小米集团（HKEX: 1810）今日宣布了2025年第二季度财报：总收入抵达1160亿元，，同比增添30.5%；；；
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；净利润为119亿元，，同比增添134.2%。。非国际财务报告准则计量，，经调解净利润为108亿元，，同比增添75.4%。。

　　财报宣布后，，小米集团合资人兼总裁卢伟冰，，副总裁、CFO兼天星数科CEO 林世伟等高管出席了随后举行的财报电话聚会，，解读财报要点，，并回覆了数位剖析师的提问。。

　　以下即为本次电话聚会剖析师问答环节实录：

　　摩根士丹利剖析师Andy Meng：首先恭喜公司第二季度的收入、利润双双创下历史新高，，这是非？？？？上驳囊导。。我的第一个问题是关于AIoT的。。小米的AIoT板块在第二季度体现十分抢眼。。能否请治理层进一步与我们分享一下，，AIoT营业在海内和外洋市场划分体现怎样？？？？别的，，我们也看到小米的外洋新零售系统正在迅速扩张中。。能否请治理层为我们展望一下，，未来一段时间，，小米的外洋新零售系统建设对AIoT营业的增添会起到哪些起劲的作用？？？？

　　我的第二个问题是关于公司的手机营业。。我们关注到，，第二季度手机营业的毛利率环比有所下降。。从行业的角度来说，，我们看到像模组本钱等等物料本钱是在上升的。。我想讨教治理层，，手机营业的毛利率在短期波动的情形下，，它的恒久生长趋势是怎么样的？？？？我们现在已经看到了“零部件本钱上升”这一负面因素，，但同时我们也注重到，，手机行业的集中度在一直提升，，小米的高端化也在一连发力。。这两个起劲因素能否在未来资助小米的手机营业实现毛利率的直接回升？？？？是否尚有其他因素会敌手机的恒久毛利爆发影响？？？？请治理层与我们举行分享。。

　　卢伟冰：你的第一个问题是关于小米的IoT营业和外洋新零售。。

　　IoT营业方面。。现在来看，，无论是在中国市场照旧外洋市场，，小米都有较量好的增速。。中国市场方面，，得益于新零售的建设，，由于前期卡卡湾厅IoT营业整体照旧以线上为主，，线下还处在较量早的阶段。。在已往的一、两年，，我们在中国区域鼎力大举生长线下，，若是各人能去到小米门店，，你会发明我们从去年最先，，小米的各人电营业整体生长是非？？？？斓。。但我以为这完全不敷，，我们尚有下一个迭代妄想。。

　　外洋市场方面，，我以为主要受益于渠道扩张。。以前，，小米的IoT营业从外洋整体来讲，，卡卡湾厅渠道是较量窄的。。在已往两、三年，，我们主要的事情照旧把外洋的渠道翻开了。。因此，，总的来说，，我以为小米的IoT营业无论是在海内照旧外洋，，现在的生长都不错。。

　　可是，，由于卡卡湾厅各人电营业基本上都是在中国销售的，，各人会看到中国市场的增速会高一些，，由于现在各人电的增速是高于小米生态链的增速的。。以是，，各人会看到我们在中国市场的增速会高于外洋市场。。

　　外洋新零售方面。。今年我们不再是“快速扩张”，，我们称之为“规；；；
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；栈贰。。去年我们完成了区域性的探索，，今年卡卡湾厅使命是“规；；；
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；栈贰。。今年上半年，，我们或许开了200来家店，，整年我预计最后会落到400到500家店之间。；；；
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；旧，，在每个主要国家我们都开出了一家或者多家小米直营的新零售门店；；；
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；在部分市场，，我们已经把相助同伴的授权门店纳入进来了。。

　　今年在建设这种基础之后，，我相信明年我们就可以发力，，明年一年可能就会开1000家以上的门店。。在这一切做成了之后，，它会对整个IoT营业有重大的助力。。关于IoT营业来说，，若是你没有自己可控的渠道，，即即是要进入到差别的品类渠道中，，效率也是很是低的。。因此，，若是能把这两点连系到一起，，我以为IoT营业在外洋的生长空间照旧很是大的。。这是我想讲的第一个问题。。

　　你的第二个问题有关手机毛利率。。

　　从今年的情形来说，，我们发明内存价钱的上涨确实比我们原来的预期要高得多，，尤其是LPDDR4X，，原来卡卡湾厅关注度基本上都放在了LPDDR5X上。。厥后我们发明LPDDR4X的增速反而是最高的，，缘故原由我就不讲了。。我以为这对中低端产品的影响照旧较量大的。。再加上今年从三、四月份最先，，照旧二、三月份，，我记不太清了，，刚果金对锂电池质料出口的管制也造成了电池质料的整体上升。。这两点造成了今年手机本钱的上涨。。另外，，各人也能看到，，今年每家手机公司基本上都推出了电量设置很高的产品。。因此，，这几个因素连系起来，，我们视察到公司今年的BOM（物料清单）本钱有所上涨。。

　　在这种上涨的配景下，，在第二季度我们还要把产品结构的影响思量在内。。各人可以发明，，我们在第二季度宣布的新品是很是少。。我们在中国市场整个上半年一共才宣布了六款新品。。有的品牌可能已经发了十几款甚至20款新产品。。以是整体来讲，，二季度是我们新品发售较量少的季度。。以上两个因素叠加在一起，，各人就会看到卡卡湾厅毛利率相比一季度会有一些下降，，

　　整体来看，，到今年第四序度，，即我们新品集中上市的时期，，我相信卡卡湾厅毛利率会在第四序度有一个回拉。。以上是我对今年毛利率情形的预期。。

　　从恒久来看，，我照旧以为，，若是想要从恒久去解决毛利的问题，，照旧要靠高端。。高端立住了，，中低端自然就立住了。。但立住高端的条件一定是手艺的投入。。而在手艺投入里，，我以为未来最主要的就是芯片、汹涌OS和AI这三项手艺。。这也是卡卡湾厅基本逻辑。。

　　林世伟：我增补一点。。第二季度事实是空调的旺季，，各人可以看到在第二季度，，小米空调的出货量已经凌驾了500万台，，这也会从整体上发动中国区的IoT营业收入，，收入增添会较量快。。

　　高盛剖析师Timothy Zhou：首先恭喜公司很是强劲的二季度业绩。。我有两个问题。。第一个问题是关于小米AIoT营业的毛利率。。我们看到这部分的毛利率从同比上看有较量显着的提升，，可是从环比来看似乎一些压力。。想请治理层帮我们拆解一下，，环比的压力划分来自哪些方面？？？？特殊是我们看抵家电市场的竞争着实已经变得较量强烈，，特殊是在国补的高基数下，，海内的消耗大盘可能会有一些减速的危害。。想请治理层为我们展望一下，，今年下半年小米AIoT营业的毛利率趋势是怎样的？？？？

　　我的第二个问题是关于公司的研发开支。。我看到二季度公司整体的研发投入是有同比40%以上的增速，，这也是已往几年以来最快的增速。。我想讨教一下治理层，，公司同比投入增添主要投入的偏向有哪些？？？？在第二季度我们也看到，，公司推出了1000万Clips版本的辅助驾驶手艺。。我想讨教一下治理层，，公司最新的投资偏向和希望怎么样？？？？另外，，在车和新营业这边，，关于新营业里的大模子和芯片投入，，治理层是否妄想在每个季度都会继续加大？？？？

　　卢伟冰：关于IoT营业的毛利率，，你提到二季度同比增添、环比有点下滑。。我以为这主要受到中国市场“618大促”的影响。。

　　从我的角度来看，，我以为照旧受到了“618”的影响，，应该没有其他太大的变量因素。。家电营业方面，，在国补竞争影响下，，凭证年头我们制订的预算目的来看，，我以为没有什么太大影响。。现在来看，，我们基本上照旧能很是圆满地完成年头制订的目的。。关于整个家电板块，，卡卡湾厅大趋势和大目的没有爆发调解。。

　　你的第二个问题问到了研发投入，，包括我们要投资哪些偏向去。。总体来看，，应该说无论是焦点手艺，，像芯片、AI、汹涌OS，，照旧我们各个产品线的手艺，，包括手机、家电、汽车，，着实我们都在周全投入。。我们投入的笼罩面照旧较量宽。。好比各人电营业，，今天我们有这么好的生长、这么好的口碑、这么好的竞争力，，包括在现在的情形下，，我们还能交支付较量好的毛利率、净利率，，我以为这一定与我们在手艺上的投入亲近相关。。没有这方面的投入，，我们不可能交支付这样的答卷。。

　　至于你提到的辅助驾驶，，我们做的是1000万Clips的手艺。。现在来看，，它对我们辅助驾驶的资助，，我自己以为照旧蛮大的。。在我的印象里，，1 Clips约莫是30秒左右，，它把所有传感器能够感知到的数据和行驶轨迹相连系，，大幅提高了辅助驾驶的精度。。以是，，无论是在大模子照旧芯片，，卡卡湾厅季度投入基本上是凭证原来的预算进度去走。。至于说投资是否加大，，我以为肯定会比前一个季度加大，，基本趋势即是云云。。

　　林世伟：我增补几点。。

　　首先，，IoT营业的毛利率。。我记得上个季度我也提到，，第一季度可能没有太多的促销活动，，第二季度有适才卢总提到的“618大促”。。也就是说，，在已往几年我们调解IoT营业毛利率的同时，，各人会发明“二十八点几”着实是历史第二高。。我们也一连四个季度IoT营业毛利率坚持在20%以上。。以是，，我以为IoT营业的毛利率各人可以很显着看到是在逐步往上走的。。

　　第二，，研发开支方面，，你问题里问到了AI和芯片。。我们肯定会增添投入，，虽然也有一些纷歧样，，好比芯片可能照旧以职员的用度为主；；；
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；AI的投入可能更多是在硬件折旧。。

　。。ㄒ涣轮。。。。。。）

责任编辑：刘明亮