华尔街见闻

　　华尔街日报记者Nick Timiraos体现
，，，鲍威尔释放9月降息信号的同时
，，，体现市场不应期待“下坡冲刺式”的激进宽松。
。。。他正艰难地在日益疲软的“奇异”劳动力市场与关税驱动的一连通胀压力之间走钢丝。
。。。这种重大的经济时势与美联储内部不同
，，，决议了未来的降息将是榨取的、渐进的
，，，旨在指导经济实现挑战重重的软着陆。
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　　美联储的降息大门正在徐徐开启
，，，但前方的蹊径并非坦途。
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　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔聚会上的讲话彻底点燃了9月降息的预期。
。。。然而
，，，鲍威尔正审慎地为降息铺路
，，，其释放的信号批注
，，，这更像是一次审慎的战略调解
，，，而非周全宽松的最先。
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　　8月23日
，，，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报着名财经记者Nick Timiraos剖析称
，，，鲍威尔此举似乎旨在为不同的同寅们建设共识。
。。。他同时向市场转达了一个玄妙而明确的信息：不要期待一次“下坡冲刺式”的激进降息。
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　　鲍威尔的审慎态度源于美国经济面临的重大时势。
。。。他试图在日益懦弱的劳动力市场与挥之不去的通胀压力之间走钢丝
，，，这也预示着未来的政策路径将充满挑战。
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　　一方面
，，，他将劳动力市场的状态形容为“奇异”
，，，其外貌稳固之下掩饰着劳动力供应与需求同步下降的潜在疲软。
。。。另一方面
，，，由关税驱动的价钱上涨正逐步传导至经济中
，，，使通胀率朝着3%的偏向生长
，，，偏离了美联储2%的恒久目的。
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　　这一态度意味着
，，，与去年9月至12月间累计降息一个百分点的节奏差别
，，，未来的宽松政策将更为榨取。
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　　“奇异”的劳动力市场

　　鲍威尔此次为降息给出的焦点理由
，，，是他对劳动力市场远景的担心。
。。。他指出
，，，劳动力市场的表象具有诱骗性
，，，其看似稳固的失业率背后
，，，是劳动加入和岗位需求双双放缓的“奇异平衡”。
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　　他忠言称
，，，若太过关注移民政策收紧等供应侧限制
，，，可能会忽视需求走弱的信号
，，，从而导致就业市场状态迅速恶化。
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　　在鲍威尔看来
，，，一个降温的劳动力市场
，，，可以成为一个有用的机制
，，，避免因关税导致的商品本钱一次性上涨
，，，演酿成薪资与物价轮替上涨的恶性循环。
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　　据Nick Timiraos视察
，，，鲍威尔的这套逻辑
，，，现实上接纳了美联储理事沃勒此条件出的降息论点
，，，后者曾因担心就业市场疲软而在上月投票主张降息。
。。。鲍威尔此举
，，，或是为了争取持嫌疑态度的同寅
，，，以建设更普遍的政策共识。
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　　内部不同与通胀隐忧

　　只管鲍威尔起劲构建共识
，，，但其降息倾向在美联储内部仍面临显着阻力。
。。。一些官员以为
，，，降息的理由并不充分
，，，由于通胀过高
，，，而鲍威尔强调的劳动力市场危害被强调了。
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　　克利夫兰联储主席Beth Hammack在接受采访时直言
，，，价钱压力“正在上升并朝着过失的偏向生长”
，，，而劳动力市场“现在相当不错”。
。。。她对关税驱动的价钱上涨是否只是暂时征象体现嫌疑。
。。。圣路易斯联储主席Alberto Musalem也指出
，，，企业正在“测试”其提价能力。
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　　这种担心也保存于美联储之外。
。。。美国企业研究所的经济学家Michael Strain以为
，，，鲍威尔的讲话“令人意外地偏向鸽派”
，，，低估了经济中的通胀压力
，，，同时高估了劳动力市场走软的危害。
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　　他忠言称
，，，现在降息可能会迫使美联储在2026年重新加息
，，，这可能引发外界以为美联储愿意容忍高于2%通胀的看法。
。。。这些对通胀的担心
，，，正是鲍威尔选择“有控制”而非“激进”降息路径的要害所在。
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　　榨取地宽松

　　鲍威尔今年的审慎基调
，，，与他一年前在统一场合的讲话形成了鲜明比照。
。。。Nick Timiraos在其剖析中特殊提到
，，，去年的鲍威尔曾坚决宣称“政策调解的时机已到”。
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　　这种差别背后
，，，是经济基本盘的基础差别：现在的利率水平已比一年前整整低了一个百分点
，，，而通胀却运行在更高的水平。
。。。这种“高通胀、低利率”的不稳固境况
，，，迫使美联储接纳更为榨取的宽松路径。
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　　关于市场而言
，，，这意味着除非劳动力市场泛起重大且急剧的恶化
，，，不然不要期待美联储会像去年那样快速下调利率。
。。。典质贷款利率和其他借贷本钱
，，，也因此难有大幅下降的空间。
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　　Strain甚至忠言称
，，，现在降息可能会迫使美联储在明年逆转政策偏向
，，，重新加息。
。。。这种“2025年降息
，，，2026年再加息”的危害
，，，不但可能在政治上更棘手
，，，还会损害美联储的信誉
，，，让外界以为其愿意容忍高于2%目的的通胀。
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　　鲍威尔仍在起劲指导经济飞向他恒久追求的“软着陆”
，，，但正如Timiraos所总结的
，，，现在的“空中交通管制”显然重大了许多。
。。。他的最新战略能否让美国经济平稳着陆
，，，而不是失速或冲出跑道
，，，仍是未来几个月最大的悬念。
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　　危害提醒及免责条款

　　市场有危害
，，，投资需审慎。
。。。本文不组成小我私家投资建议
，，，也未思量到个体用户特殊的投资目的、财务状态或需要。
。。。用户应思量本文中的任何意见、看法或结论是否切合其特定状态。
。。。据此投资
，，，责任自尊。
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