泉源：经济日报

　　已往一年，，，，，美债“雪球”越滚越大、越滚越快。。。。美债“升升不息”的背后，，，，，是美国财务政策深陷“易松难紧”的路径依赖。。。。37万亿美元债务绝非终点，，，，，要害在于美国是选择有序调解实现软着陆，，，，，照旧放任；；；；；沧怕。。。。对国际社会而言，，，，，镌汰对美元依赖，，，，，推动构建多元钱币系统，，，，，才是应对美债“灰犀牛”危害的稳妥之策。。。。

　　克日，，，，，美国国债总额首次突破37万亿美元，，，，，这一数字不但刷新历史纪录，，，，，更比2020年头的展望提前好几年：其时，，，，，美国国会预算办公室曾展望，，，，，突破这一门槛至少要到2030财年之后。。。。

　　已往一年，，，，，美债“雪球”越滚越大、越滚越快。。。。2024年1月、7月和11月，，，，，美债接连突破34万亿美元、35万亿美元和36万亿美元，，，，，速率较已往25年平均增速快了1倍多。。。。美国国会联合经济委员会预计，，，，，凭证现在的平均逐日增添率，，，，，每增添1万亿美元债务的周期将缩短至5个月。。。。

　　美债危害不但源于规模膨胀，，，，，更在于其结构性失衡。。。。2025年即将到期的9.3万亿美元短期债务，，，，，迫使美国政府日均送还约250亿美元，，，，，形成刚性兑付压力。。。。同时，，，，，高利率情形下整年利息支出预计将高达1.2万亿美元，，，，，逾越军费成为联邦政府第二大支出项目。。。。利息支出与到期债务的双重挤压，，，，，令美国财务负重前行，，，，，如履薄冰。。。。

　　美债“升升不息”的背后，，，，，是美国财务政策深陷“易松难紧”的路径依赖。。。。今年7月，，，，，美国政府签署“大而美”法案，，，，，为未来几年提供了近5万亿美元的新增发债空间。。。。美国国会预算办公室测算，，，，，包括利息在内，，，，，该法案将在未来10年使美国财务赤字增添约4.1万亿美元。。。。有剖析指出，，，，，这种饮鸩止渴的政策选择，，，，，将进一步推高本已高企的债务规模，，，，，摇动市场对债务可一连性的信心。。。。

　　美国商务部数据显示，，，，，美国2024年海内生产总值（GDP）规模为29.18万亿美元，，，，，增速为2.8%。。。。以此为基础盘算，，，，，美国联邦政府债务占GDP的比重约为126.8%。。。。美国联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯直言，，，，，美国已泛起财务严重失衡、国债一连恶化的时势。。。。经济学家忠言，，，，，美国在非紧迫状态下赤字占GDP比例已迫近2008年国际金融；；；；；，，，，，应对经济衰退的政策空间几近枯竭。。。。

　　寅吃卯粮的价钱正在展现。。。。美国国会下属政府问责局列出了国债问题带给美国民众的攻击：典质贷款和汽车贷款利率上升、商业投资镌汰导致人为下降、商品和效劳价钱上涨。。。。穆迪数据显示，，，，，7月全美超53%的行业启动裁人。。。。摩根大通研报显示，，，，，私营部分已往3个月招聘人数骤降至月均5.2万人，，，，，这种断崖式下滑正是经济衰退的典范先兆。。。。

　　美国政府近期加大对美联储施压力度，，，，，试图通过降低利率缓解美债利息支出压力。。。。但有剖析指出，，，，，在通胀尚未回归目的区间前强行压低利率，，，，，可能损害政策公信力，，，，，推升恒久通胀预期，，，，，反而增添未来融资本钱。。。。至于美国政府口中所谓赚麻了的“对等关税”真能调解吗？？？？？？耶鲁大学预算实验室测算显示，，，，，目今关税政策未来10年或带来2.2万亿美元收入，，，，，仅能笼罩“大而美”法案赤字的一半，，，，，且其会带来推高通胀、抑制增添的负面效应，，，，，实属得不偿失。。。。

　　恒久来看，，，，，美国债务困局难见破解曙光。。。。1985年至2025年间，，，，，美17次跨党债务刷新提案均告失败，，，，，两党制衡异化为“为阻挡而阻挡”的政治僵局。。。。经济层面，，，，，美国着迷美元霸权带来的危害转嫁优势，，，，，缺乏根天性刷新动力。。。。数据显示，，，，，若10年期美债收益率一连凌驾GDP增添率1.5个百分点，，，，，至2050年利息支出将吞噬所有个税收入。。。。

　　曾被视为“全球资产定价之锚”的美债，，，，，其信用基本正加速摇动。。。。随着三大国际评级机构相继剥夺美国3A评级，，，，，市场避险情绪一连升温。。。。30年期美债国际买家认购比例跌至近年低点，，，，，美元指数一度跌破99关口。。。。更深层隐患在于投资者结构异化，，，，，短期投资者占比显著上升，，，，，追逐流动性的“快钱”加剧市场波动。。。。今年4月美国加征关税时，，，，，股市、债市、汇市有数同步暴跌，，，，，彻底倾覆古板避险逻辑。。。。

　　有剖析指出，，，，，是非期美 债的收益率已经泛起一连倒挂征象，，，，，正常情形下，，，，，更长的投资限期要求更高回报，，，，，而当恒久国债的收益率低于中短期时，，，，，意味着市场对未来经济持气馁预期，，，，，人们更倾向于选择短期债券来降低危害。。。。美国前财务部部长耶伦体现，，，，，市场对美国经济政策及焦点金融资产清静性“信心流失”的态势，，，，，令人“深感忧虑”。。。。

　　国际钱币基金组织最新报告警示，，，，，美国财务扩张推高国债收益率，，，，，短期杠杆生意可能引发流动性攻击，，，，，加剧全球金融不确定性。。。。作为美债最大持有地，，，，，亚洲国家对危害尤为敏感，，，，，推动外地区内使用本币生意的需求日益上升。。。。

　　37万亿美元债务绝非终点，，，，，要害在于美国是选择有序调解实现软着陆，，，，，照旧放任；；；；；沧怕。。。。对国际社会而言，，，，，镌汰对美元依赖，，，，，推动构建多元钱币系统，，，，，才是应对美债“灰犀牛”危害的稳妥之策。。。。（经济日报记者 孙昌岳）

责任编辑：张恒星