「现实已成一家广州企业。。」

　　作者｜张伟

　　统计数据显示，，，，通俗家用轿车由一万多个零件组成。。一些豪华汽车、特制汽车的零件甚至凌驾两万个。。汽车制造的重大性，，，，作育了重大的汽车零部件工业链。。

　　现在，，，，海内汽车制造行业已形成了主机厂（整车制造商）、一级供应商（Tier 1）、二级供应商（Tier 2）的金字塔模式。。一些零部件供应商通过绑大客户和主机厂，，，，实现营收增添，，，，但同时也面临议价能力弱、毛利率不稳固等问题。。

　　近期披露《招股书》、妄想在深交所IPO的天海汽车电子集团股份有限公司（下称“天海电子”或“公司”）就面临毛利率一连下滑导致“增收不增利”的问题。。最终，，，，天海电子能否通过IPO募资提升业绩并提高议价能力，，，，尚有待视察。。

　　01

　　IPO向导长达8年

　　天海电子的IPO，，，，可谓是一场马拉松长跑。。早在2017年7月，，，，天海电子就与券商签署了上市向导协议，，，，直到今年6月才完成IPO向导。。天海电子的IPO向导长达8年，，，，或与公司重大的历史沿革有关。。

　　资料显示，，，， 天海电子坐落于河南鹤壁，，，，公司前身为1969年建设的鹤壁市帆布油漆厂，，，，从名字就能看出这家公司的谋划营业，，，，其属性为街道整体企业。。1977年，，，，鹤壁市帆布油漆厂更名为鹤壁市汽车电器厂，，，，着手探索汽车燃烧开关的设计。。

　　据相识，，，，燃烧开关的主要作用是开启或关闭燃烧线圈的电路，，，，以控制发念头的启动和运转。。现在，，，，汽车启动大多已使用电子燃烧，，，，但在以古板钥匙燃烧的年月，，，，燃烧开关的准确操作关于车辆的正常运行至关主要。。

　　据一些老司机回忆，，，，将钥匙插入燃烧开关，，，，在每个档位停留1-2秒，，，，听到电器装备通电的声音后，，，，再进入下一个档位，，，，可以阻止瞬间通电对电瓶的肩负，，，，延伸电瓶寿命。。另外燃烧开关故障还可能导致燃烧难题、熄火无序以及电路功效失灵。。

　　总的来说，，，，燃烧开关就相当于是控制全车电路系统的总闸，，，，是控制发念头启动和关闭的要害装置。。天海电子能从70年月就举行汽车燃烧开关的研发，，，，绝对是走在了时代前沿。。

　　1983年，，，，鹤壁市汽车电器厂又因乐成研发出DJ7片形插接器而在海内汽车行业声名鹊起，，，，并在1986年加入起草了《汽车用片式插接器国家专业标准》的定制。。

　　1994年，，，，在政府指导下，，，，以鹤壁市汽车电器厂为焦点，，，，组建建设了天海集团，，，，同时公司营业进入汽车线束市场。。自此，，，，汽车插接器、汽车线束成为天海电子的两大主要收入泉源。。

　　2006年，，，，天海电子改制为民企。。外地媒体称，，，，这一转变为其在市场上的进一步生长注入了新的活力。。

　　2007年，，，，天海电子在新加坡上市，，，，成为鹤壁市首家上市公司，，，，但在2017年，，，，天海电子重新加坡退市，，，，退市缘故原由包括市场认知度低和流动性缺乏。。

　　也是在2017年，，，，天海电子完成股份制刷新，，，，签约券商，，，，最先冲刺A股上市。。

　　现在，，，，天海电子虽然注册在河南，，，，但现实上已成为一家广东企业。。资料显示，，，，2021年，，，，广州工控入主天海电子，，，，公司成为混淆制企业。。本次IPO前，，，，广州工控为天海电子的第一大股东，，，，持股比例约39%。。

　　可以看到，，，，天海电子履历了多次转变。。其保荐机构在IPO向导报告中也提到，，，，公司保存历史沿革和财务两大概害问题，，，，导致IPO向导期较长。。

　　02

　　业绩如“坐过山车”

　　募资用途显示，，，，天海电子本次IPO妄想募资24.6亿元，，，，其中8.34亿元用于毗连器技改扩产建设项目，，，，占比约34%；
；5.26亿元用于线束生产基地项目，，，，占比约21%；
；5.08亿元用于汽车工业研究院及工业园配套项目；
；占比约21%，，，，其余资金用于汽车电子生产基地项目和智能刷新及信息化建设项目，，，，占比都在10%以上。。

　　营收组成显示，，，，天海电子营收主要来自于汽车线束、汽车毗连器、汽车电子产品3大类。。2022年至2024年（下称“报告期内”），，，，汽车线束的营收占比凌驾83%，，，，汽车毗连器的营收占比约13%，，，，汽车电子产品及其他的营收占较量低，，，，不到3%。。

　　从募资金额的分派来看，，，，天海电子的募资项目也 围绕主营营业睁开，，，，简朴来说就是扩大产能。。天海电子体现，，，，现在主营营业生长态势优异，，，，市场竞争力一直增强，，，，本次募投项目将扩大现有产能规模，，，，进一步提高公司的谋划业绩。。但现实上，，，，天海电子近几年的业绩如“坐过山车”，，，，未来能否一连高增，，，，还要打个问号。。

　　报告期内，，，，天海电子的营收划分为82.15亿元、115.49亿元、125.23亿元，，，，净利润划分为4.02亿元、6.52亿元、6.14亿元。？？？梢钥吹，，，，2023年的营收、净利润增幅均凌驾40%，，，，但在2024年，，，，营收增速放缓，，，，净利润甚至泛起了负增添。。

　　关于2024年“增收不增利”的缘故原由，，，，天海电子体现，，，，受汽车行业内卷式竞争、整车制造商的价钱战等因素影响。。详细到大单品汽车线束，，，，则是受古板燃油车市场销售下滑和汽车行业内卷加剧的配合影响，，，，别的与吉祥汽车开展战略相助的多个高压线束项目进入量产阶段，，，，也拉低了汽车线束产品的整体毛利率。。

　　但也有剖析以为，，，，天海电子的客户以整车制造商为主，，，，关于大型车企没有较强的议价能力，，，，而在原质料价钱上涨的情形下，，，，导致产品毛利率下滑，，，，最终影响盈利。。

　　对大客户的“弱势”职位，，，，或许还体现在天海电子的应收账款，，，，报告期内划分为33.77亿元、47.18亿元、50.26亿元，，，，在各期营收中的占比均凌驾40%。。简朴来说，，，，这几年天海电子超4成的营收都处于“打白条”的状态。。

　　另一方面，，，，资金不可“回笼”也导致天海电子的现金流急急。。阻止2024年尾，，，，天海电子的谋划现金流净额只有6628万元，，，，较2023年尾的4.95亿元下降约87%。。这种情形下，，，，天海电子也或亟需通过IPO融资以维持谋划。。（头脑财经出品）■

责任编辑：韦子蓉