源市场零售72.7万辆，，，，，同比去年8月同期增添6%，，，，，较上月同期增添7%，，，，，天下乘用车新能源零售渗透率56.6%，，，，，今年以来累计零售718.2万辆，，，，，同比增添27%；；8月1-24日，，，，，天下乘用车厂商新能源批发71.1万辆，，，，，同比去年8月同期增添11%，，，，，较上月同期增添3%，，，，，天下乘用车厂商新能源批发渗透率53%，，，，，今年以来累计批发834.5万辆，，，，，同比增添33%。。。。。
4、看法：镍矿方面，，，，，价钱体现平稳运行。。。。。不锈钢方面，，，，，周度库存环比小幅下降，，，，，但供应环比有所增添，，，，，库存压力或将有所展现，，，，，而随着质料端价钱上涨，，，，，不锈钢本钱支持走强。。。。。新能源方面，，，，，三元需求逐渐走强，，，，，下游备货意愿或有增添，，，，，质料端供应相对偏紧，，，，，硫酸镍价钱或将继续走强。。。。。一级镍方面，，，，，周度库存环比镌汰，，，，，1-7月海内累计消耗同比增添近50%。。。。。前期镍价基本泛起区间震荡运行，，，，，周度镍价反弹至区间中心，，，，，但随着镍铁和新能源的边际好转，，，，，或仍将震荡偏强运行。。。。。
1．供应：据SMM，，，，，预计8月海内冶金级氧化铝运行产能增至 9109万吨，，，，，产量770万吨，，，，，环比增添0.7%，，，，，同比增添6.6%；；几矿报价提升，，，，，广西部分企业再度泛起通例磨练情形。。。。。山东、山西开工持稳；；8月海内电解铝运行产能小幅提升至4390万吨，，，，，产量373万吨，，，，，环比增添0.2%，，，，，同比增添1.1%，，，，，铝水比小幅回落至73.7%。。。。。供应延续高位，，，，，广西技改项目投产，，，，，云南第二批置换项目投产，，，，，其他暂无变换妄想。。。。。
2．需求：金九旺季将至，，，，，加工端最先稳步回暖。。。。。8月铝下游加工企业平均开工率59.7%，，，，，环比7月上调1.04%。。。。。其中铝板带开工率上调2.3%至65.6%，，，，，铝箔开工率上调0.24%至69.7%，，，，，铝型材开工率上调0.63%至50.63%，，，，，铝线缆开工率上调1.19%至62.95%。。。。。再生铝合金开工率下调0.21%至53.15%。。。。。铝棒加工费河南持稳，，，，，新疆包头广东下调70-120元/吨，，，，，无锡上调10元/吨；；铝杆加工费广东内蒙下调50元/吨，，，，，山东河南上调50-100元/吨。。。。。
3．库存：生意所库存方面，，，，，8月氧化铝累库8.22万吨至8.82万吨；；沪铝累库8815吨至12.46万吨；；LME累库2.08万吨至48.12万吨。。。。。社会库存方面，，，，，氧化铝月度累库1.5万吨至6.3万吨；；铝锭月度累库7.6万吨至62万吨；；铝棒月度去库1.3万吨至13.4万吨。。。。。
8月工业硅期货震荡偏弱，，，，，阻止29日主力收于8420元/吨，，，，，月度跌幅4.97%；；多晶硅期货震荡偏强，，，，，月内主力收于49555元/吨，，，，，月度涨幅0.87%。。。。。现货稳中偏弱，，，，，其中欠亨氧553#下调150元/吨至8550元/吨，，，，，通氧553#下调100元/吨至9200元/吨，，，，，421#下调100元/吨至9650元/吨。。。。。多晶硅P型月度上涨5000元/吨至4万元/吨，，，，，N型月度上涨2500元/吨至4.83万元/吨。。。。。
1．供应：据百川，，，，，预计8月海内工业硅产量36.94万吨，，，，，同比下滑20.4%，，，，，环比增添11.6%。。。。。月度开炉数增添31台至293台，，，，，开炉率上涨3.89%至36.8%。。。。。西北地区，，，，，新疆大厂月内新开10台矿热炉，，，，，陕西关停1台；；西南地区，，，，，云南新启10台矿热炉，，，，，四川新启9台。。。。。其他地区，，，，，内蒙新开2台，，，，，湖南新开1台。。。。。
2．需求：8月多晶硅产量增添1.82万吨至12.55万吨，，，，，同比下滑2.3%，，，，，环比增添17%。。。。。8月DMC产量增添5.88万吨至21.76万吨，，，，，同比增40.8%，，，，，环比增添37%。。。。。硅料8月签单期进入尾声，，，，，但下游大部分企业仍未形陋习模采购，，，，，晶硅积压库存难以顺畅去化。。。。。有机硅大厂突发情形进入停车磨练，，，，，单体厂整体供应量延续缩减。。。。。单体厂再度泛起让利降价操作，，，，，单体厂整体供应量延续缩减。。。。。金九旺季邻近，，，，，叠加受上游提振，，，，，下游情绪获得一定改善，，，，，采购量延续边际好转，，，，，单体厂库存有所减压。。。。。
3．库存：生意所方面，，，，，8月工业硅整体累库30吨至25.33万吨，，，，，多晶硅累库11.04万吨至20.64万吨。。。。。社库方面，，，，，8月工业硅去库7000吨至43.59万吨，，，，，其中厂库去库1万吨至26.14万吨；；黄埔港持稳在5.5万吨，，，，，天津港累库2000吨至7万吨，，，，，昆明港累库1000吨至4.95万吨。。。。。多晶硅月度去库3.04万吨至24.5吨。。。。。
1、供应：周度产量环比镌汰108吨至19030吨，，，，，其中锂辉石提锂环比增添70吨至12249吨，，，，，锂云母提锂环比镌汰150吨至2500吨，，，，，盐湖提锂环比镌汰37吨至2515吨，，，，，接纳料提锂环比增添9吨至1766吨。。。。。
2、需求：周度三元质料产量环比增添102吨至16667吨，，，，，库存环比增添321吨至17617吨；；周度磷酸铁锂产量环比增添448吨至76334吨，，，，，库存环比增添853吨至94493吨；；周度电芯产量环比增添5%至23.86GWh，，，，，其中铁锂环比增添7%至18.03GWh，，，，，三元环比增添2%至6.96GWh；；据乘联会，，，，，8月1-24日，，，，，天下乘用车新能源市场零售72.7万辆，，，，，同比去年8月同期增添6%，，，，，较上月同期增添7%，，，，，天下乘用车新能源零售渗透率56.6%，，，，，今年以来累计零售718.2万辆，，，，，同比增添27%；；8月1-24日，，，，，天下乘用车厂商新能源批发71.1万辆，，，，，同比去年8月同期增添11%，，，，，较上月同期增添3%，，，，，天下乘用车厂商新能源批发渗透率53%，，，，，今年以来累计批发834.5万辆，，，，，同比增添33%。。。。。
3、库存：周度库存环比镌汰407吨至141136吨，，，，，其中下游环比增添1293吨至52800吨，，，，，中心环节环比增添1810吨至45000吨，，，，，上游环比镌汰3510吨至43336吨。。。。。
4、看法：供应端，，，，，周度生产延续放缓，，，，，降幅收窄，，，，，结构上锂辉石提锂占比一连增添；；需求端，，，，，据市场咨询机构排产数据来看，，，，，9月正极质料排产环比增添5-6%。。。。？？？獯娑，，，，，总库存环比延续小幅下降，，，，，下游和中心环节补库展现，，，，，上游一连去库。。。。。周内新闻面因素导致价钱快速下跌，，，，，消化了部分部分由于枧下窝停产带来的涨幅，，，，，市场或将对采矿证问题的预期重新定价。。。。。现在，，，，， 鉴于供应端潜在扰动因素仍在，，，，，锂矿价钱相对坚挺，，，，，叠加需求景气，，，，，下方空间或为有限，，，，，价钱或体现宽幅震荡运行。。。。。从时间节点来看，，，，，需要关注9月30日，，，，，涉及的江 西锂矿项目需要在这天期前完成报告体例并报送，，，，，届时关于其他项目采矿证问题或 将有定论。。。。。
责任编辑：李铁民