一、现货市场

　　价钱变换点评：海内玉米现货市场整体泛起稳中偏弱的态势，，，，，，部分区域价钱泛起下跌，，，，，，反应下游企业采购意愿不强。。。。目今玉米市场处于新粮上市与陈粮消化的过渡阶段，，，，，，供需名堂重大，，，，，，现货价钱因区域分解难以形成统一趋势。。。。

　　2、行情影响因素

　　美国USDA 8月供需报告上调美国玉米莳植面积至9730万英亩，，，，，，单产预估为188.8蒲/英亩，，，，，，新季玉米产量预计创历史新高。。。。

　　海内入口玉米拍卖市场成交意愿削弱，，，，，，市场承接能力缺乏，，，，，，抑制玉米期货市场上涨动能。。。。

　　3、期货市场动态

　　期货逆势走强：玉米主力合约（2509）8月13日收报2，，，，，，279元/吨（+0.84%），，，，，，期现基差缩至116元/吨。。。。

　　背离逻辑：现货疲软下期货上涨，，，，，，反应市场对新粮上市前（9月）供应收紧的预期，，，，，，但短期受入口拍卖和小麦替换压制。。。。

　　二、供需基本面

　　1．供应端：商业商抛货vs余粮见底

　　东北商业商出库意愿高涨，，，，，，吉林库存加速下降；
；天下余粮集中于商业环节，，，，，，但总量已处于低位。。。。

　　2．替换品压制显性化

　　饲料企业小麦替换比例达10-20%，，，，，，挤压玉米需求；
；入口拍卖一连投放，，，，，，进一步缓解供应焦虑。。。。

　　3．需求端“躺平式采购”

　　饲料厂：执行前期订单为主，，，，，，高价成交希罕，，，，，，刚需采购为主。。。。

　　三、价钱影响因素剖析

　　1．美国USDA供需报告

　　莳植面积上调：美国玉米莳植面积预估为9730万英亩，，，，，，高于7月预估的9520万英亩。。。。

　　单产上调：单产预估为188.8蒲/英亩，，，，，，高于7月预估的181蒲/英亩。。。。

　　产量立异高：2025/26年度全球玉米产量预计达1288.58百万吨，，，，，，其中美国占主导职位。。。。

　　2．海内入口玉米拍卖

　　2025年7月起，，，，，，累计投放入口玉米269.8万吨，，，，，，累计成交98.3万吨。。。。拍卖市场承接意愿削弱，，，，，，市场情绪偏向审慎。。。。

　　3．玉米与替换品竞争

　　小麦替换效应显着，，，，，，部分地区用小麦替换玉米用于饲料生产，，，，，，进一步加剧玉米需求疲软。。。。海内饲料企业以执行前期订单为主，，，，，，新增采购意愿较弱。。。。

　　4．双粕价钱联动

　　四、后市展望

　　1．市场方面

　　现货市。。。。涸ぜ扑男蚨认只跫矍匦慕乱，，，，，，受新粮上市与陈粮消化双重压力，，，，，，市场波动可能减小，，，，，，但需关注季节性卖粮节奏，，，，，，举行波段操作。。。。

　　期货市场 ：玉米期货价钱短期内或将维持震荡走势，，，，，，审慎偏多思绪，，，，，，但追多需审慎，，，，，，阻止太过依赖政策面与短期市场情绪。。。。

　　2．供需转变预期

　　海内需求：目今下游企业张望情绪浓重，，，，，，饲料厂采购以执行前期订单为主。。。。预计短期内需求难以显着改善。。。。

　　入口玉米：由于市场承接能力有限，，，，，，入口玉米拍卖成交可能一连低迷，，，，，，但巴西、阿根廷等国家的玉米供应转变仍需关注。。。。

　　新粮上市：四序度新粮逐步上市，，，，，，农户可能保存惜售行为，，，，，，商业商囤粮起劲性提高，，，，，，需关注新粮上市节奏及质量。。。。

　　3．后市看法

　　现货市。。。。褐氐愎刈⒍辈冈醋浜湍戏娇诎度肟诠任锏牡礁矍樾。。。。目今价钱平稳，，，，，，但区域差别显着，，，，，，建议无邪调解采购与销售战略。。。。

　　期货市。。。。喝裘蓝褂隒BOT玉米价钱继续走强，，，，，，或发动玉米期货反弹。。。。

　　政策与宏观层面：亲近关注商务部对加拿大入口油菜籽的进一步政策及美联储利率政策转变对农产品市场的整体影响。。。。

　　4．危害提醒

　　需求端疲软：若饲料企业采购意愿一连低迷，，，，，，可能进一步压制玉米价钱。。。。

　　新粮上市节奏：四序度新粮集中上市可能导致价钱波动，，，，，，建议关注农户售粮意愿及深加工企业的采购需求。。。。

　　国际价钱联动：国际市场玉米价钱波动可能通过套利机制传导至海内，，，，，，需关注USDA及WTO政策转变。。。。

　　综上所述，，，，，，短期价钱受政策和市场情绪影响，，，，，，但恒久需关注供需平衡转变及新粮上市节奏。。。。建议投资者接纳审慎操作战略，，，，，，控制仓位，，，，，，阻止盲目追高。。。。

　　免责说明：工业网络信息，，，，，，仅供参考，，，，，，不组成任何投资操作建议。。。。投资者据此操作，，，，，，盈亏自尊，，，，，，危害自担。。。。

　　本报告中的信息均源于果真资料，，，，，，仅作参考之用。。。。先锋期货力争准确可靠，，，，，，但关于信息的准确性及完整性不作任何包管，，，，，，报告中的信息或所表达的意见并不组成所述品种生意的出价或询价，，，，，，投资者据此投资，，，，，，危害自担。。。。本报告未经先锋期货允许，，，，，，任何引用、转载以及向第三方撒播的行为均可能肩负执法责任。。。。本报告版权归先锋期货所有。。。。

　　先锋期货股份有限公司

　　吴晓倩，，，，，，期货投资咨询证号：Z0018298朱陈元，，，，，，期货投资咨询证号：Z0015182

责任编辑：赵思远