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泉源：中粮期货研究中心
摘要
时至8月下旬，， ，现货仍未扭转颓势，， ，盘面再度大幅下跌收升水，， ，09合约已经跌破3000一线，， ，盘面合约全线下行。。目今市场焦点矛盾仍为产能过剩，， ，空头逻辑一连主导，， ，旺季预期彻底落空，， ，基本面未现实质性转向。。近月合约或需生意至与现货平水的位置，， ，才华获得阶段性支持，， ，真正的反转行情在年内或难泛起。。
一、旺季预期落空
目今古板旺季节点下，， ，现货价钱仍处低位，， ，不但未现反弹，， ，反而靠近历史同期最低水平，， ，弱势水平甚至凌驾 2020 年。。在公认产能最高的2020年，， ，虽中秋体现不佳，， ，但 8 月下旬现货已触底回升，， ，主产区最高价抵达3.7元/斤，， ，现在年 7 月反弹幅度微弱，， ，8 月末仍迟迟未启涨。。焦点在于今年的大存栏配景下，， ，供应绝对富足。。这种反季节走势印证了产能过剩的压制力已远超季节性需求回暖的支持力，， ，旺季上涨预期落空。。
图1 在产蛋鸡存栏量（亿羽）
卓创资讯，， ，中粮期货研究院整理
二、周期路径显著拉长
今年产能没有泛起顺遂去化的缘故原由，， ，一方面在于，， ，一连4年的盈利让行业积累了充分的现金流，， ，养殖端抗亏损能力增强；；；；；；另一方面是，， ，行业近两年规；；；；；；酱蠓嵘，， ，动辄几十万羽的栏位增产，， ，规模场的抗危害能力更强，， ，短期的亏损难以改变其投产妄想。。因此，， ，行业之前的产能过剩-工业亏损-倒逼产能出清的路径被进一步拉长了，， ，产能去化历程滞后，， ，也增添了判断周期反转时点的难度。。
图2 镌汰鸡出栏量（万羽）
卓创资讯，， ，中粮期货研究院整理
三、空头逻辑延续
空头的逻辑始终围绕产能过剩，， ，逻辑简朴却坚挺。。近月合约随现货下行一连收复基差，， ，原本因旺季预期形成的升水空间被逐步挤出，， ，为价钱下行提供了富足缓冲。。短期而言，， ，近月合约或需生意至与现货平水的位置，， ，才可能获得阶段性支持；；；；；；即便现货泛起季节性小幅反弹，， ，或能发动近端短期回暖，， ，但在产能过剩的大配景下，， ，难以形成趋势性反转。。
远月合约虽保存产能转向的潜在可能，， ，但目今时点尚早，， ，详细路径不明，， ，且价钱仍在本钱线以上，， ，缺乏做多清静边际，， ，难以形成有用反弹动力。。真正的反转行情在下半年或难泛起，， ，需期待产能实质性去化信号。。若远月合约在本轮下跌中跌至具备清静边际的位置，， ，或可能泛起多配时机，， ，但就目今市场名堂而言，， ，仍延续空头头脑为主导。。
作者简介
关壹麟
中粮期货研究院 农产品高级研究员
生意咨询资格证号：Z0018177
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责任编辑：李铁民